Процесс конвертации ADR

Американская депозитарная расписка (ADR) - это физический сертификат, подтверждающий владение американскими депозитарными акциями (ADS). ADS является формой долевого участия, выражающегося в американских долларах. Она символизирует иностранные акции, которые хранятся в банке-депозитарии страны регистрации сопряженной компании, и заключает в себе корпоративные и экономические права этих акций в пределах норм, указанных в сертификате ADR.

Владельцы обычных базовых акций могут запросить их конвертацию в ADR. Точно так же владельцы расписки ADR могут конвертировать ее в обычные базовые акции.

IB предлагает такую конверсию для перечисленных здесь акций.

 

Отправка акций для конверсии

Для запроса конвертации (андерлаинга в ADR или наоборот) владелец счета может воспользоваться "Инструментом выбора добровольного КД" IB. Чтобы запустить его:

  1. Войдите в "Управление счетом"
  2. Перейдите к списку инструментов, либо нажав на соответствующий значок слева в "Управлении счетом", либо перейдя в раздел "Поддержка", а затем выбрав "Инструменты"
  3. Выберите "Корпоративные действия" в меню инструментов и перейти во вкладку "Конверсия".
  4.  

     

     4. Найдите желаемую ценную бумагу в таблице и нажмите "Разместить" (Allocate) справа

 

После этого откроется новое окно с условиями конвертации. Ознакомившись с правилами, вы можете подтвердить свой выбор.

 

      

Обращаем внимание, что за запрос конверсии ADR взимается плата. Несмотря на то, что сводка с описанием отражает примерные сборы, конечная сумма, снятая со счета, будет зависеть от платы, взимаемой посредником во время обработки, а поэтому расчеты могут меняться.

 

Часто задаваемые вопросы

 

Существует ли минимальный объем конверсии?

У IB нет требований минимальной стоимости ADR или андерлаинга для конверсии.

Я не вижу свои ADR/акции в списке доступных позиций.

В случае если таблица не содержит необходимую ценную бумагу, клиент может отправить нам электронный тикет. В нем, пожалуйста, укажите бумагу, которую желаете конвертировать, и количество акций. Получив запрос, IB проведет проверку и сообщит вам, можно ли сделать нужное действие доступным.

Спустя какое время после отправки запроса я получу свои новые акции?

После расчета выбранных акций посреднику будет отправлен запрос на обработку. Многие запросы выполняются в течение 1-2 рабочих дней, однако также могут потребовать дополнительного времени, поскольку конвертация производится третьими лицами в различных регионах. После получения новых акций позиция будет размещена на счете.

Что случится, когда я сообщу свой выбор?

После получения сведений о вашем выборе запрос будет направлен на обработку к соответствующему посреднику. Конвертируемые активы будут перемещены на контр-символ счета, не поддерживающий маржирование и торговлю, и будут там находиться до завершения конверсии. Владельцам следует убедиться, что их счета останутся в рамках маржинальных требований в ходе обработки.

Как я узнаю размер платы за конверсию?

Примерный сбор за акцию указывается в описании конверсии. Владелец счета ответственен за расчет итоговой суммы на основе данной информации. За конверсию взимается комиссия IB в размере 500 USD плюс любые внешние сборы.

Я договорился с эмитентом ADR о конкретной плате за конверсию. Как убедиться, что с меня будет снята именно эта сумма?

При наличии договоренности об определенной плате просим отправить нам детали (ее размер, а также ваше ваше имя и контактный телефон), посредством электронного тикета. IB ознакомится с этой информацией и, подтвердив ее верность, позаботится о снятии указанной суммы со счета.

Возможна ли конверсия акций, по которым еще не был произведен расчет?

Нет. Только рассчитанные акции могут быть отправлены посреднику на конверсию.

Dividend Accruals

If you are a shareholder of record as of the close of business on a dividend Record Date (see KB47), you are entitled to receive the dividend on its Payment Date.  While the actual dividend amount is not assured until the payment has been made by the issuer on the Payment Date, information deemed reliable is available such that IB will accrue the value of the dividend, net of any withholding taxes, on the Ex-Date.   This information can be confirmed via the Daily Activity Statement posted to Account Management. The details of the accrual will be reflected in the statement section titled "Change in Dividend Accruals" and the net amount in a line item titled "Dividend Accruals" under the "Net Asset Value" section. If you wish to see information regarding dividends that you held through the Ex Date but which have not yet been paid out, choose "Legacy Full" from the Statements drop down when launching your statement. This will include an additional section called "Open Dividend Accruals" which will give you information on any pending dividends.

