Un vendeur d'options américaines peut se voir attribuer un exercice à tout moment jusqu'à l'échéance de l'option. Cela signifie que le vendeur de l'option peut recevoir une attribution à tout moment après qu'il ou elle a vendu l'option jusqu'à l'exercice de l'option ou jusqu'à ce que le vendeur du contrat d'options clôture sa position en le rachetant à la fermeture. Un exercice anticipé peut survenir lorsque le détenteur d'une option d'achat ou de vente invoque ses droits avant l'échéance. En tant que vendeur de l'option, vous n'avez pas le contrôle de l'attribution et il est impossible de savoir exactement que cela pourrait arriver. En général, le risque d'attribution devient de plus en plus grand à l'approche de l'échéance, cependant, l'attribution peut encore arriver à tout moment lors du trading d'options américaines.

Option de vente à découvert
Lors de la vente d'un option de vente, le vendeur a l'obligation d'acheter l'action ou l'actif sous-jacent à un prix donné (prix de levée) dans un créneau donné (date d'échéance). Si le prix d'exercice de l'option est inférieur au cours actuel de l'action, le détenteur de l'option ne gagne pas en valeur en vendant l'option de vente au vendeur car la valeur de marché est supérieure au prix de levée. À l'inverse, si le prix de levée de l'option est supérieur au cours de l'action actuel, le vendeur de l'option sera confronté au risque d'attribution.

Option d'achat à découvert
Vendre une option d'achat donne le droit au propriétaire de l'option d'achat de vendre ou d'« appeler » l'action au remboursement pour le vendeur dans un créneau donné. Si le prix de marché de l'action est inférieur au prix de levée de l'option, le détenteur de l'option de vente n'a pas d'avantage à appeler l'action au remboursement à un montant plus élevé que la valeur de marché. Si la valeur de marché de l'action est supérieure au prix d'exercice, le détenteur de l'option peut appeler l'action au remboursement à un prix inférieur à la valeur de marché. Les options d'achat à découvert sont confrontées au risque d'attribution lorsqu'ils sont dans le cours ou s'il y a un dividende à venir et que la valeur intrinsèque de l'option d'achat est inférieure au dividende.

Qu'adviendra-t-il de ces options ?
Si une option d'achat à découvert est attribuée, le détenteur se verra attribuer des actions à découvert. Par exemple, si les actions de l'entreprise ABC s'échangent à 55 $ et qu'une option d'achat à découvert au prix de levée de 50 $ est attribuée, l'option d'achat à découvert serait convertie en actions à découvert à 50 $. Le détenteur de compte pourrait ensuite décider de clôture la position à découvert en rachetant les actions au prix du marché de 55 $. La perte nette serait de 500 $ pour 100 actions, moins le crédit reçu lors de la vente de l'option d'achat.

Si une option de vente est attribuée, le détenteur se verrait attribuer des actions longues au prix d'exercice de l'option de vente. Par exemple, avec les actions de XYZ s'échangeant à 90 $, le vendeur de l'option de vente se voit attribuer des actions au prix de levée de 96 $. Le vendeur de l'option de vente est responsable de l'achat d'action au-dessus du prix du marché au prix de levée de 96 $. Supposons que le détenteur de compte clôture la position longue à 90 $, la perte nette serait de 600 $ pour 100 actions, moins le crédit reçu de la vente de l'option de vente.

Déficit de marge de l'attribution d'option
Si l'attribution a lieu avant l'échéance et que la position entraîne un déficit de marge, conformément à notre politique de marge, les comptes font l'objet d'une liquidation automatique pour ramnenr le compte dans les exigences de marge. Les liquidations ne se limitent pas uniquement aux actions résultant de la position d'option. 

De plus, pour les comptes qui se sont vus attribuer la jambe à découvert d'un spread d'option, IBKR n'exercera PAS les longues positions détenues dans le compte.  IBKR ne peut pas deviner les intentions du détenteur de la position longue, et l'exercice de la position longue avant l'échéance fera perdre la valeur temps de l'option, qui pourrait être réalisées par la vente de l'option.

Exposition post-échéance, opérations sur titre et événements ex-dividende
Interactive Brokers prend des mesures proactives pour atténuer le risque, par rapport à certains événements liés à des échéances ou opérations sur titres. Pour plus d'informations concernant notre politique d'échéance, veuillez consulter l'article « Liquidations liées à l'échéance et aux opérations sur titres ».

