Special Dividends: "Due Bill" Process

In some cases, special dividends may have different rules than regular dividends concerning the ex-dividend date. If a special dividend is less than 25% of the stock price, standard rules apply regarding the ex-dividend date (ex-date is before the record and pay date). However, if a special dividend is greater than 25% of the stock price*, the ex-dividend date will be after the record date and pay date.

In the case of a regular dividend or a special dividend of less than 25% of the share price, one would need to own a stock by the record date in order to be entitled to the dividend. However, this is not the case for special dividends that are more than 25% of the stock price. If one were to sell a stock after the record date but before the ex-dividend date, they would no longer be entitled to the dividend. The shares would be tagged with something called a "due bill" which means that the seller is obligated to pay the dividend to the buyer. Likewise, if one were to buy a stock after the record date but before the ex-dividend date (and hold it through the ex-date), they would be entitled to the dividend from the seller.

*Please note, the 25% or more rule is a general rule and will not apply in all cases. Certain foreign stock dividends will not follow the rule and some domestic stocks are granted an exclusion. For information regarding regular dividends, please reference KB 47.
 

Overview of T+2 Settlement

Introduction

Effective September 5, 2017, the standard settlement period for securities traded on U.S. and Canadian exchanges will be reduced from 3 business days (T+3) to 2 business days (T+2). Background information regarding this change, its projected impact and a list of FAQs are outlined below.
 
Background
Settlement is a post-trade process whereby legal ownership of securities is transferred from the seller to the purchaser in exchange for payment.  This process is facilitated via a central depository which maintains security ownership records and a clearinghouse which processes the exchange of funds and instructs the depository to transfer ownership of the securities. For U.S. securities, the Depository Trust Company (DTC) operates as the primary depository and the National Securities Clearing Corporation (NSCC), the clearinghouse. The Canadian Depository for Securities (CDS) performs these functions for Canadian securities. The current settlement cycle for both U.S. and Canadian securities is 3 business days following the trade date.
 
Why is the settlement period changing?
Operational efficiencies afforded by registering securities ownership in an electronic form and the ease and low cost by which clients may transfer funds electronically are critical factors enabling the shortening of the settlement cycle. The settlement cycle was last reduced from 5 business days to 3 in 1995 and transactions involving the delivery of physical certificates or payment via check continue to decline.
 
Shortening the settlement cycle is expected to yield the following benefits for the industry and its participants:
 
  • Lessens risk to the financial system – the likelihood that the price of a given security will change increases over time and reducing the settlement day lessens exposure to credit risk due to non-payment or non-delivery of that security. By reducing the notional value of outstanding obligations in the settlement pipeline, the financial sector is better protected from the potential systemic consequences of serious market disruptions. 
  • Cash deployment efficiencies – clients who maintain “Cash” type accounts are subject to restrictions which may preclude them from trading with unsettled funds (i.e., “Free-Riding” or buying and selling a security without paying for it). With T+2, funds from the sale of a security will now be available 1 business day earlier, thereby providing quicker access to funds and the ability to redeploy them sooner for subsequent purchases. 
  • Enhanced global settlement harmonization - the transition to a T+2 settlement cycle will align the U.S. and Canadian markets with other major international markets in Europe and Asia that currently operate in a T+2 environment.
 
What products are impacted by this change?
U.S. and Canadian stocks, ETFs, ADRs, corporate bonds, municipal bonds, CFDs, and unit investment trusts (UITs)
 
How will this change impact my account?
Dividends & corporate actions – securities must be purchased prior to the Ex-Date for entitlement to dividends or other rights associated with the security.    Under the current T+3 settlement cycle, the Ex-Date is typically 2 business days prior to the Record Date and this relationship will be reduced to 1 business day under T+2.
 
Short sale transactions – brokers are required under SEC Rule 204 to close out short sales if unable to borrow securities and make delivery at settlement. Currently, close out must take place by no later than the beginning of regular trading hours on T+4.  With the shortening of the settlement cycle to T+2, close out will be moved up 1 business day to T+3.
 
T+2 Order Destination – IB currently offers an order destination (TPLUS2) which allows covered call writers to purchase and deliver, upon assignment, shares having a more favorable cost basis. This T+2 order, which reduces the possibility of triggering an unwanted capital gains tax, will be amended to T+1 delivery in order to provide the same benefits.  Note that this T+2 order destination will be disabled prior to September 5, 2017 and the T+1 order destination enabled shortly after that date (i.e., there will be a transition period during which this accelerated settlement order destination will not be offered).
 
Option Exercise – The delivery period for stock and payment of cash resulting from the exercise of stock options will be reduced from 3 business days to 2.
 
Interest paid on credit balances – interest computations are based upon settled cash balances. If you purchase stock and have sufficient cash to pay for the purchase in full (i.e., no margin loan), the proceeds necessary to pay for that stock are currently eligible to earn interest up until T+3 at which point they are remitted to the clearinghouse. That interest earning period will be reduced by 1 business day under T+2. Note, however, that when that security is sold the funds settle to your account 1 business day earlier under T+2 and are then eligible to earn interest. 
 
Interest charged on debit balances – interest computations are based upon settled cash balances. If you purchase stock and borrow funds to pay for the purchase (i.e., a margin loan), interest is not charged on the loan until payment is remitted to the clearinghouse on T+3. That loan date will start 1 business day earlier under T+2. Note, however, that when that security is sold, the proceeds are credited to your account and will partially or fully pay of the loan 1 business day earlier under T+2.   
 
FAQs

Will the settlement for purchases and sales of options, futures or futures options contracts change?

No. These products currently settle on T+1 and that settlement cycle will not change.

 
Will the settlement for purchases and sales of mutual funds change?
No. All mutual funds offered by IB currently settle on T+1 and that settlement cycle will not change.
 
Will this change have any impact upon the cash or assets required to initiate an order?
No. All orders are currently pre-checked prior to submission to ensure that the account will be compliant were the order to execute. In the cash of cash accounts, that means that the account must have the necessary settled cash on hand to meet the settlement regardless of T+3 or T+2.  Similarly, in the case of margin accounts, the account must have the necessary Excess Equity to remain margin compliant. This safeguard will not change under T+2.
 
Will this change have any impact upon the timeframe by which securities are transferred via ACATS or ATON?
No. Transfer processes will not be impacted by the move from T+3 to T+2.

Удержание налогов с выплат, эквивалентных дивидендам - ЧАВО

Вводная информация

Согласно новым правилам Федеральной налоговой службы (IRS), начиная с 1 января 2017 года, на выплаты, эквивалентные дивидендам (англ. dividend equivalent payments), в адрес иностранных лиц, имеющих позиции по деривативам активов США, будут распространяться налоговые удержания США. Ранее по таким выплатам налоги США не взимались. Эти правила требуют, чтобы посредники вроде нас выступали в роли налоговых агентов и производили необходимые удержания от имени IRS. Ниже Вы найдете сведения о налоговых сборах, их расчете и продуктах, на которые они распространяются.
 
Общие сведения
В чем заключается цель этого правила?
Данное правило основано на Разделе 871(m) Налогового кодекса и было введено с целью согласования режимов налогообложения, действующих для неамериканских лиц и касающихся дивидендов по акциям США и выплат, эквивалентных дивидендам, по деривативам, которые в значительной степени схожи с владением такими акциями.
 
