Dividend Accruals

If you are a shareholder of record as of the close of business on a dividend Record Date (see KB47), you are entitled to receive the dividend on its Payment Date.  While the actual dividend amount is not assured until the payment has been made by the issuer on the Payment Date, information deemed reliable is available such that IB will accrue the value of the dividend, net of any withholding taxes, on the Ex-Date.   This information can be confirmed via the Daily Activity Statement posted to Account Management. The details of the accrual will be reflected in the statement section titled "Change in Dividend Accruals" and the net amount in a line item titled "Dividend Accruals" under the "Net Asset Value" section.

Note that dividend accruals may be either a debit (if short and borrowing the stock on the Record Date) or a credit (if long the stock on the Record date). In terms of account valuation, the dividend accrual is included in Equity with Loan Value as well as equity for purposes of determining compliance with the Pattern day Trading rules. A dividend credit accrual does not increase Available Funds and can therefore not be withdrawn until paid. A dividend accrual which is a debit does reduce Available Funds to ensure that funds are available to meet the obligation when payment is due.

Overview of IB's Dividend Reinvestment Program (DRIP)

IB offers a dividend reinvestment program whereby accountholders may elect to reinvest qualifying cash dividends to purchase shares in the issuing company. Outlined below are a series of FAQs which describe the program and its operation.

1. How can I participate in the program?
Requests to participate are initiated online via Account Management. The menu options vary by account type and are outlined below:

• Individual, Joint, Trust, IRA, Small Business Accounts – select the Manage Account, Account Information, Details and then Account Details menu options. Enable dividend reinvestment by clicking the Edit link in the Account Configuration section.

• Proprietary Trading Group STL Master User - select the Manage Account, Traders and then View menu options. Enable automatic reinvestment for an individual trading sub account by clicking the blue pen icon in the Dividend Reinvestment column.

• Advisor and Broker Master Users - select the Manage Account and then Dashboard menu options. On the Dashboard, click the account row for the desired client account to open the Client Account Details page. Enable dividend reinvestment by clicking the Edit link in the Account Configuration section.
Once enabled, you’ll be provided with an acknowledgement requiring entry of your electronic signature selection of the Continue button. Automatic dividend reinvestment will be effective the next business day. To disable automatic dividend reinvestment, click


2. What accounts are eligible to participate in IB's Dividend Reinvestment Program?
Dividend Reinvestment is available to IB LLC clients only.

3. Which securities are eligible for dividend reinvestment?
Only U.S.-listed common and preferred stocks paying cash dividends are eligible for reinvestment.

4. When does reinvestment occur?
If you are a shareholder of record as of the close of the dividend record date (see KB47) and enrolled in the dividend reinvestment program prior to the dividend payment date, IB will use the dividend payment to purchase additional shares of that stock on the morning of the trading day which follows confirmation of our receipt of the dividend. Note that shares are not purchased via an issuer-sponsored reinvestment plan but rather in the open market.

5. At what price does reinvestment take place?
As shares are purchased in the open market, generally at or near the opening of trading and subject to market conditions, the price cannot determined until the total number of shares for all program participants have been purchased using combined funds. In the event that the purchase is executed in multiple smaller trades at varying prices, participants will receive the weighted-average price of such shares (i.e., each participant receives the same price). In the event IB is unable to reinvest the combined proceeds, each participant will receive shares on a pro rata basis (based on the dividend amount to which each participating client is entitled).


6. Are the full proceeds of the cash dividend available for reinvestment?
No. Only the proceeds net of commissions and taxes (if the account is subject to withholding) is reinvested.


7. Are dividends from shares purchased on margin and loaned by IB eligible for reinvestment?
Yes. If IB maintains a lien on shares as a result of a margin loan, the account holder will receive a cash payment in lieu of and equal to the dividend payment. This payment in lieu will be used to purchase additional shares of that stock.


8. Are dividends from shares loaned through IB’s Yield Enhancement Program eligible for reinvestment?
Yes. While IB makes every effort to recall shares loaned through this program prior to the dividend record date, if such shares are not recalled the account holder will receive a cash payment in lieu of and equal to the dividend payment. This payment in lieu will be used to purchase additional shares of that stock.