Les détenteurs de compte peuvent se référer au document Characteristics and Risks of Standardized Options qui est fourni par IBKR à chaque client admissible au trading d'options lors de l'ouverture du compte et qui explique clairement les risques de l'attribution. Ce document est également disponible sur le site de l'OCC.

1 Limites applicables aux effets de levier

1.1 Marges ESMA
Les limites applicables aux effets de levier fixées par l'ESMA à différents niveaux dépendent du sous-jacent:

• 3,33 % pour les paires de devises majeures; les paires de devises majeures sont une combinaison d'USD ; CAD ; EUR ; GBP ; CHF ; JPY
• 5 % pour les paires de devises non majeures et indices majeurs;
  • Les paires de devises non majeures sont celles comprenant une devise qui n'est pas listée ci-dessus, ex. : USD.CNH
  • Les indices principaux sont IBUS500, IBUS30, IBUST100, IBGB100, IBDE40, IBEU50, IBFR40, IBJP225, IBAU200
• 10 % pour les indices sur titres secondaires : IBES35, IBCH20, IBNL25, IBHK50
• 20 % pour les titres individuels

 1.2 Marges appliquées - Exigence standard

En plus des marges de l'ESMA, IBKR (UK) établit ses propres exigences de marges (Marges IB) basées sur la volatilité historique du sous-jacent et autres facteurs. Nous appliquerons les marges IB si elles sont supérieures à celles déterminées par l'ESMA.

Vous trouverez des informations concernant les marges IB et ESMA applicables ici.

1.2.1 Marges appliquées - Marge minimum de concentration

Des frais de concentration sont appliqués si le portefeuille est composé d'un petit nombre de positions CFD, ou si les deux positions les plus importantes dominent. Nous soumettons le portefeuille à un test de résistance en appliquant un mouvement défavorable de 30 % sur les deux positions les plus importantes et un mouvement défavorable de 5 % sur les positions restantes. La perte totale obtenue sera alors utilisée comme exigence de marge de maintien si elle est supérieure à l'exigence standard.

1.3 Fonds disponibles pour la marge initiale

Pour ouvrir une position de CFD, la marge initiale doit correspondre à celle de la trésorerie. Les profits réalisés pour les CFD sont inclus dans la trésorerie et disponibles immédiatement; la trésorerie ne doit pas nécessairement faire d'abord l'objet d'un règlement. Les profits non réalisés ne peuvent cependant pas être utilisés pour satisfaire les exigences de marge initiales.

1.4 Approvisionnement automatique des exigences de marge initiale (segments-F)

IBKR (UK) transfère automatiquement des fonds de votre compte principal vers le segment-F de votre compte pour couvrir les exigences de marge initiale pour les CFD.

Veuillez cependant noter qu'aucun transfert ne sera effectué pour satisfaire les exigences de marge de maintien des CFD. Par conséquent, si la valeur de compte éligible (telle que décrite ci-dessous) devenait insuffisante pour couvrir les exigences de marge, une liquidation aurait lieu même si les fonds sur votre compte principal étaient amplement suffisants. Si vous souhaitez éviter une liquidation, vous devez transférer des fonds supplémentaires vers le segment-F via la Gestion de compte.

2 Règle de clôture des positions ouvertes basée sur la marge

2.1 Calculs de la marge de maintien et liquidations

L'ESMA exige qu'IBKR liquide les positions de CFD lorsque la valeur de compte éligible devient inférieure à 50 % de la marge initiale requise pour ouvrir les positions. IBKR peut clôturer des positions plus tôt si notre analyse des risques est plus prudente. La valeur de compte éligible comprend la trésorerie dans le segment-F (ce qui exclut la trésorerie dans un autre segment de compte) et le P&L de CFD non réalisé (positif et négatif).

La base pour ce calcul est la marge initiale requise au moment de l'ouverture d'une position CFD. En d'autres termes, contrairement aux calculs de marge applicables aux positions autres que CFD, le montant de la marge initiale ne change pas lorsque la valeur de la position ouverte change.