Хорошим примером этого послужит своп на совокупный доход, андерлаингом которого является IBM. На дивиденды неамериканских владельцев позиций по акциям IBM налагались бы 30%-ные удержания США (минус льготы согласно налоговому соглашению). При этом до ввода Раздела 871(m) неамериканские обладатели длинных позиций по свопам IBM могли получать выплаты, эквивалентные дивидендам, но не платить налоги США. Это происходило несмотря на то, что оба вида выплат были практически идентичны в экономическом плане. ‘Выплаты, эквивалентные дивидендам’ теперь учитываются Разделом 871(m) и подлежат налоговым сборам США.
 
Что такое "выплата, эквивалентная дивидендам"?
Эквивалентом дивидендов является валовая сумма, связанная с выплатой дивидендов по активам США и используемая для расчета чистого объема средств, которые обладатель длинной позиции перечисляет или получает, даже если эта выплата составляет ноль или обладатель длинной позиции осуществляет нетто-платеж обладателю короткой. Соответственно подобные суммы будут включать в себя не только реальные выплаты, производимые в качестве дивидендов, но и расчеты дивидендов, которые используются при определении некоторых условий транзакции (включая процентные ставки, номинальную стоимость или цену покупки).
 
К примеру, обладатель биржевого опциона "колл" на акции США не имеет права на дивиденды, если опцион не исполняется до экс-дивидендной даты. Тем не менее, в премии, выплачиваемой владельцем для приобретения опциона, косвенно учитывается сумма ожидаемых дивидендов за срок его действия.[1] Поскольку данный фактор приводит к снижению суммы, которую покупатель перечисляет продавцу, то размер вычета рассматривается как выплата, эквивалентная дивидендам и потенциально подпадающая под действие соответствующих правил.
 
Кого затрагивают налоговые удержания с выплат, эквивалентных дивидендам?
Данный налог затрагивает позиции, отвечающие предусмотренным критериям, на счетах неамериканских налогоплательщиков. Он не взимается с налогоплательщиков США. Счета иностранных налогоплательщиков, как правило, идентифицируются посредством формы W-8 от IRS и относятся к одному из следующих типов: частный, совместный, организация и траст.
 
Дивидендные выплаты по каким производным инструментам могут подлежать налогам?
Проверка того, какие деривативы попадают под действие правил, состоит из двух частей. Во-первых, производный инструмент должен быть связан с дивидендами по ценным бумагам США. Примеры включают:
-          опционы на акции
-          регулируемые фьючерсы на одиночные акции
-          регулируемые индексные фьючерсы и опционы на индекс. фьюч.
-          структурированные и биржевые индексные облигации
-          контракты CFD
-          конвертируемые облигации
-          транзакции по кредитованию ценными бумагами
-          деривативы индивидуальных корзин и
-          варранты
 
Если базовую позицию составляют активы США. Биржа, на которой котируется инструмент, и личность второй стороны сделки не имеют значения. Другими словами, правила могут касаться дериватива независимо от того, является ли он биржевым или внебиржевым и происходит ли торговля им в США или за рубежом.
 
Во-вторых, производный инструмент должен в значительной степени повторять экономические аспекты базового актива США в момент выпуска. Для этого либо рассматривается дельта (в случае простых контрактов), либо производится проверка существенной эквивалентности (в случае комплексных контрактов).
 
Дельта - это мера корреляции, представляющая собой соотношение между изменением реальной рыночной стоимости производного инструмента и изменением реальной рыночной стоимости актива США, с которым сопряжен дериватив.  Обычно в рамках данного правила дельта определяется только один раз за весь период существования дериватива – в момент ‘эмиссии’. Этот показатель не пересчитывается при изменении реальной рыночной стоимости базового актива или перепродаже производного инструмента на вторичном рынке.
 
Для контрактов действуют следующие правила:
·         До 2017 года – деривативы, выпущенные до 1 января 2017 года (т.е. любые клиентские активы, хранящиеся у нас по состоянию на 31 декабря 2016 года), не подвергнутся новым нормам налоговых удержаний.
·         2017 год - деривативы, выпущенные в 2017 году, могут подвергнуться новому налоговому режиму, если дельта составляла 1.0 в момент их эмиссии.
·         После 2017 года – деривативы, выпущенные после 31 декабря 2017 года, могут подвергнуться новым нормам налоговых удержаний, если дельта в момент эмиссии составляла 0.8 и больше.
Если производный инструмент классифицирован как “комплексный”, то дельта не учитывается и вместо нее производится проверка существенной эквивалентности. 
 
Когда происходит эмиссия дериватива?
Дата эмиссии дериватива крайне важна - она позволяет определить, подпадает ли инструмент под действие новых правил (инструменты до 2017 года не затрагиваются) и какой у него период расчета дельта. Обычно ‘выпуск’ инструмента - это момент когда он начинает существовать, т.е. дата его создания или эмиссии. Перепродажа инструментов на вторичном рынке не считается эмиссией.
 
В результате, правила выпуска котируемых опционов, фьючерсов и других биржевых продуктов отличаются от правил, применимых к внебиржевым инструментам. Например, опцион, котируемый на бирже США, обычно не "выпускается", когда он только становится доступен для торговли на какой-либо бирже. Вместо этого его эмиссия (и расчет дельта) происходит при заключении договора с клиентом. С другой стороны, эмиссией таких перемещаемых деривативов, как биржевые облигации, конвертируемые облигации и варранты, будет считаться их первая продажа. Значение дельта, определенное в это время, будет переноситься при продаже дальнейшим покупателям. 
 
Есть ли исключения?
У правил есть некоторые исключения по удержаниям. В них входят:
•        производные инструменты, с которыми связан “квалифицированный индекс” - как правило, общедоступный пассивный широкий индекс по активам США вроде S&P 500, NASDAQ 100 или Russell 2000.
•        производные инструменты, связанные с индексом, в составе которого мало или вообще нет активов США – например, Hang Seng Index.
•        если выплата, эквивалентная дивидендам, (или ее часть) не подлежит налоговым сборам США, поскольку базовый актив тоже находится в непосредственном владении данного неамериканского клиента. Чаще всего это применимо к деривативам на взаимные фонды REIT и биржевые фонды США, по которым выплачиваются ‘дивиденды’, переклассифицированные как прирост или возврат капитала.
 
Можете ли вы привести примеры ситуаций, когда это правило действует, а когда нет?
•        2 января 2017 года клиент приобретает фьючерс на одиночные акции IBM. Дельта фьючерса равна 1.0. Правило распространяется на этот фьючерс.
•        28 декабря 2016 года клиент покупает опцион IBM, находящийся глубоко "в деньгах" и котируемый на OCC. Дельта фьючерса равна 1.0. Правило не распространяется на данный фьючерс, поскольку он был выпущен до 2017 года.
•        15 января 2017 года клиент приобретает индексный фьючерс на узконаправленный (англ. narrow based) индекс. Предположим, что индекс не имеет налоговых льгот. На фьючерс распространяется соответствующее правило.
•        2 января 2017 года клиент покупает биржевую облигацию, привязанную к активам США, с дельта 1.0. Облигация была выпущена 1 июля 2016 года. Правило не действует, поскольку эмиссия произошла до 2017 года.
 
Как рассчитываются удержания по выплатам, эквивалентным дивидендам?
Если на дериватив распространяются новые правила из Раздела 871(m), то выплата по нему составит дивиденды за каждую базовую акцию США, умноженные на дельта и число акций в основе инструмента (например, опционный контракт на поставку 100 акций с дивидендом в $1.00 и дельта 0.80 подлежал бы налоговым удержаниям на основе выплаты в $80.00, эквивалентной дивидендам).
 