9. Is the dividend reinvestment subject to a commission charge?
Yes, customary commissions are applied for the purchase. Please see website for commission details.


10. What happens if my account is subject to a margin deficiency when reinvestment occurs?
If your account is in a margin deficit and can’t initiate new positions, dividends will not be reinvested, even if you have dividend reinvestment enabled.

11. Can account holders elect which securities are eligible for reinvestment?
No. Dividend reinvestment can be turned on or off for the account in its entirety and cannot be elected for a subset of securities held in the account.


12. What happens to cash from dividends that is insufficient to purchase a whole share?
Only in limited instances does IB facilitate the holding of fractional shares in an account. Any account not eligible to hold fractional shares will have the portion of the cash dividend insufficient to purchase a whole share credited to the account in the form of cash.

13. Does dividend reinvestment cover solely regular cash dividends or are special cash dividends reinvestment as well?

All cash dividends are reinvested.


14. What are the tax considerations associated with dividend reinvestment?

The purchase of a shares via DRIP is similar to that of any other share purchase for purposes of tax reporting. In the case of U.S. taxpayers:

- When the shares purchased via DRIP are sold they will be reported on the Form 1099B for US taxpayers in the year in which they are sold. The gain or loss will be calculated based on the FIFO method unless the account holder has selected a different method. The cost basis will be that price at which the shares were purchased and the acquisition date the date of reinvestment or purchase (not the day the dividend is paid).

- Shares purchased via dividend reinvestment are subject to wash sale calculations (i.e., if you sold a security for a loss within 30 days before or after the purchase, a wash sale will occur and that loss deferred).

- Dividend payments are subject to reporting on the Form 1099DIV as current year income even when reinvested.

In the case of non-U.S. taxpayers:

- The cash dividend is subject to U.S. tax withholding prior to reinvestment. Withholding is performed at the statutory rate or at the treaty rate, where available. All income and withholding will be reported on the Form 1042-S for the year in which the dividend payment was received.


Overview of Dividend Payments in Lieu ("PIL")

Payment In Lieu of a Dividend (“payment in lieu” or “PIL”) is a term commonly used to describe a cash payment to an account in an amount equivalent to the ordinary dividend. Generally, the amount paid is per share owned. In addition, the dividend in most cases is paid quarterly (i.e., four times per year). The dividend payment is classified as follows: (1) ordinary dividend; and/or (2) payment in lieu of dividend. The former designation is for a payment received directly from the issuer or its paying agent. The latter designation is used when a cash payment is received from other than the issuer or the issuer’s agent.

Payment in lieu of an ordinary dividend may be received when the shares have been bought on margin, or when the account has a subsequent margin loan due to borrowing money to facilitate the payment for additional purchases of shares or as the result of a withdrawal from the margin account. Payment in lieu of a dividend may also be received when shares are owed to the brokerage firm and have not been received by the dividend record date.

To better understand the difference between an ordinary dividend and a payment in lieu, we will explain the steps taken by IB to comply with US regulations. Each business day, the Firm analyzes the positions in each customer account, every borrow, every loan, every pledge of shares for each security held by its customers to determine how many shares are held on margin and the associated margin loan balances. For each security that is fully paid, we are required to segregate those shares in a good control location (for example, a depository or a US bank. See KB1964).  For shares that are held as collateral for a margin loan we are allowed to hypothecate and re-hypothecate shares valued up to 140 percent of the total debit balance in the customer account (See KB1967).

While the guidelines noted above for segregation of securities are clear, there are exceptions that are outside of the Firm's control. For instance, through no fault of its own, IB may have a deficit in segregated shares due to customer activity that changes the Firm’s overall segregation requirement for a security. This may be for a variety of reasons including a delay in receiving shares that have been loaned out to a counterparty after segregation requirements are recalculated and the Firm has issued a stock loan recall, sales of securities by one or more customers that reduce or eliminate margin loans, the deposit of cash by customers that similarly reduce or eliminate margin loans, or a failure of a counterparty to deliver shares for a trade settlement.