Note that dividend accruals may be either a debit (if short and borrowing the stock on the Record Date) or a credit (if long the stock on the Record date). In terms of account valuation, the dividend accrual is included in Equity with Loan Value as well as equity for purposes of determining compliance with the Pattern day Trading rules. A dividend credit accrual does not increase Available Funds and can therefore not be withdrawn until paid. A dividend accrual which is a debit does reduce Available Funds to ensure that funds are available to meet the obligation when payment is due.

Delivery Settings for Shareholder Materials

IB’s default setting for distributing shareholder communications (e.g., proxy materials and annual reports) from U.S. and Canadian issuers is electronic delivery.  Under this method the account holder will receive an email notice when information becomes available for a security they hold from our processing agent, Mediant Communications. This notification will provide the necessary links for accessing the information and voting through the Internet in lieu of receiving these documents via postal service. The technology which you will need to secure the information includes access to the Internet and a web browser supporting secure connections. In addition, you will need to be able to read the documents online and print a copy provided your system supports documents in a PDF format.

 

Other items of note:

 -  We recommend that you add the following addresses to your email address book to minimize the possibility of communications being routed to your junk folder or rejected by your email provider as spam: InteractiveBrokers@proxydocs.com, InteractiveBrokers@investorelections.com, InteractiveBrokers@proxypush.com, InteractiveBrokers@prospectusdocs.com.
 
-  Issuers reserve the right, and are sometimes required by regulation, to send certain shareholder communications via postal mail regardless of the account holder’s preference for electronic delivery. This will most often be the case for interim or special meetings or for contested voting matters.
 
-  Account holders may withdraw their consent to electronic delivery and revert to postal delivery at any time by submitting a request through the Message Center located with Account Management.  Note that changes to delivery settings are not applied to shareholder materials where the record date has already been sent. Account holders may, therefore, continue to receive deliveries for certain securities via the existing method for a period of 2 to 4 weeks after requesting a change.
 

-  The information above applies solely to shareholder communications associated with U.S. and Canadian issuers. The delivery of communications for securities issued outside of these two countries is typically electronic, but managed directly by the issuer or its agent (i.e., not Mediant). 

 

See also: Non-Objecting Beneficial Owner (NOBO)

Арбитраж по слиянию: торговля бумагами компаний-участниц текущих слияний/приобретений

Торговля ценными бумагами компаний, участвующих в объявленном, но еще не произошедшем слиянии, известна как "Арбитраж по слиянию".

Когда компания решает взять на себя управление публичным акционерным обществом, то цена за акцию, на которую должна согласиться приобретающая сторона, как правило заметно превышает преобладающую цену на бирже. Такая разница является комиссионными за проведение сделки поглощения (или "takeover premium").

После объявления условий поглощения, цены акций поглощаемой компании начинают расти, однако обычно остаются ниже цены, по которой ее приобретают.

Пример: Компания А соглашается купить Компанию Б. Перед поглощением акции Компании Б котируются на NYSE по $20,00 за акцию. Согласно условиям сделки Компания А заплатит Компании Б $25,00 за акцию. Вполне естественно, если вскоре после объявления о поглощении цена на акции Компании Б поднимется до $24,90 – выше, чем раньше, но все-таки на 40 базисных пункта ниже сделочной цены.

Это обусловлено двумя ключевыми причинами:

  1. Несмотря на то, что поглощение было объявлено, оно может не произойти, к примеру, из-за финансовых, деловых или юридических проблем; и
  2. Выплаты за хранение акций поглощаемой компании.

Если компания-приобретатель является открытым акционерным обществом, сделка по поглощению может пройти в "фиксированном соотношении", т.е. приобретающая компания заплатит поглощаемой компании определенным количеством своих акций. После объявления о такой сделке биржевая цена акций продающейся компании станет функцией цены акций компании-приобретателя.

Пример: Компания В (цена акций - $10,00) соглашается купить Компанию Г (цена акций - $15,00). В условиях сделки указано, что за каждую акцию Компании Г будет выплачено две акции Компании В. После объявления о поглощении, биржевая цена за акцию Компании Г может подняться до $19,90, хотя две акции Компании В стоят $20,00 наличными.