В случае комплексного производного контракта эквивалент дивидендов будет равняться дивидендам за каждую базовую акцию, умноженным на эквивалентный андерлаингу хедж контракта, согласно расчету, произведенному при эмиссии.
 
Как контракты комбинируются для определения дельта?
Начиная с 2018 года, если клиент приобретет такой дериватив, как длинный "колл" с дельта меньше 0.80, и в течение двух дней после данной операции продаст "пут" с тем же базовым активом и размером, то эти позиции будут сопоставлены, чтобы определить, был ли превышен допустимый порог (напр., результатом совмещения покупки длинного "колла" при дельта 0.60 и продажи "пута" при дельта 0.40 будет дельта в 1.0).
 
В 2017 году только внебиржевые инструменты могут подвергнуться комбинированию для образования инструмента с дельта в 1.0,. 
 
Как мы сообщаем клиентам о затронутых позициях?
Чтобы снизить риск удержаний, мы будем уведомлять неамериканских пользователей посредством предупреждения в TWS, высвечивающегося при попытке создать ордер, который может вылиться в соответствующие налоги. Это даст клиентам выбор: отменить ордер во избежание сборов или отправить его с учетом потенциальных удержаний при выплате дивидендов. Начисления налогов также не произойдет, если Вы уже не будете владеть деривативом в установленную дату удержаний (т.е., как правило, в дату регистрации дивидендов).
 
 

ВАЖНОЕ ПРИМЕЧАНИЕ: Мы не даем рекомендаций по налоговым, юридическим или финансовым вопросам. Клиенту следует обратиться к своему консультанту, чтобы выяснить, как описанные в Разделе 871(m) правила могут повлиять на его торговую деятельность.


[1] Хоть владелец опциона "колл" и не получает дивидендов, их расчет косвенно учитывает в премии, которую он выплачивает при покупке (т.е. поскольку ожидается, что в экс-дивидендную дату цена акций упадет на сумму дивидендов, денежные дивиденды подразумевают более низкие премии).
 
 

Withholding Tax on Dividend Equivalent Payments - FAQs

Background

Beginning January 1, 2017, new IRS regulations will impose U.S. withholding taxes on US dividend equivalent payments to non-US persons holding derivative positions on US equities. Previously, US withholding tax was not imposed on these payments. The regulations require intermediaries, such as us, to act as withholding agents and collect US tax on behalf of the IRS. An overview of the tax, how it’s determined and the products impacted is provided below.
 
Overview
What is the purpose of the regulation?
The regulation derives from Section 871(m) of the Internal Revenue Code and is intended to harmonize the US tax treatment imposed on non-U.S. persons with respect to dividends on U.S. stock and dividend equivalent payments paid on derivative contracts that replicate (to a high degree) ownership of such stock.
 
An example of this would be a total return swap having IBM as its underlying.  A non-U.S. person holding an IBM stock position would be subject to a 30% US withholding tax (reduced by treaty) on dividend payments. On the other hand prior to the implementation of Section 871(m), a non-U.S. person holding long exposure to IBM on the swap could receive payments equivalent to the dividends without imposition of U.S. withholding tax. This was the case even though the payments replicated similar economic exposure. Section 871(m) now considers those ‘dividend equivalent payments’ subject to US withholding tax.
 
What is a dividend equivalent payment?
A dividend equivalent payment is any gross amount that references the payment of a dividend on a U.S. equity and that is used to compute any net amount transferred to or from the long party, even if the long party make a net payment to the short party or the net payment is zero. Accordingly, such payments would include not only an actual payment in lieu of a dividend but also an estimated dividend payment that is implicitly taken into account in computing one or more of the terms of the transaction, including interest rate, notional amount or purchase price.
 
In the case of a listed call option on a U.S. stock, for example, the holder of the call is not entitled to receive a dividend unless the option is exercised prior to the dividend ex-date. Nonetheless, the premium paid by the holder to purchase the option implicitly takes into account the present value of the expected dividends over the option term.[1] Since this factor serves to lower the payment from the option buyer to the seller, it is viewed as a dividend equivalent payment potentially subject to the rules.
 
Who is subject to the dividend equivalent withholding tax?
The tax applies to qualifying positions held in an account of a non-U.S. taxpayer. It does not apply to U.S. taxpayers. Accounts of non-U.S. taxpayers generally are evidenced by the submission of an IRS Form W-8 and can include the following account types: individual, joint, organization and trust.
 
What derivative instruments potentially are subject to the dividend equivalent withholding tax?
The regulations adopt a two-part test to determine if a derivative instrument is subject to the rules. First, the derivative instruments must reference the dividend on a U.S. equity security. Examples include:
-          equity options
-          regulated single stock futures
-          regulated index futures and options on index futures
-          structured and exchange traded notes
-          CFD contracts
-          convertible bonds
-          securities lending transactions
-          derivatives on custom baskets and
-          warrants
 
If the underlying position is a U.S. equity. The exchange upon which the instrument is traded and the identity of the counterparty do not affect the application of the rules. That is, a derivative can be subject to the rules, whether it is exchange listed or over the counter or trades in the United States or overseas.
 
Second, the derivative instrument must substantially replicate the economics of the underlying U.S. equity at the time of issuance. The rules look to delta (for simple contracts) and a substantially equivalency test (for complex contracts) to make this determination.
 
Delta is a correlation measurement that computes the ratio of the change in the fair market value of the derivative instrument to a change in the fair market value of the U.S. equity referenced by the derivative.  In general, for purposes of this regulation, delta is only determined once over the life of the derivative instrument – at the time it is ‘issued’. It is not recomputed as the fair market value of the underlying security changes or when the derivative instrument is re-sold in the secondary market.
 
For most contracts, the rules are as follows:
·         Pre-2017 – a derivative instrument issued prior to January 1, 2017 (i.e., anything held by a customer with us on December 31, 2016) is not subject to the new withholding tax rules.
·         2017 - a derivative instrument issued in 2017 is potentially subject to the new withholding tax regime if the delta at the time of issuance is 1.0.
·         After 2017 – a derivative instrument issued after December 31, 2017 is potentially subject to the new withholding tax rules if the delta at the time of issuance is 0.8 or greater.
If the derivative is classified as “complex,” the delta test does not apply and instead the substantial equivalency test applies. 
 
So When Is a Derivative Instrument Issued?
Identified when a derivative instrument is issued is very important. It determines if the instrument is subject to the rules (pre-2017 issued instruments are not) and when the delta computation is made. In general, an instrument is ‘issued’ when it comes into existence, its inception date or date of original issuance. Instruments are not issued when re-sold in the secondary market.
 
As a result, there are differences in the issuance rules for listed options, futures, other exchange traded products and over-the-counter products. For example, a listed option traded on a US exchange, generally, is not issued when first listed by an exchange as available for trading. Instead, the listed option is issued (delta determined) when the option is entered into by the customer. On the other hand, for transferable derivatives, such as exchange traded notes, convertible bonds and warrants, they would be issued only when first sold. The delta determined at that time would carryover when sold to a subsequent purchaser. 
 
Are There Any Exceptions?
The rules do provide limited exceptions to withholding. These include:
•        a derivative instrument that references a “qualified index” - generally, a passive broad publicly available index on U.S. equities such as the S&P 500, NASDAQ 100 or Russell 2000.
•        a derivative instrument that references an index with little or no U.S. equity composition – such as the Hang Seng Index.
•        if the dividend equivalent payment (or portion thereof) would not be subject to U.S. withholding tax if the non-US person owned the underlying security directly. This most often will occur for derivative instruments on U.S. mutual funds, REITs and exchange traded funds that pay ‘dividends’ which are re-characterized as capital gain distributions or returns of capital.
 