Upon issuing a recall of shares loaned, rules permit the borrower of the shares up to 3 business days to return them. The borrower of the shares is required to return them to us when we issue a recall, but if by business day 3 the shares have not been returned, IB may then issue a buy-in notice to begin the process of regaining possession of the shares. An additional 3 business days is generally needed for the purchased shares to settle and be delivered to the firm. Similarly if a counterparty fails to deliver by settlement date, shares to IB to settle a customer purchase, IB can issue a buy-in notice but the purchase of such shares are also subject to trade settlement in 3 days.

To summarize, if by the record date of a dividend certain shares have not been delivered to IB, the Firm will be paid an amount of cash that is equivalent to the dividend amount, but IB will not receive a qualified dividend payment directly from the issuer. In such cases, the Firm will receive PIL and will have no choice but to allocate such payment in lieu to customer accounts. The firm first allocates PIL to those accounts who hold the shares as collateral for a margin loan. If, after PIL is allocated to all shareholders whose accounts are not fully paid, any portion of PIL remains to be paid, it is allocated on a pro-rata basis to each remaining client account.

Account holders should be aware that a PIL may have different tax consequences than an ordinary dividend and should consult a tax advisor to understand such differences and whether they apply to their particular situation.

Dans quels cas envisager d'exercer une option d'achat avant expiration ?


Exercer une option d'achat avant expiration ne présente, en règle générale, aucun intérêt d'un point de vue financier. En effet :

  • cela conduit à une confiscation de la valeur temps de l'option pour la période restante ;
  • requiert une mobilisation plus importante de capital pour le paiement ou le financement de la livraison de l'action ; et
  • peut exposer le détenteur de l'option à un risque accru de perte sur l'action comparé au premium de l'option.

Toutefois, pour les détenteurs de compte ayant la capacité de faire face à une exigence de capital ou d'emprunt plus importante ou à un risque accru de baisse du marché, il peut être intéressant de demander l'exercice anticipé d'une option d'achat américaine afin de bénéficier d'une distribution de dividende imminente.


Le détenteur d'une option d'achat ne reçoit pas de dividende sur l'action sous-jacente car ce dividende revient au détenteur de l'action au moment de la date d'enregistrement (record Date). À la date du détachement, le cours de l'action diminue normalement du montant du dividende. Bien que la théorie sur le prix des options suggère que le prix d'un call reflétera la valeur réduite du dividende qui sera payé durant la période, ce prix peut également baisser à la date de détachement.  Les conditions rendant ce scénario plausible et un exercice anticipé favorable sont les suivantes :

1. L'option est "deep-in-the-money" et a un Delta de 100 ;

2. L'option n'a pas ou peu de valeur temps ;

3. Le dividende est relativement élevé et la date de détachement précède la date d'expiration de l'option.


Pour illustrer l'impact de ces conditions sur une décision d'exercice anticipé, prenons l'exemple d'un compte avec une position longue en numéraire de 9,000 USD et une position longue d'options d'achat de l'action hypothétique  “ABC”  dont le prix d'exercice est 90.00 USD, avec une expiration dans 10 jours. Le dividende d'ABC, qui s'échange actuellement à 100.00 USD, est de 2.00 USD par action, avec une date de détachement le lendemain. Nous supposerons également que le prix de l'option et le cours de l'action se comportent de manière similaire et baissent du montant du dividende à la date de détachement.

Nous observerons les effets de la décision d'exercice visant à maintenir une position Delta de 100 actions et à maximiser la position. Deux prix d'options seront retenus, dans le premier cas, l'option est vendue à parité, dans le second, au dessus de la parité.