2.1.1 Exemple

Vous avez 2000 EUR de trésorerie dans votre compte CFD. Vous souhaitez acheter 100 CFD de XYZ au prix limite de 100 EUR. 50 CFD sont d'abord exécutés, puis les 50 restants. Votre trésorerie disponible diminue au fur et à mesure des exécutions:

*La valeur de compte est la trésorerie plus le P&L non réalisé

Le prix passe à 110. Votre valeur de compte est maintenant de 3000 mais vous ne pouvez pas ouvrir de positions supplémentaires car la trésorerie disponible est toujours de 0, et en vertu des règles de l'ESMA, les marges initiales (MI) et de maintien (MM) restent inchangées:

 Puis le prix baisse et passe à 95. Votre valeur de compte passe à 1500 mais il n'y a pas de violation de marge puisque elle est toujours supérieure à l'exigence fixée à 1000 :

Le prix baisse encore et passe à 85 ce qui se traduit par une violation de la marge et déclenche une liquidation:

3 Protection contre les valeurs négatives

Suite aux mesures de l'ESMA, votre responsabilité sur les CFD se limite aux fonds dédiés au trading de CFD. Les autres instruments financiers (ex. actions ou contrats à terme) ne peuvent pas être liquidés pour satisfaire une insuffisance de marge sur un CFD.*

Par conséquent, les actions dans le segment des titres et contrats de marchandises de votre compte principal ainsi que les actifs autres que des CFD, ne font pas partie de votre capital sous risque pour le trading de CFD. Cependant, toute trésorerie se trouvant dans le segment-F peut être utilisée pour couvrir les pertes générées par le trading de CFD.

Étant donné que la protection contre les valeurs négatives représente un risque supplémentaire pour IBKR, nous facturerons aux investisseurs de détail un spread supplémentaire de 1 % pour les positions de CFD détenues d'une séance à l'autre. Vous trouverez le détail des taux de financement des CFD ici.

*Bien que nous ne puissions pas liquider les positions autres que CFD pour couvrir un déficit de CFD, nous pouvons liquider des positions de CFD pour couvrir un déficit non CFD.

4 Incitations offertes pour trader des CFD

Les mesures de l'ESMA imposent une restriction sur les avantages monétaires et certains types d'avantages non monétaires liés au trading de CFD. IBKR n'offre aucune prime ou autre incitation à trader les CFD.

1 Leverage Limits

1.1 ESMA Margins
Leverage limits were set by ESMA at different levels depending on the underlying:

• 3.33% for major currency pairs; Major currency pairs are any combination of USD; CAD; EUR; GBP; CHF; JPY
• 5% for non-major currency pairs and major indices;
  • Non-major currency pairs are any combination that includes a currency not listed above, e.g. USD.CNH
  • Major indices are IBUS500; IBUS30; IBUST100; IBGB100; IBDE40; IBEU50; IBFR40; IBJP225; IBAU200
• 10% for non-major equity indices; IBES35; IBCH20; IBNL25; IBHK50
• 20% for individual equities

 1.2 Applied Margins - Standard Requirement

In addition to the ESMA Margins, IBKR (UK) establishes its own margin requirements (IB Margins) based on the historical volatility of the underlying, and other factors. We will apply the IB Margins if they are higher than those prescribed by ESMA.

Details of applicable IB and ESMA margins can be found here.

1.2.1 Applied Margins - Concentration Minimum

A concentration charge is applied if your portfolio consists of a small number of CFD positions, or if the three largest positions have a dominant weight. We stress the portfolio by applying a 30% adverse move on the three largest positions and a 5% adverse move on the remaining positions. The total loss is applied as the maintenance margin requirement if it is greater than the standard requirement.

1.3 Funds Available for Initial Margin

You can only use cash to post initial margin to open a CFD position. Realized CFD profits are included in cash and are available immediately; the cash does not have to settle first. Unrealized profits however cannot be used to meet initial margin requirements.

1.4 Automatic Funding of Initial Margin Requirements (F-segments)

IBKR (UK) automatically transfers funds from your main account to the F-segment of your account to fund initial margin requirements for CFDs.

Note however that no transfers are made to satisfy CFD maintenance margin requirements. Therefore if qualifying equity (defined below) becomes insufficient to meet margin requirements, a liquidation will occur even if you have ample funds in your main account. If you wish to avoid a liquidation you must transfer additional funds to the F-segment in Account Management.