Can you provide some examples of when the rules will or will not apply?
•        Customer purchases single stock futures on IBM on January 2, 2017. The delta of the future is 1.0. The future is subject to the rule.
•        Customer purchases a deep in the money OCC listed option on IBM on December 28, 2016. The delta of the future is 1.0. The option is not subject to the rule as it was issued prior to 2017.
•        Customer purchases index future on a narrow based index on January 15, 2017. Assume the index is not a ‘qualified index.’ The future is subject to the rule.
•        Customer purchases an exchange trade note that tracks U.S. equities on January 2, 2017 with a delta of 1.0. The note was issued on July 1, 2016. The option is not subject to the rule as it was issued prior to 2017
 
How is the dividend equivalent withholding computed?
If the derivative instrument is subject to the new Section 871(m), a dividend equivalent payment with respect to such instrument equals the per share dividend on the underlying U.S. equity, multiplied by the number of underlying shares referenced by the instrument, multiplied by the delta (e.g., an option contract delivering 100 shares of a stock paying $1.00 dividend and having a delta of .80 would be subject to a tax based upon $80.00 dividend equivalent payment).
 
In the case of a complex derivative contract, the dividend equivalent will be equal to the per share dividend on the underlying, multiplied by the contract’s hedge equivalent to the underlying as calculated when the contract was issued.
 
How are contracts combined for purposes of determining delta?
Starting in 2018, customers who purchase derivative instrument such as a long call having a delta below the .80 threshold and selling a put on the same underlying and same share quantity within 2 days of one another will have those positions combined for the purpose of determining whether the threshold has been exceeded (e.g., the purchase of a long call with a delta of 0.60 coupled with the sale of a put with a delta of .40 would result in a long delta of 1.0).
 
In 2017, only over-the-counter instruments are potentially subject to combination to create a delta 1.0 instrument. 
 
What information do we provide to inform clients about impacted positions?
To minimize exposure to the withholding tax, we intend to provide a TWS warning message will be provided when non-U.S. persons create an order that could generate the tax. This will give customers the option of canceling the order to avoid potential withholding or submitting the order and possibly paying the tax when a dividend occurs. Customers may avoid the potential withholding tax by not owning the derivative on the applicable withholding date (i.e., generally the dividend Record Date).
 
 

IMPORTANT NOTE: We do not provide tax, legal or financial advice. Each customer must speak with the customer’s own advisors to determine the impact that the Section 871(m) rules may have on the customer’s trading activity.


[1] While the holder of the call option does not receive a dividend, the premium paid by the holder for the option implicitly takes expected dividends into account (i.e., because the stock price is expected to drop by the amount of the dividend on the ex-dividend date, cash dividends imply lower call premiums).

Обзор предлагаемых IBKR CFD на акции

Данная статья содержит вводную информацию о контрактах на разницу (CFD) акций, предлагаемых в IBKR.

Информацию о CFD IBKR на индексы можно найти здесь. Сведения о Forex CFD доступны здесь.

Список тем:

I.    Определение CFD
II.   Сравнение CFD с базисными активами
III.  Особенности сборов и маржи
IV.  Пример
V.   Материалы по CFD
VI.  Часто задаваемые вопросы

 

Предупреждение о рисках

CFD - это комплексные контракты, несущие высокий риск денежных потерь ввиду кредитного плеча.

67% счетов розничных инвесторов терпят убытки, торгуя CFD через IBKR (UK).

Вам следует убедиться, что Вы понимаете принцип работы CFD и можете позволить себе подвергнуть Ваш капитал такому риску.

Правила ESMA по CFD (только для розничных клиентов)

Европейская служба по ценным бумагам и рынкам (ESMA) ввела новые правила для CFD, вступившие в силу 1 августа 2018 года.

В эти правила входят: 1) ограничения кредитного плеча при открытии позиции по CFD; 2) правило ликвидации согласно марже конкретного счета; и 3) защита счета от отрицательного баланса.

Решение ESMA касается только розничных клиентов. Оно не распространяется на профессиональных клиентов.

Подробнее можно узнать на странице Ввод правил ESMA по CFD в IBKR.

I.  Определение CFD на акции

CFD IBKR - это внебиржевые (OTC) контракты, которые дают право на доходность базовой акции, включая дивиденды и корпоративные действия (подробнее о корпоративных действиях по CFD).

Другими словами, это договор между покупателем (Вами) и IBKR на обмен разницей между текущей и будущей стоимостью акции. Если у Вас длинная позиция и разница положительная, то IBKR платит Вам. Если она отрицательная, то Вы платите IBKR.

Торговля CFD IBKR на акции происходит с Вашего маржевого счета, а поэтому Вы можете устанавливать длинные и короткие позиции с кредитными плечом. Цена CFD - это биржевая котировка стоимости базисной акции. Более того, котировки CFD IBKR идентичны Smart-маршрутизированным котировкам акций, которые Вы можете увидеть в Trader Workstation, а IBKR обеспечивает прямой рыночный доступ (DMA) к ним. Подобно акциям, базовый хедж Ваших нерыночных (т.е. лимитных) ордеров будет напрямую отражаться в углубленных данных (deep book) бирж, на которых он находится.  Это также значит, что Вы можете размещать ордера на покупку CFD по биду и продавать по аску андерлаинга.

Для сравнения прозрачной модели CFD IBKR с другими, доступными на рынке, ознакомьтесь с Обзором рыночных моделей CFD.

На данный момент IBKR предлагает примерно 7100 CFD на акции, охватывая основные рынки США, Европы и Азии.  Составляющие нижеперечисленных крупных индексов также доступны в качестве CFD IBKR на акции. Помимо этого во многих странах компания IBKR поддерживает торговлю ликвидными акциями с низкой капитализацией. Это акции со скорректированной на свободный оборот рыночной капитализацией, составляющей как минимум USD 500 млн., и средней дневной стоимостью от USD 600 тыс.   Подробнее на странице Списки продуктов CFD. Скоро будут добавлены и другие страны.

США S&P 500, DJA, Nasdaq 100, S&P 400 (средн. кап.), ликвидн. средн. кап.
Великобритания FTSE 350 + ликв. низк. кап. (вкл. IOB)
Германия Dax, MDax, TecDax + ликв. низк. кап.
Швейцария Швейцарская часть STOXX Europe 600 (48 акций) + ликв. низк. кап.
Франция CAC высок. кап., CAC средн. кап. + ликв. низк. кап.
Нидерланды AEX, AMS средн. кап. + ликв. низк. кап.
Бельгия BEL 20, BEL средн. кап. + ликв. низк. кап.
Испания IBEX 35 + ликв. низк. кап.
Португалия PSI 20
Швеция OMX Stockholm 30 + ликв. низк. кап.
Финляндия OMX Helsinki 25 + ликв. низк. кап.
Дания OMX Copenhagen 30 + ликв. низк. кап.
Норвегия OBX
Чехия PX
Япония Nikkei 225 + ликв. низк. кап.
Гонконг HSI + ликв. низк. кап.
Австралия ASX 200 +ликв. низк. кап.
Сингапур* STI + ликв. низк. кап.
Южная Африка Top 40 + ликв. низк. кап.