SCÉNARIO 1: Prix d'option à parité - 10.00 USD

Dans le cas d'une option s'échangeant à parité, l'exercice anticipé servira à maintenir la position Delta et à éviter une perte de valeur sur une action longue lors du détachement de dividende. Dans ce cas, les liquidités sont entièrement dédiées à l'achat de l'action au prix d'exercice, la prime de l'option est confisquée et l'action et le dividende crédité sur le compte. Il est également possible d'arriver au même résultat en vendant l'option avant la date de détachement et en achetant l'action :

Éléments du compte Solde de départ Exercice anticipé Aucune action Vente option & achat action
Liquidités 9,000$ 0$ 9,000$ 0$
Option 1,000$ 0$ 800$ 0$
Action 0$ 9,800$ 0$ 9,800$
Dividende à percevoir 0$ 200$ 0$ 200$
Total 10,000$ 10,000$ 9,800$ 10,000$



SCÉNARIO 2: Prix d'option au-dessus de la parité - 11.00 USD

Dans le cas d'une option s'échangeant au dessus de la parité, un exercice anticipé afin de bénéficier de la réduction de cours, bien que préférable à l'inaction, ne sera pas forcément bénéfique financièrement. Dans ce scénario, un exercice anticipé engendrerait une perte de dividende de 200 USD. Dans ce cas, il est donc préférable de vendre l'option pour bénéficier de la valeur temps et d'acheter l'action afin de recevoir un dividende.

Éléments du compte Solde de départ Exercice anticipé Aucune action

Vente option &

achat action

Liquidités 9,000$ 0$ 9,000$ 100$
Option 1,100$ 0$ 900$ 0$
Action 0$ 9,800$ 0$ 9,800$
Dividende à percevoir 0$ 200$ 0$ 200$
Total 10,100$ 10,000$ 9,900$ 10,100$


REMARQUE : Les titulaires de compte détenant une position longue d'options d'achat dans le cadre d'un spread doivent se montrer particulièrement vigilants quant au risque lié au non-exercice de la jambe longue compte tenu de la vraisemblance d'un exercice de la jambe short. Veuillez noter que l'assignation d'une option d'achat short entraîne une position short d'actions et les détenteurs de positions short d'actions à la date d'enregistrement du dividende ont l'obligation de payer un dividende au prêteur des actions. Par ailleurs, le cycle de traitement de la chambre de compensation ne permet pas la soumission de notifications d'exercice en réponse à une assignation.

Prenons l'exemple d'un spread créditeur d'options d'achat (bear) sur le SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) comprenant 100 contrats short avec un prix d'exercice de 146 USD à mars 2013, et 100 contrats long au prix d'exercice de 147 USD à mars 2013. Le 14 mars 2013, SPY Trust annonce une distribution de dividende de 0.69372 USD par action, payable le 30 avril 2013 aux actionnaires à une date d'enregistrement au 19 mars 2013. Compte tenu des 3 jours ouvrables de règlement pour les actions U.S., il aurait fallu acheter l'action ou exercer l'option d'achat au 14 mars 2013 au plus tard, afin de recevoir un dividende, étant donné que le détachement du dividende commençait le lendemain.

Le 14 mars 2013, alors qu'il restait un jour de trading avant expiration, les deux options s'échangeaient à parité, ce qui implique un risque maximum de 100 USD par contrat, soit 10,000 USD sur la position de 100 contrats. Cependant, ne pas exercer le contrat long afin de percevoir un dividende et de se protéger contre l'assignation vraisemblable des contrats short par d'autres intervenants en quête d'un dividende, a engendré un risque supplémentaire de 67.372 USD par contrat, soit 6,737.20 USD sur la position restante lorsque toutes les positions d'achat seront assignées. Comme indiqué dans le tableau ci-dessous, si la jambe de l'option short n'avait pas été assignée, le risque maximum au prix de règlement final au 15 mars 2013, serait resté à 100 USD par contrat.

Date Clôture SPY Option d'achat 146$ mars 2013 Option d'achat 147$ mars 2013
14 mars 2013 156.73$ 10.73$ 9.83$
15 mars 2013 155.83$   9.73$ 8.83$

Pour plus d'informations sur la manière de procéder à un exercice anticipé, veuillez consulter le site Interactive Brokers.

L'article ci-dessus vous est fourni uniquement à titre d'information et ne constitue en rien une recommandation, un conseil de trading ni ne garantit que l'exercice anticipé d'option sera adéquat ou une opération réussie pour tous les clients ou toutes les transactions. Les détenteurs de compte doivent consulter un conseiller fiscal afin de s'informer de l'incidence fiscale, le cas échéant, d'un exercice anticipé et doivent être avertis des risques potentiels que présente la substitution d'une position longue d'option à une position longue d'actions.