Как и при денежной сделке, биржевая цена поглощаемой компании будет ниже сделочной из-за потенциальных сложностей и издержек. Такое отличие может быть обусловлено разницей между полученными и подлежащими к выплате в ходе процесса сделки дивидендами, а также проблематичностью займа акций приобретающей компании. (Иногда поглощения происходят с "плавающим" соотношением акций и/или его фиксированным максимумом/минимумом. Помимо этого, некоторые слияния совершаются с использованием комбинации денежных средств и акций, требуя выбора от акционеров поглощаемой компании. В таких сделках взаимосвязь цен на акции приобретаемой и поглощаемой компаний намного сложнее обыкновенных сделок с наличными или фиксированным соотношением, и они предполагают более комплексные торговые стратегии.

При поглощении как за наличные, так и с фиксированным соотношением, сбавка рыночной цены на акции приобретаемой компании уменьшается по мере приближения даты слияния и таких его различных этапов, как успешное получение финансирования и одобрение со стороны акционеров и надзорных органов. Как правило, ко дню заключения сделки дисконт практически исчезает.

Типовые торговые стратегии арбитража слияний позволяют выгодно воспользоваться разницей между текущей ценой акций поглощаемой компании и их итоговой сделочной ценой. Стандартный арбитраж слияний при приобретении за наличные подразумевает покупку акций поглощаемой компании по более низкой рыночной цене в надежде на то, что сделка успешно совершится и их цена вырастет до сделочной. Обычная же арбитражная сделка при фиксированном соотношении - это покупка акций приобретаемой компании и одновременный шортинг акций поглощаемой компании, когда акции первой дешевле предусмотренной условиями сделки цены (расчет по текущей цене за акцию и договоренному коэффициенту). В обоих случаях трейдер надеется на удачное слияние и прибыль из-за снижающегося дисконта цен.

Разумеется, если трейдеру кажется, что рынок настроен слишком оптимистично в отношении перспектив слияния, то он может совершить сделки, противоположные описанным выше – продать акции поглощаемой компании и купить акции приобретателя.

Как и всем торговым стратегиям, арбитражу по слиянию присущи свои риски.

Вышеперечисленные стратегии арбитража слияний с покупкой предназначены для извлечения выгоды из успешно совершившегося поглощения; однако, при его задержке или отмене (или даже слухах об этом) Вы можете понести убытки, в некоторых случаях превышающие Ваш изначальный вклад. Стратегии же продажи могут вылиться в значительные потери в случае осуществления сделки, особенно если поглощаемой компании в итоге будет сделано более выгодное предложение.

Данная статья предоставлена исключительно в информационных целях и не является рекомендацией купить или продать ценные бумаги. Торговля акциями компаний, участвующих в объявленных слияниях, связана со значительными рисками. Вам следует досконально изучить все условия и риски предложенных сделок перед их совершением. Клиенты несут полную ответственность за свои торговые решения.

Информация об уведомлениях от IB о корпоративных действиях

IB получает информацию об объявленных и вступивших в силу обязательных/выборочных корпоративных действиях из ряда внешних источников. При уведомлении своих клиентов IB предпринимает следующие шаги:

Определение типа корпоративного действия - каждое действие вносится в нашу систему и классифицируется либо как обязательное (от акционера не требуется никаких мер), либо как выборочное (акционеру доступен выбор их нескольких вариантов) событие.

Определение метода уведомления согласно типу корпоративного действия

  • Обязательное событие - IB отправит стандартное уведомление для счета с позицией по определенной акции, CFD, опциону или фьючерсу, чтобы оповестить клиента о предстоящих обязательных действиях, которые включают сплиты акций, приобретения, а также денежные дивиденды и дивиденды по акциям.
  • Выборочное событие - IB сверит условия предложения с депозитарным или обрабатывающим посредником, после чего откроет доступ к данному предложению через "Инструмент выбора КД", который находится в "Управлении счетом" (ознакомьтесь с дополнительной информацией об Инструменте выбора КД здесь). Затем всем подходящим акционерам будет отправлен уведомительный тикет и они смогут отправить свое решение сразу из "Управления счетом" после начала периода выбора. Стоит заметить, что у владельцев CFD нет подобного доступа к выборочным событиям. IB определит соответствующие коррективы для владельцев CFD на основе своих правил о корпоративных действиях.

Примечание: составление итоговой информации по выборам может занять дополнительное время из-за необходимости ручной обработки.

Сведения о групповых исках

Коммерческая модель и сосредоточенность Interactive Brokers на минимизации клиентских затрат не позволяет нам отслеживать статус групповых исков или других судебных разбирательств с тысячами корпораций, чьими ценными бумагами торгуют наши клиенты, за Вас и предоставлять информацию о них. Interactive Brokers также не участвует в процессе денежных взысканий, вытекающих из групповых исков о ценных бумагах, с которыми работают клиенты Interactive Brokers. Как правило при выигрыше или мирном урегулировании группового иска акционеры получают уведомление от соответствующего административного должностного лица. Любые вопросы о подобных исках следует направлять в юридические фирмы, представляющие истца(-ов).