 *недоступно жителям Сингапура

II.   Сравнение CFD с базисными активами

В зависимости от Ваших торговых целей и стиля торговли у CFD может быть как ряд преимуществ, так и некоторые минусы по сравнению с акциями:
 
ПРЕИМУЩЕСТВА CFD IBKR НЕДОСТАТКИ CFD IBKR
Нет гербовых сборов или налога на финансовые транзакции (Британия, Франция, Бельгия) Нет права владения
Более низкие комиссии и ставки маржи, чем у акций Комплексные корпоративные действия не всегда повторимы
Налоговые льготы по международному соглашению без необходимости требования о возврате Налог с прибыли может отличаться от акций (уточните у своего налогового консультанта)
Не действуют правила дневного трейдинга  

III.  Особенности сборов и маржи

CFD IBKR могут оказаться еще более эффективным способом торговли на Европейских фондовых рынках, чем экономичные предложения IBKR по акциям.

Во-первых, по сравнению с акциями, у CFD IBKR низкие комиссии и такие же низкие спреды финансирования:

ЕВРОПА   CFD АКЦИИ
Комиссии GBP 0.05% GBP 6.00 + 0.05%*
EUR 0.05% 0.10%
Финансирование** Бенчмарка +/- 1.50% 1.50%

*За ордер + 0.05% при превышении GBP 50,000
**При финансирование CFD - на основе общей стоимости позиции; при финансировании акций - на основе занятой суммы

Чем больше Вы торгуете, тем меньше становятся комиссии по CFD (могут опуститься до 0.02%). Ставки финансирования понижаются для более крупных позиций (плоть до 0.5%).  См. Комиссии CFD и Ставки финансирования CFD.

Во-вторых, маржинальные требования CFD ниже, чем у акций. Для розничных клиентов действуют дополнительные маржинальные требования, предписанные европейским надзорным органом ESMA. См. Ввод правил ESMA по CFD в IBKR.

  CFD АКЦИИ
  Все Стандарт Маржевый портфель
Минимальные маржинальные требования*

10%

25% - 50% 15%

*Типичная маржа "голубых фишек". Для розничных клиентов действует минимум начальной маржи в 20%. Стандартная внутридневная минимальная маржа 25%; ночью 50%.  Отображаемая маржа портфеля - это минимальная маржа (вкл. ночную). Для более волатильных активов действуют повышенные требования.

Подробнее на странице Маржинальные требования CFD.


IV.  Рабочий пример (для профессиональных клиентов)

Рассмотрим пример. Доходность Unilever’s Amsterdam за прошлый месяц составила 3.2% (20 торговых дней до 14-го мая 2012), и Вы считаете, что результативность сохранится. Вам нужно открыть позицию в 200,000 EUR и сохранять ее 5 дней. Вы совершаете 10 сделок для ее образования и 10 для закрытия. Ваши затраты составят:

АКЦИИ

  CFD АКЦИИ
Позиция EUR 200,000   Стандарт Маржевый портфель
Маржинальное требование 20,000 100,000 30,000
Комиссия (в обе стороны) 200 400 400
Процентная ставка (упрощенная) 1.50% 1.50% 1.50%
Профинансированные объем 200,000 100,000 170,000
Профинансированные дни  5 5 5
Процентные затраты (упрощенная ставка 1.5%) 41.67 20.83 35.42
Общая прямая стоимость (комиссии + процент) 241.67 420.83 435.42
Разница стоимости   74% выше 80% выше

Примечание: Процентные сборы по CFD рассчитываются на основе всей позиции, а по акциям согласно занятой сумме. Для акций и CFD действуют одинаковые ставки.

 

Тем не менее предположим, что для обеспечения маржи у Вас есть только 20,000 EUR. Если показатели Unilever останутся такими же, как в прошлом месяце, то Ваша потенциальная прибыль составит:  

ВЫГОДА КРЕДИТНОГО ПЛЕЧА CFD АКЦИИ
Доступная маржа 20,000 20,000 20,000
Общее вложение 200,000 40,000 133,333
Валовая прибыль (5 дней) 1,600 320 1,066.66
Комиссии 200 80.00 266.67
Процентные затраты (упрощенная ставка 1.5%) 41.67 4.17 23.61
Общая прямая стоимость (комиссии + процент) 241.67 84.17 290.28
Чистая прибыль (валовая прибыль минус прямая стоимость) 1,358.33 235.83 776.39
Сумма дохода по маржинальным инвестициям 0.07 0.01 0.04
Разница   83% меньше прибыли 43% меньше прибыли

 

РИСК КРЕДИТНОГО ПЛЕЧА CFD АКЦИИ
Доступная маржа 20,000 20,000 20,000
Общее вложение 200,000 40,000 133,333
Валовая прибыль (5 дней) -1,600 -320 -1,066.66
Комиссии 200 80.00 266.67
Процентные затраты (упрощенная ставка 1.5%) 41.67 4.17 23.61
Общая прямая стоимость (комиссии + процент) 241.67 84.17 290.28
Чистая прибыль (валовая прибыль минус прямая стоимость) -1,841.67 -404.17 -1,356.94
Разница   78% меньше убытков 26% меньше убытков

 

V.   Материалы по CFD

Ниже Вы найдете полезные ссылки на более подробную информацию о предлагаемых IBKR CFD:

Характеристики CFD

Список инструментов CFD

Комиссии CFD

Ставки финансирования CFD

Маржинальные требования CFD

Корпоративные действия по CFD

Также доступен следующий видеоурок:

Как создать сделку с CFD в Trader Workstation

 

VI.  Часто задаваемые вопросы

Какие акции доступны в качестве CFD?

Акции с высоким или средним уровнем капитализации в США, Северной и Западной Европе, Японии.  На многих рынках также доступны ликвидные акции с низкой капитализацией. Подробнее на странице Списки продуктов CFD. Скоро будут добавлены и другие страны.

 

У Вас есть CFD на биржевые и валютные индексы?

Да. См. Индексные CFD IBKR: Факты и частые вопросы и Forex CFD: Факты и частые вопросы.

 

Как устанавливаются котировки CFD на акции?

Котировки CFD IBKR идентичны Smart-маршрутизированным котировкам базисной акции. IBKR не расширяет спред и не открывает противонаправленные позиции. Подробнее в статье Обзор рыночных моделей CFD.

 

Могу ли я видеть свои лимитные ордера на бирже?

Да. IBKR обеспечивает прямой рыночный доступ (DMA), благодаря которому базовый хедж Ваших нерыночных (т.е. лимитных) ордеров будет напрямую отражаться в углубленных данных (deep book) бирж, где он находится. Это также значит, что Вы можете размещать ордера на покупку CFD по биду и продавать по аску андерлаинга. Улучшение цены возможно при наличии аналогичного ордера другого клиента с ценой, которая выгоднее доступной на открытых рынках.

 

Как рассчитывается маржа CFD на акции?

IBKR устанавливает рисковую маржу на основе исторической волатильности каждого базового актива. Минимальная маржа составляет 10%. Большинство CFD IBKR маржируются по этой ставке, зачастую делая CFD выгоднее базовых акций в этом плане/  Для розничных клиентов действуют дополнительные маржинальные требования, предписанные европейским надзорным органом
ESMA. См. Ввод правил ESMA по CFD в IBKR. Отдельные позиции по CFD, а также воздействие на CFD базисных акций не компенсируются портфелем. Концентрированные и особо крупные позиции могут подлежать дополнительной марже. Подробнее на странице Маржинальные требования CFD.

 

Подлежат ли короткие позиции по CFD на акции вынужденному выкупу?

Да. При сложности/невозможности займа базисной акции обладатель короткой CFD-позиции станет объектом выкупа.