Особенности исполнения опционов "колл" до истечения


Исполнение опциона "колл" на акции не представляет экономической выгоды, поскольку:

  • Оно приводит к утрате остаточной временной стоимости опциона;
  • Требует большего объема капитала для оплаты или финансирования поставок; а также
  • Может подвергнуть владельца опциона повышенному риску убытков по акциям относительно суммы премии опциона.

Тем не менее, запрос досрочного исполнения американского опциона "колл" для получения дивидендов может быть выгоден тем трейдерам, которые в состоянии удовлетворить повышенным требованиям размера капитала или займа и готовы к риску крупных потерь.


Для справки, у владельца опциона "колл" нет права получать дивиденды по базовой акции, поскольку они начисляются только акционерам в день объявления дивидендов. При равенстве остальных условий, цена акций должна уменьшиться на сумму, которую составляют дивиденды в эксдивидендную дату. И хотя теория ценообразования опционов предполагает, что цена "колл" будет отражать дисконтированную стоимость ожидаемых дивидендов, выплачиваемых в течение действия контракта, она также может упасть в вышеупомянутую дату. Такое развитие событий наиболее вероятно, а досрочное исполнение выгодно при условии, что:

1. Опцион глубоко "в деньгах" и значение дельта равно 100;

2. Временная стоимость опциона низкая или отсутствует;

3. Сумма дивидендов относительно высока и эксдивидендная дата предшествует дате истечения. 


Чтобы продемонстрировать влияние таких условий на решение о досрочном исполнении, возьмем счет с длинным наличным балансом в $9000 и длинной позицией "колл" по воображаемой акции “ABC” с ценой страйка $90,00 и 10-ю днями до истечения. На данный момент торги ABC проходят по цене $100,00, объявленные дивиденды составляют $2.00 за акцию, а эксдивидендная дата наступает завтра. Также предположим, что у цены опциона и цены акции схожее поведение и они обе снижаются на сумму дивидендов в эксдивидендную дату.

Рассмотрим решение об исполнении с намерением сохранить значение дельта (100) у позиции по акциям и увеличить общий капитал, используя два предположения о цене опциона: согласно одному он будет продан по паритету (номинальной стоимости), а другому - выше паритета.

СЦЕНАРИЙ 1: Паритетная цена опциона ($10,00)
Если у опциона паритетная цена, то досрочное исполнение поможет сохранить дельта позиции и избежать снижения стоимости длинного опциона при торговле в эксдивидендную дату. При таком раскладе вся денежная прибыль используется для покупки акций по цене страйка, опцион утрачивает премию, а акции, чистый дивиденд и дивиденды к получению перечисляются на счет. Такого же конечного результата можно достичь, продав опцион до эксдивидендной даты и купив акции:










Продать опцион,

купить акции

Наличные $9 000 $0 $9 000 $0
Опционы $1 000 $0 $800 $0
Акции $0 $9 800 $0 $9 800
Дивиденды к получению $0 $200 $0 $200
Общий капитал $10 000 $10 000 $9 800 $10 000



СЦЕНАРИЙ 2: Цена опциона выше паритета ($11.00)
Если цена опциона выше паритета, то досрочное исполнение для извлечения дисконта может быть невыгодно, хотя оно и предпочтительно бездействию. При таких условиях преждевременное исполнение приведет к убыткам в размере $100 от временной стоимости опциона, а бездействие к потере $200 по дивидендам. В данном случае лучше всего продать опцион для получения временной стоимости и купить акции, тем самым реализовав дивиденд.










Продать опцион,

купить акции

Наличные $9,000 $0 $9 000 $100
Опционы $1,100 $0 $900 $0
Акции $0 $9 800 $0 $9,800
Дивиденды к получению $0 $200 $0 $200
Общий капитал $10 100 $10 000 $9 900 $10 100


ПРИМЕЧАНИЕ: Владельцам длинной позиции "колл", являющейся частью спреда, стоит обратить особое внимание на риски неисполнения длинного лега с учетом возможной переуступки короткого. Заметьте, что переуступка короткого "колла" приведет к образованию короткой позиции по акциям, владелец которой обязан выплачивать дивиденды в дату их объявления кредитору акций. Помимо этого, процедура клиринговых домов по обработке уведомлений об исполнении не поддерживает отправку уведомлений в ответ на уступку.