Общие сведения о предоставляемой информации

Обращаем Ваше внимание,  что для удобства клиентов мы обеспечиваем их той информацией о предстоящих и  вступивших в силу корпоративных действиях, которая по нашему мнению может представлять для них интерес. Она предоставляется по мере возможностей, и поэтому IB не может гарантировать ее точность, своевременность или полноту. Иногда, при изменении условий предложения обновленная информация может не сообщаться клиенту. Он сам ответственен за тщательную проверку всех условий корпоративного действия через такие внешние источники, как сайт компании или пресс-релизы, перед принятием торговых решений.

Дивиденды: о каких важных датах следует знать?

Overview: 

Существуют следующие ключевые даты, связанные с дивидендами по акциям:

1. Дата объявления - день, когда совет директоров компании утверждает дивиденды и назначает дату регистрации и их выплаты.

2. Дата регистрации - день, когда определяются акционеры, имеющие право на получение дивидендов. Для этого Вы должны владеть акциями на момент закрытия торговли в этот же день.

3. Экс-дивидендная дата - день, в который или после которого акции будут проданы без права получения дивидендов. Поскольку для большинства сделок с акциями в США установлен стандартный расчетный период  (т.е. три рабочих дня после сделки), то чтобы получить право на выплату дивидендов, акции необходимо приобрести за три дня до даты регистрации. Экс-дивидендная дата наступает за два дня до даты регистрации.

4. Дата выплаты - день, когда объявленные дивиденды выплачиваются всем лицам, владеющим акциями в дату регистрации.

How to Use the Voluntary Corporate Action Election UI - Withdraw Submitted Elections

Once Interactive Brokers has submitted elections for a voluntary corporate action to the agent ("street"), the elected positions will be transferred by an internal booking to a new symbol to await the final allocation. At this point, the elected position will be considered "committed".

In the event a voluntary corporate action offering period is extended, the company will announce whether shares which had previously been submitted may be withdrawn from such election. In the event this is available, IB will re-open the corporate action election window and will modify the shares from Committed / Unavailable to Committed / Available.

Shares which are reflected on the Voluntary CA Election UI as Committed / Available may be modified by reducing the election quantity for the previously submitted election choice (in the case of a single account) or by selecting Remove All Allocations (in the case of a multi-tiered account structure).

Once updated, a new election may be made either within the same log-in session or by returning at a later point prior to the IB deadline for elections.

Please know that shares for which a withdraw has been requested will be returned to the target symbol and will become available for trading again once IB has confirmed the withdraw with the agent. This may take up to 24 hours. Should you not see a change in the symbol within your statement or through IB's trading platforms, please contact IB Customer Service directly.

Information: How Interactive Brokers processes a partial call of a US security

A partial call is when securities are redeemed for cash by the issuer prior to the maturity date of the instrument. Callable securities include bonds and preferred stocks. The issuer will announce the record date of the call at which time holders of settled positions may become subject to the call.

The US depository (DTCC) will run an allocation algorithm and assign called lots to brokers. While the issuer may announce a redemption ratio, there is no guarantee that the depository will assign the call to every broker holding the called issue at the defined date.

Upon receipt of the call information Interactive Brokers will run an impartial lottery in an attempt to assign the call evenly to all account holders whose positions have been determined to be against the position held at the depository It is important to note that while an account may be long shares, a portion of those shares may be lent or in some other way not considered part of Interactive Broker’s free position at the depository. As such those shares will not be considered when determining the allocation of the call. Also, when determining the final allocation, IB will attempt, but cannot guarantee, that the processing of a partial call does not result in an account holding a position which is less than a round lot. For instance, if Interactive Brokers is called for 2,000 bonds and the assignment of the partial call to a holder of 1,000 bonds would result in the holder being unable to close the resulting position, the holder may be excluded from the allocation process. Such exclusion may result in a holder being assigned on the call for a higher percentage of their bonds than the issuer has announced.

Assignment of calls will be handled shortly after the announcement by the depository. Customers will have the assigned position moved to a contra-symbol to await allocation of the funds to the account.

 

Dividend Tax Withholding on Depository Receipts

In the event an account holds a dividend paying depository receipt, at the time of the dividend payment taxes will be withheld. In several jurisdictions, IB is unable to efficiently comply in an electronic, straight-through manner with the required beneficial owner disclosure requirements. As such, dividends on depository receipts where full beneficial owner disclosure is required in order to receive beneficial tax treatment will be withheld at the maximum tax rate applicable.