 

Как поступают с дивидендами и корпоративными действиями?

Экономический эффект от корпоративного действия для владельцев CFD передается таким же образом, как при владении базисным активом. Дивиденды выражаются в виде денежных корректировок, в то время как прочие процессы могут вылиться в корректировку средств, позиции или и того, и другого. Например, если корпоративное действие приводит к изменению количества акций (скажем, обычный или обратный сплит), то в число CFD будет внесена надлежащая поправка. Если в результате действия формируется новое юр. лицо с котирующимися акциями, которые IBKR решает предлагать в качестве CFD, то создаются новые длинные или короткие позиции на соответствующие суммы. Дополнительные сведения можно найти в разделе Корпоративные действия по CFD.

*Обращаем внимание, что в некоторых случаях точная корректировка CFD для комплексных корпоративных действий может быть невозможна. Тогда IBKR может аннулировать CFD до экс-дивидендной даты.

 

Все ли могут торговать CFD в IBKR?

Торговля CFD IBKR доступна всем клиентам, кроме резидентов США, Канады, Гонконга. Жители Сингапура могут торговать всеми CFD, кроме базирующихся на андерлаингах, которые котируются в Сингапуре. Правила доступности на основе места жительства действуют для всех, независимо от типа инвестора.

 

Что нужно сделать, чтобы начать торговать CFD через IBKR?

Разрешение на торговлю CFD необходимо активировать в "Управлении счетом", подтвердив прочтение соответствующих уведомлений. Если Ваш счет находится в IBKR LLC, то IBKR создаст новый сегмент счета (с тем же номером и дополнительной приставкой “F”). Получив подтверждение, Вы сможете начать торговлю. F-счет не нужно финансировать отдельно - средства для поддержания маржи CFD будут автоматически переводиться с основного сегмента.  

Обязательны ли какие-либо рыночные данные?

Рыночные данные по CFD IBKR на акции - это данные по базисным активам. Поэтому наличие разрешений на получение рыночных данных от соответствующих бирж обязательно. Если у Вас уже есть необходимые разрешения, ничего делать не нужно. При желании торговать CFD на бирже, на рыночные данные которой у Вас пока нет прав, Вы можете активировать их точно так же, как сделали бы для торговли базовыми акциями

 

Как мои сделки и позиции по CFD отражаются в выписках?

Если Ваш счет находится в IBKR LLC, то его позиции по CFD хранятся на обособленном сегменте, отличающемся от номера основного счета приставкой “F”. Наша система поддерживает как раздельные, так и совмещенные выписки. Вы можете изменить настройки в соответствующем разделе "Управления счетом". CFD на других счетах отображаются в выписке вместе с другими инструментами.

 

Можно ли перевести CFD-позиции от другого брокера?

IBKR с радостью поможет Вам с переводом позиций по CFD при согласии Вашего стороннего брокера. Поскольку процесс перевода CFD сложнее, чем перевод акций, мы, как правило, требуем, чтобы позиция составляла как минимум 100 000 USD (или эквивалент в другой валюте).

 

Доступны ли графики для CFD по акциям?

Да.

 Какой вид защиты счета действует при торговле CFD в IBKR?

CFD - это контракты, контрагентом которых является IB UK. Торговля ими не ведется на регулируемой бирже, а клиринг не производится в центральной клиринговой палате. Имея IB UK в качестве второй стороны Ваших сделок с CFD, Вы подвергаетесь финансовым и деловым рискам, включая кредитный риск, характерный торговле через IB UK. Стоит помнить, что средства клиентов, в том числе и институциональных, всегда полностью сегрегируются. Компания IB UK участвует в Программе Великобритании по компенсации в сфере финансовых услуг ("FSCS"), а также IB UK не является участницей Корпорации защиты фондовых инвесторов (“SIPC”). Дополнительную информацию о рисках торговли CFD можно найти в Уведомлении IB UK о рисках CFD.

 

Какие типы счетов IBKR поддерживают торговлю CFD (напр., частный, "Друзья и семья", институциональный и т.д.)? 

Все маржевые счета поддерживают торговлю CFD. Наличиные и SIPP-счета - нет.

 

Каковы максимальные позиции, которые у меня могут быть по конкретному CFD?

Хотя предустановленного лимита нет, помните, что для особо крупных позиций могут действовать повышенные маржинальные требования. Подробнее на странице Маржинальные требования CFD.

 

CFD можно торговать по телефону?

Нет. В исключительных случаях мы можем согласиться обработать ордер на закрытие по телефону, но ни в коем случае не открытие.

Dividend Accruals

If you are a shareholder of record as of the close of business on a dividend Record Date (see KB47), you are entitled to receive the dividend on its Payment Date.  While the actual dividend amount is not assured until the payment has been made by the issuer on the Payment Date, information deemed reliable is available such that IB will accrue the value of the dividend, net of any withholding taxes, on the Ex-Date.   This information can be confirmed via the Daily Activity Statement posted to Account Management. The details of the accrual will be reflected in the statement section titled "Change in Dividend Accruals" and the net amount in a line item titled "Dividend Accruals" under the "Net Asset Value" section. If you wish to see information regarding dividends that you held through the Ex Date but which have not yet been paid out, choose "Legacy Full" from the Statements drop down when launching your statement. This will include an additional section called "Open Dividend Accruals" which will give you information on any pending dividends.

Note that dividend accruals may be either a debit (if short and borrowing the stock on the Record Date) or a credit (if long the stock on the Record date). In terms of account valuation, the dividend accrual is included in Equity with Loan Value as well as equity for purposes of determining compliance with the Pattern day Trading rules. A dividend credit accrual does not increase Available Funds and can therefore not be withdrawn until paid. A dividend accrual which is a debit does reduce Available Funds to ensure that funds are available to meet the obligation when payment is due.

Overview of IBKR's Dividend Reinvestment Program (DRIP)

IBKR offers a dividend reinvestment program whereby accountholders may elect to reinvest qualifying cash dividends to purchase shares in the issuing company. Outlined below are a series of FAQs which describe the program and its operation.

1. How can I participate in the program?
Requests to participate are initiated online via Client Portal or Account Management. The menu options vary by account type and are outlined below:
 

• Individual, Joint, Trust, IRA, Small Business Accounts – select Settings followed by Account Settings. In the Configuration panel, click the Configure (gear) icon for Dividend Reinvestment. Read the agreement, type your signature in the field provided and click Subscribe.


• Proprietary Trading Group STL Master User - select the Manage Traders, Traders and then View menu options. Enable automatic reinvestment for an individual trading sub account by clicking the blue pen icon in the Dividend Reinvestment column.


• Advisor and Broker Master Users - select the Manage Clients and then Dashboard menu options. On the Dashboard, click the account row for the desired client account to open the Client Account Details page. Enable dividend reinvestment by clicking the Edit link in the Account Configuration section.
Once enabled, you’ll be provided with an acknowledgement requiring entry of your electronic signature in order to click the Continue button. Automatic dividend reinvestment will be effective the next business day.

 

2. What accounts are eligible to participate in IBKR's Dividend Reinvestment Program?
Dividend Reinvestment is available to IB LLC, IB CAN and IB UK clients only.


3. Which securities are eligible for dividend reinvestment?
Only U.S. and Canada-listed common and preferred stocks paying cash dividends are eligible for reinvestment.