Возьмем, к примеру, кредитный спред "колл" (медвежий) по SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), состоящий из 100 коротких контрактов с ценой страйка $146 (13 марта) и 100 длинных контрактов с ценой страйка $147 (13 марта). 14 марта 2013 SPY Trust объявил о дивидендах в размере $0,69372 за акцию, которые подлежали выплате 30 апреля 2013 лицам, являющимся акционерами по состоянию на 19 марта 2013. Учитывая 3-хдневный расчетный период для акций США, купить акции или исполнить "колл" для получения дивидендов требовалось не позже 14 марта 2013, поскольку на следующий день торговля акциями стала происходить уже без дивиденда. 

14 марта 2013 (за день до истечения) у двух опционных контрактов была паритетная цена, предполагающая риск в сумме $100 за контракт или $10 000 за позицию по 100 контрактам. Однако, несостоявшееся исполнение длинного контракта с целью извлечения дивидендов и избежания возможной переуступки коротких контрактов (лицами, так же желающими получить дивиденды), вылилось в дополнительный риск: $67,372 за контракт или $6737,20 за позицию с дивидендными обязательствами и уступленными короткими "коллами". Согласно таблице ниже, если бы короткий лег с опциона не был уступлен, то 15 марта 2013, при конечном расчете цен контракта, максимальный риск все еще составлял бы $100 за контракт.

Дата Цена закр. SPY "Колл" $146, 13 марта "Колл" $147 13 марта
14 марта 2013 $156,73 $10,73 $9,83
15 марта, 2013 $155,83   $9,73 $8,83

Подробности об отправке уведомления о досрочном исполнении можно найти на сайте IB.


Вышеприведенная статья предоставлена исключительно в информационных целях и не является рекомендацией, торговым советом или заключением, что досрочное исполнение будет успешно и подойдет для всех клиентов и сделок. Владельцам счетов стоит проконсультироваться с налоговым специалистом, чтобы определить, к каким последствиям может привести досрочное исполнение, а также обратить особое внимание на риски замены длинной позиции по опционам на длинную по акциям.

Considerazioni sull'esercizio di opzioni call prima della scadenza


Generalmente esercitare opzioni call su titoli azionari prima della loro scadenza non apporta alcun vantaggio, in quanto:

  • comporta la perdita del valore temporale residuo delle opzioni;
  • richiede un ulteriore impegno di capitale per il pagamento e/o finanziamento della consegna dei titoli;
  • può esporre il titolare delle opzioni a rischi di perdita superiori sui titoli rispetto al premio delle opzioni.

Tuttavia, i titolari di conti in grado di far fronte a un aumento di capitale e/o prestito e a un rischio di mercato potenzialmente maggiore possono trarre vantaggio dall'esercizio anticipato di opzioni call di tipo americano nel tentativo di ottenere un futuro dividendo.


Premettendo che i titolari di opzioni call non sono legittimati al pagamento dei dividendi sui titoli sottostanti, in quanto essi spettano solo ai titolari delle azioni a partire dalla data di registrazione del dividendo, il prezzo dei titoli, a parità di condizioni, dovrebbe diminuire di un importo pari al valore del dividendo alla data di stacco cedola. Secondo la teoria dei prezzi delle opzioni, il prezzo corrente di acquisto dovrebbe corrispondere al valore scontato del potenziale dividendo pagato durante la sua durata, ciò nonostante il prezzo potrebbe crollare alla data di stacco cedola.  Nella seguente casistica tale scenario risulta altamente possibile ed è preferibile optare per un esercizio anticipato:

1. l'opzione è profondamente in the money e con un delta pari a 100;

2. l'opzione ha valore temporale scarso o nullo;

3. il dividendo è relativamente alto e la data di stacco cedola precede quella di scadenza dell'opzione. 