Shareholders will not be eligible for reduced tax treatment on the allocation of cash through IB. All shareholders should consult their tax advisor for information on how to obtain a tax refund or tax credit for such activity.


Merger Arbitrage: Trading in Companies Involved in Pending Mergers/Acquisitions

Trading the securities of companies involved in announced but as-yet incomplete mergers is known as “Merger Arbitrage.”

When a company decides to assume control of a public company, the per-share price that the acquiring company must agree to pay for the target company is typically greater than the prevailing per-share stock price on the public exchange. This price difference is known as the “takeover premium.”

After the takeover terms are announced, the share price of the target company rises, but typically continues to hover somewhat below the price specified in the takeover terms.

Example: Company A agrees to purchase Company B. Prior to the takeover announcement, Company B’s shares trade on the NYSE for $20.00 per share. The deal terms specify that Company A will pay $25.00 in cash per share of company B. Shortly after the deal is announced, it would not be unusual to see Company B’s stock trading at $24.90 – higher than it had been trading, but still a 40 basis point discount versus the agreed upon deal price.

There are two primary reasons for this discount:

  1. While the takeover has been announced, it may never be completed, because of, e.g., regulatory, business, or financing difficulties; and,
  2. The interest cost of holding the target company’s shares.

If the acquiring company is a public company, the takeover deal may also be structured as a “Fixed Ratio” deal, where the acquiring company pays for the target company in a fixed ratio of its shares. Once a fixed-ratio acquisition deal is announced, the stock price of the target company’s shares will become a function of the acquiring company’s stock price.

Example: Company C, whose stock price is $10.00, agrees to acquire Company D, whose stock price is $15.00. The deal terms specify that two shares of Company C will be paid per share of Company D. Shortly after the deal is announced, it would not be unusual to see Company D’s stock trade at $19.90 on the stock exchange, even though two shares of Company C are currently worth $20.00 in cash.

As with a cash deal, the trading price of the target company will typically be at a discount to that implied by the deal ratio because of potential deal roadblocks and interest costs. This spread can also be influenced by differences in dividends received versus dividends owed over the expected life of the deal, and also by difficulties in borrowing the acquirer’s shares. (Sometimes takeovers are structured using floating ratios of stock, or with collars around a floating stock-for-stock ratio. There are also mergers that use combinations of stock and cash that require an election by holders of the target company. Such deals will make the relationship between the acquiring company and target company stock prices much more complicated than for standard, plain vanilla “cash” and “fixed ratio” takeover deals), and require very specific, intricate trading strategies.

For both Cash and Fixed Ratio takeover deals, the discount on the open market price of the target company tends to shrink as the closing date of the deal approaches and the deal progresses through various milestones such as the successful receipt of financing and shareholder and regulatory approval. Typically any discount largely disappears by the day that the takeover is completed.

Standard merger arbitrage trading strategies attempt to capture the spread between the current trading price of an acquired company and the eventual deal price. In the case of a Cash takeover, the standard Merger Arbitrage trade is to buy shares of the target company when the open-market price of the target company’s shares is lower than the deal price, hoping that the deal will successfully close and the target company’s shares will rise to the deal price. In the case of a Fixed Ratio takeover, the standard Merger Arbitrage trade is to buy shares of the target company and simultaneously short shares of the acquiring company when the shares of the target company are trading at a discount to the price specified in the takeover terms, as calculated by the companies’ current stock prices and the deal’s specified ratio. In both cases, the trader hopes that the deal will close, making money as the discount to the deal price decays.

Of course, if a trader believes that the market is too sanguine about a deal’s prospects, he could execute the opposite of the trades described above – shorting shares of the target and potentially buying shares of the acquirer.

As with all trading strategies, Merger Arbitrage strategies contain inherent risk.

The long merger arbitrage strategies described above are designed to profit if a takeover successfully closes; but, if the takeover is delayed or cancelled – or even rumored to be delayed or cancelled – these strategies risk losing money, in some cases more money than the original investment. The short merger arbitrage strategies risk losing money if the deal is completed, with significant loss potential if there is a sweetened offer for the target company.

This communication is provided for information purposes only and is not intended as a recommendation or a solicitation to buy or sell securities. Trading in shares of companies involved in announced mergers is inherently risky. You should make yourself aware of the terms and risks of the proposed transaction before making any trading decision. Customers are solely responsible for their own trading decisions.

Syndicate content