4. When does reinvestment occur?
If you are a shareholder of record as of the close of the dividend record date (see KB47) and enrolled in the dividend reinvestment program prior to the dividend payment date, IBKR will use the dividend payment to purchase additional shares of that stock on the morning of the trading day which follows confirmation of our receipt of the dividend. If a customer's credit-check fails on the day dividend was paid, the system continues to check for the next 30 days and may include it in the DRIP file when the credit-check passes. In this case the system may book a delayed DRIP trade (i.e. trade date after paydate). IBKR will also look back 30 days from the date of enrollment and will reinvest any dividends paid to the account within that 30 day time period.  Note that shares are not purchased via an issuer-sponsored reinvestment plan but rather in the open market.


5. At what price does reinvestment take place?
As shares are purchased in the open market, generally at or near the opening of trading and subject to market conditions, the price cannot determined until the total number of shares for all program participants have been purchased using combined funds. In the event that the purchase is executed in multiple smaller trades at varying prices, participants will receive the weighted-average price of such shares (i.e., each participant receives the same price). In the event IBKR is unable to reinvest the combined proceeds, each participant will receive shares on a pro rata basis (based on the dividend amount to which each participating client is entitled).

 

6. Are the full proceeds of the cash dividend available for reinvestment?
No. Only the proceeds net of commissions and taxes (if the account is subject to withholding) is reinvested.

 

7. Are dividends from shares purchased on margin and loaned by IBKR eligible for reinvestment?
Yes. If IBKR maintains a lien on shares as a result of a margin loan, the account holder will receive a cash payment in lieu of and equal to the dividend payment. This payment in lieu will be used to purchase additional shares of that stock.

 

8. Are dividends from shares loaned through IBKR’s Yield Enhancement Program eligible for reinvestment?
Yes. While IBKR makes every effort to recall shares loaned through this program prior to the dividend record date, if such shares are not recalled the account holder will receive a cash payment in lieu of and equal to the dividend payment. This payment in lieu will be used to purchase additional shares of that stock.

 

9. Is the dividend reinvestment subject to a commission charge?
Yes, customary commissions are applied for the purchase. Please see website for commission details.

 

10. What happens if my account is subject to a margin deficiency when reinvestment occurs?
If your account is in a margin deficit and can’t initiate new positions, dividends will not be reinvested, even if you have dividend reinvestment enabled.


11. Can account holders elect which securities are eligible for reinvestment?
No. Dividend reinvestment can be turned on or off for the account in its entirety and cannot be elected for a subset of securities held in the account.

 

12. What happens to cash from dividends that is insufficient to purchase a whole share?
Only in limited instances does IBKR facilitate the holding of fractional shares in an account. Any account not eligible to hold fractional shares will have the portion of the cash dividend insufficient to purchase a whole share credited to the account in the form of cash.



13. Does dividend reinvestment cover solely regular cash dividends or are special cash dividends reinvestment as well?

All cash dividends are reinvested.

 

14. What are the tax considerations associated with dividend reinvestment?

The purchase of a shares via DRIP is similar to that of any other share purchase for purposes of tax reporting. In the case of U.S. taxpayers:


- When the shares purchased via DRIP are sold they will be reported on the Form 1099B for US taxpayers in the year in which they are sold. The gain or loss will be calculated based on the FIFO method unless the account holder has selected a different method. The cost basis will be that price at which the shares were purchased and the acquisition date the date of reinvestment or purchase (not the day the dividend is paid).

- Shares purchased via dividend reinvestment are subject to wash sale calculations (i.e., if you sold a security for a loss within 30 days before or after the purchase, a wash sale will occur and that loss deferred).

- Dividend payments are subject to reporting on the Form 1099DIV as current year income even when reinvested.

In the case of non-U.S. taxpayers:

- The cash dividend is subject to U.S. tax withholding prior to reinvestment. Withholding is performed at the statutory rate or at the treaty rate, where available. All income and withholding will be reported on the Form 1042-S for the year in which the dividend payment was received.

 

Overview of Dividend Payments in Lieu ("PIL")

Payment In Lieu of a Dividend (“payment in lieu” or “PIL”) is a term commonly used to describe a cash payment to an account in an amount equivalent to the ordinary dividend. Generally, the amount paid is per share owned. In addition, the dividend in most cases is paid quarterly (i.e., four times per year). The dividend payment is classified as follows: (1) ordinary dividend; and/or (2) payment in lieu of dividend. The former designation is for a payment received directly from the issuer or its paying agent. The latter designation is used when a cash payment is received from other than the issuer or the issuer’s agent.

Payment in lieu of an ordinary dividend may be received when the shares have been bought on margin, or when the account has a subsequent margin loan due to borrowing money to facilitate the payment for additional purchases of shares or as the result of a withdrawal from the margin account. Payment in lieu of a dividend may also be received when shares are owed to the brokerage firm and have not been received by the dividend record date.

To better understand the difference between an ordinary dividend and a payment in lieu, we will explain the steps taken by IB to comply with US regulations. Each business day, the Firm analyzes the positions in each customer account, every borrow, every loan, every pledge of shares for each security held by its customers to determine how many shares are held on margin and the associated margin loan balances. For each security that is fully paid, we are required to segregate those shares in a good control location (for example, a depository or a US bank. See KB1964).  For shares that are held as collateral for a margin loan we are allowed to hypothecate and re-hypothecate shares valued up to 140 percent of the total debit balance in the customer account (See KB1967).

While the guidelines noted above for segregation of securities are clear, there are exceptions that are outside of the Firm's control. For instance, through no fault of its own, IB may have a deficit in segregated shares due to customer activity that changes the Firm’s overall segregation requirement for a security. This may be for a variety of reasons including a delay in receiving shares that have been loaned out to a counterparty after segregation requirements are recalculated and the Firm has issued a stock loan recall, sales of securities by one or more customers that reduce or eliminate margin loans, the deposit of cash by customers that similarly reduce or eliminate margin loans, or a failure of a counterparty to deliver shares for a trade settlement.

Upon issuing a recall of shares loaned, rules permit the borrower of the shares up to 3 business days to return them. The borrower of the shares is required to return them to us when we issue a recall, but if by business day 3 the shares have not been returned, IB may then issue a buy-in notice to begin the process of regaining possession of the shares. An additional 3 business days is generally needed for the purchased shares to settle and be delivered to the firm. Similarly if a counterparty fails to deliver by settlement date, shares to IB to settle a customer purchase, IB can issue a buy-in notice but the purchase of such shares are also subject to trade settlement in 3 days.

To summarize, if by the record date of a dividend certain shares have not been delivered to IB, the Firm will be paid an amount of cash that is equivalent to the dividend amount, but IB will not receive a qualified dividend payment directly from the issuer. In such cases, the Firm will receive PIL and will have no choice but to allocate such payment in lieu to customer accounts. The firm first allocates PIL to those accounts who hold the shares as collateral for a margin loan. If, after PIL is allocated to all shareholders whose accounts are not fully paid, any portion of PIL remains to be paid, it is allocated on a pro-rata basis to each remaining client account.

Account holders should be aware that a PIL may have different tax consequences than an ordinary dividend and should consult a tax advisor to understand such differences and whether they apply to their particular situation.

Особенности исполнения опционов "колл" до истечения

ВВЕДЕНИЕ

Исполнение опциона "колл" на акции не представляет экономической выгоды, поскольку:

  • Оно приводит к утрате остаточной временной стоимости опциона;
  • Требует большего объема капитала для оплаты или финансирования поставок; а также
  • Может подвергнуть владельца опциона повышенному риску убытков по акциям относительно суммы премии опциона.