2 Margin Close Out Rule

2.1 Maintenance Margin Calculations & Liquidations

ESMA requires IBKR to liquidate CFD positions latest when qualifying equity falls below 50% of the initial margin posted to open the positions. IBKR may close out positions sooner if our risk view is more conservative. Qualifying equity for this purpose includes cash in the F-segment (excluding cash in any other account segment) and unrealized CFD P&L (positive and negative).

The basis for the calculation is the initial margin posted at the time of opening a CFD position. In other words, and unlike margin calculations applicable to non-CFD positions, the initial margin amount does not change when the value of the open position changes.

2.1.1 Example

You have EUR 2000 cash in your CFD account. You want to buy 100 CFDs of XYZ at a limit price of EUR 100. You are first filled 50 CFDs and then the remaining 50. Your available cash reduces as your trades are filled:

*Equity equals Cash plus Unrealized P&L

The price increases to 110. Your equity is now 3000, but you cannot open additional positions because your available cash is still 0, and under the ESMA rules IM and MM remain unchanged:

 The price then drops to 95. Your equity declines to 1500 but there is no margin violation since it is still greater than the 1000 requirement:

The price falls further to 85, causing a margin violation and triggering a liquidation:

3 Negative Equity Protection

The ESMA Decision limits your CFD-related liability to the funds dedicated to CFD-trading. Other financial instruments (e.g. shares or futures) cannot be liquidated to satisfy a CFD margin-deficit.*

Therefore assets in the security and commodity segments of your main account, and non-CFD assets held in the F-segment, are not part of your capital at risk for CFD trading. However, all cash in the F-segment can be used to cover losses arising from CFD trading.

As Negative Equity Protection represents additional risk to IBKR, we will charge retail investors an additional financing spread of 1% for CFD positions held overnight. You can find detailed CFD financing rates here.

*Although we cannot liquidate non-CFD positions to cover a CFD deficit, we can liquidate CFD positions to cover a non-CFD deficit.

4 Incentives Offered to trade CFDs

The ESMA Decision imposes a ban on monetary and certain types of non-monetary benefits related to CFD trading. IBKR does not offer any bonus or other incentives to trade CFDs.

Unless an account holds solely long stock, bond, option or forex positions which have been paid for in full (i.e., no margin) and/or contains limited risk derivative positions such as option spreads, it is at risk of losing more than the original investment.

In the case of portfolios where the risk is indeterminable, there is no mechanism whereby the account holder can specify, at the portfolio level, a maximum dollar threshold of losses which, if reached, would limit their liability. IB does, however, provide a variety of tools and settings designed to assist account holders with managing and monitoring their exposure, including specialized order types, alerts and the Risk Navigator. A brief overview of each is provided below:

Order Types

Account holders may manage exposure on an individual trade level through several order types designed to limit risk. These order types include, but are not limited to: Stop, Adjustable Stop, Stop Limit, Trailing Stop and Trailing Stop Limit Orders. All of these order types allow you to specify an exit level for your individual positions based on your risk tolerance. For example, an account holder long 200 shares of hypothetical stock XYZ at an average price of $20.00 seeking to limit their loss to $500.00 could create a Stop Limit order having a Stop Price of $18.00 (the price at which a limit sell order is triggered) and a Limit Price of $17.50 (the lowest price at which the shares would be sold).  It's important to note, however, that while a Stop Limit eliminates the price risk associated with a Stop order where the execution price is not guaranteed, it exposes the account holder to the risk that the order may never be filled even if the Stop Price is reached.  For instructions on creating a Stop Limit order, click here.

Alerts

Alerts provide account holders the ability to specify events or conditions which, if met, trigger an action. The conditions can be based on time, trades that occur in the account, price levels, trade volume, or a margin cushion. For example, if the account holder wanted to be notified if their account was nearing a margin deficiency and forced liquidation, an alert could be set up to send an email if the margin cushion fell to some desired percentage, say 10% of equity. The action may consist of an email or text notification or the triggering of a risk reducing trade. For instructions on creating an Alert, click here.

Risk Navigator

The Risk Navigator is a real-time market risk management platform contained within the TraderWorkstation, which provides the account holder with the ability to create 'what-if' scenarios to measure exposure given user-defined changes to positions, prices, date and volatility variables which may impact their risk profile. For information on using an Risk Navigator, click here.