Тем не менее, запрос досрочного исполнения американского опциона "колл" для получения дивидендов может быть выгоден тем трейдерам, которые в состоянии удовлетворить повышенным требованиям размера капитала или займа и готовы к риску крупных потерь.

УСЛОВИЯ

Для справки, у владельца опциона "колл" нет права получать дивиденды по базовой акции, поскольку они начисляются только акционерам в день объявления дивидендов. При равенстве остальных условий, цена акций должна уменьшиться на сумму, которую составляют дивиденды в экс-дивидендную дату. И хотя теория ценообразования опционов предполагает, что цена "колл" будет отражать дисконтированную стоимость ожидаемых дивидендов, выплачиваемых в течение действия контракта, она также может упасть в вышеупомянутую дату. Такое развитие событий наиболее вероятно, а досрочное исполнение выгодно при условии, что:

1. Опцион глубоко "в деньгах" и значение дельта равно 100;

2. Временная стоимость опциона низкая или отсутствует;

3. Сумма дивидендов относительно высока и экс-дивидендная дата предшествует дате истечения. 

ПРИМЕРЫ

Чтобы продемонстрировать влияние таких условий на решение о досрочном исполнении, возьмем счет с длинным наличным балансом в $9000 и длинной позицией "колл" по воображаемой акции “ABC” с ценой страйка $90,00 и 10-ю днями до истечения. На данный момент торги ABC проходят по цене $100,00, объявленные дивиденды составляют $2.00 за акцию, а экс-дивидендная дата наступает завтра. Также предположим, что у цены опциона и цены акции схожее поведение и они обе снижаются на сумму дивидендов в экс-дивидендную дату.

Рассмотрим решение об исполнении с намерением сохранить значение дельта (100) у позиции по акциям и увеличить общий капитал, используя два предположения о цене опциона: согласно одному он будет продан по паритету (номинальной стоимости), а другому - выше паритета.

СЦЕНАРИЙ 1: Паритетная цена опциона ($10,00)
Если у опциона паритетная цена, то досрочное исполнение поможет сохранить дельта позиции и избежать снижения стоимости длинного опциона при торговле в экс-дивидендную дату. При таком раскладе вся денежная прибыль используется для покупки акций по цене страйка, опцион утрачивает премию, а акции, чистый дивиденд и дивиденды к получению перечисляются на счет. Такого же конечного результата можно достичь, продав опцион до экс-дивидендной даты и купив акции (не забудьте учесть комиссии/спреды):

СЦЕНАРИЙ 1

Компоненты

счета

Начальный

баланс

Досрочное

исполнение

Без

действия

Продать опцион,

купить акции

Наличные $9 000 $0 $9 000 $0
Опционы $1 000 $0 $800 $0
Акции $0 $9 800 $0 $9 800
Дивиденды к получению $0 $200 $0 $200
Общий капитал $10 000 $10 000 $9 800 $10 000 минус комиссия/спред

 

 

СЦЕНАРИЙ 2: Цена опциона выше паритета ($11.00)
Если цена опциона выше паритета, то досрочное исполнение для извлечения дивиденда может быть невыгодно. При таких условиях преждевременное исполнение приведет к убыткам в размере $100 от временной стоимости опциона, а продажа опциона и покупка акций может быть менее выгодна после вычета комиссии, нежели отсутствие мер. В данном случае предпочтительно бездействие.

СЦЕНАРИЙ 2

Компоненты

счета

Начальный

баланс

Досрочное

исполнение

Без

действия

Продать опцион,

купить акции

Наличные $9,000 $0 $9 000 $100
Опционы $1 100 $0 $1 100 $0
Акции $0 $9 800 $0 $9 800
Дивиденды к получению $0 $200 $0 $200
Общий капитал $10 100 $10 000 $10 100 $10 100 минус комиссия/спред

  

ПРИМЕЧАНИЕ: Владельцам длинной позиции "колл", являющейся частью спреда, стоит обратить особое внимание на риски неисполнения длинного лега с учетом возможной переуступки короткого. Заметьте, что переуступка короткого "колла" приведет к образованию короткой позиции по акциям, владелец которой обязан выплачивать дивиденды в дату их объявления кредитору акций. Помимо этого, процедура клиринговых домов по обработке уведомлений об исполнении не поддерживает отправку уведомлений в ответ на уступку.

Возьмем, к примеру, кредитный спред "колл" (медвежий) по SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), состоящий из 100 коротких контрактов с ценой страйка $146 (13 марта) и 100 длинных контрактов с ценой страйка $147 (13 марта). 14 марта 2013 SPY Trust объявил о дивидендах в размере $0,69372 за акцию, которые подлежали выплате 30 апреля 2013 лицам, являющимся акционерами по состоянию на 19 марта 2013. Учитывая 3-хдневный расчетный период для акций США, купить акции или исполнить "колл" для получения дивидендов требовалось не позже 14 марта 2013, поскольку на следующий день торговля акциями стала происходить уже без дивиденда. 

14 марта 2013 (за день до истечения) у двух опционных контрактов была паритетная цена, предполагающая риск в сумме $100 за контракт или $10 000 за позицию по 100 контрактам. Однако, несостоявшееся исполнение длинного контракта с целью извлечения дивидендов и избежания возможной переуступки коротких контрактов (лицами, так же желающими получить дивиденды), вылилось в дополнительный риск: $67,372 за контракт или $6737,20 за позицию с дивидендными обязательствами и уступленными короткими "коллами". Согласно таблице ниже, если бы короткий лег с опциона не был уступлен, то 15 марта 2013, при конечном расчете цен контракта, максимальный риск все еще составлял бы $100 за контракт.

Дата Цена закр. SPY "Колл" $146, 13 марта "Колл" $147 13 марта
14 марта 2013 $156,73 $10,73 $9,83
15 марта, 2013 $155,83   $9,73 $8,83

Обращаем внимание, что если на Ваш счет распространяются требования о налоговых удержаниях согласно правилу 871(m) Министерства финансов США, то Вам может быть выгодно закрыть длинную опционную позицию до экс-дивидендной даты и повторно открыть ее после этой даты.

Подробности об отправке уведомления о досрочном исполнении можно найти здесь.

 

Вышеприведенная статья предоставлена исключительно в информационных целях и не является рекомендацией, торговым советом или заключением, что досрочное исполнение будет успешно и подойдет для всех клиентов и сделок. Владельцам счетов стоит проконсультироваться с налоговым специалистом, чтобы определить, к каким последствиям может привести досрочное исполнение, а также обратить особое внимание на риски замены длинной позиции по опционам на длинную по акциям.

Дивиденды: о каких важных датах следует знать?

Overview: 

Существуют следующие ключевые даты, связанные с дивидендами по акциям:

1. Дата объявления - день, когда совет директоров компании утверждает дивиденды и назначает дату регистрации и их выплаты.

2. Дата регистрации - день, когда определяются акционеры, имеющие право на получение дивидендов. Для этого Вы должны владеть акциями на момент закрытия торговли в этот же день.

3. Экс-дивидендная дата - день, в который или после которого акции будут проданы без права получения дивидендов. Поскольку для большинства сделок с акциями в США установлен стандартный расчетный период  (т.е. три рабочих дня после сделки), то чтобы получить право на выплату дивидендов, акции необходимо приобрести за три дня до даты регистрации. Экс-дивидендная дата наступает за два дня до даты регистрации.

4. Дата выплаты - день, когда объявленные дивиденды выплачиваются всем лицам, владеющим акциями в дату регистрации.

Syndicate content