Per illustrare l'impatto di questa casistica sulla decisione di esercizio anticipato, si consideri un conto che detiene un saldo di liquidità pari a 9,000 USD e una posizione call lunga di un'ipotetica azione "ABC" con un prezzo di esercizio di 90.00 USD e una durata residua di 10 giorni. ABC, che attualmente viene scambiata a 100.00 USD, dichiara un dividendo pari a 2.00 USD per titolo nella giornata precedente alla data di stacco cedola. Si presuma, inoltre, che il prezzo dell'opzione e quello del titolo azionario si comportino in modo analogo e subiscano un calo pari al valore del dividendo alla data di stacco cedola.

A questo punto si riesamini la decisione di esercizio nell'intento di mantenere il delta della posizione 100 e massimizzare il capitale complessivo secondo due scenari relativi ai prezzi delle opzioni: il primo, in cui l'opzione viene scambiata in condizione di parità, e il secondo, in cui viene scambiata oltre la parità.

I SCENARIO: prezzo delle opzioni alla pari: 10.00 USD
In caso di opzioni scambiate alla pari, l'esercizio anticipato permette di mantenere il delta della posizione ed evitare la perdita di valore dell'opzione lunga qualora il titolo venga negoziato ex dividendo. In tal caso, tutti gli incassi vengono impiegati per l'acquisto del titolo al prezzo di esercizio, il premio dell'opzione viene perso e il titolo, al netto del dividendo, viene accreditato sul conto insieme al dividendo maturato.  Lo stesso risultato è possibile vendendo l'opzione prima della data di stacco cedola e acquistando il titolo:



del conto






Vendita opzioni e

acquisto titoli

Liquidità 9,000 USD 0 USD 9,000 USD 0 USD
Opzione 1,000 USD 0 USD 800 USD 0 USD
Titolo 0 USD 9,800 USD 0 USD 9,800 USD
Dividendo maturato 0 USD 200 USD 0 USD 200 USD
Capitale totale 10,000 USD 10,000 USD 9,800 USD 10,000 USD



II SCENARIO: prezzo delle opzioni sopra la parità: 11.00 USD
In caso di opzioni scambiate sopra la parità, un esercizio anticipato finalizzato al raggiungimento di uno sconto potrebbe non rivelarsi vantaggioso, per quanto preferibile all'inattività. In tale scenario l'esercizio anticipato comporterebbe una perdita di 100 USD in termini di valore temporale delle opzioni, e l'inattività a una perdita pari a 200 USD di dividendo. In questa circostanza è preferibile vendere l'opzione per sfruttarne il valore temporale e acquistare il tiolo per realizzare il dividendo.



del conto






Vendita opzioni &

acquisto titoli

Liquidità 9,000 USD 0 USD 9,000 USD 100 USD
Opzione 1,100 USD 0 USD 900 USD 0 USD
Titolo 0 USD 9,800 USD 0 USD 9,800 USD
Dividendo maturato 0 USD 200 USD 0 USD 200 USD
Capitale totale 10,100 USD 10,000 USD 9,900 USD 10,100 USD


NB: i titolari di conti che detengono una posizione call lunga quale parte dello spread dovrebbero prestare particolare attenzione ai rischi derivanti dal mancato esercizio del segmento lungo, data la possibilità che venga assegnato al segmento corto.  Si prega di notare che l'assegnazione di opzioni call corte determina posizioni corte su titoli azioniari, e, a partire dalla data di registrazione del dividendo, i titolari di tali posizioni sono tenuti al pagamento del dividendo al prestatore dei titoli. Inoltre, la procedura di elaborazione della camera di compensazione relativa alle notifiche di esercizio non accetta l'avviso di esercizio in risposta all'assegnazione.

Si consideri, per esempio, un credit call spread (al ribasso) su SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) costituito da 100 contratti short al prezzo di esercizio di 146 USD nel marzo 2013 e 100 contratti long al prezzo di esercizio di 147 USD nel marzo 2013.  In data 14 marzo 2013 lo SPY Trust dichiara un dividendo di 0.69372 USD per titolo, pagabile il 30 aprile 2013 agli azionisti registrati alla data del 19 marzo 2013. A seguito dei tre giorni lavorativi necessari al pagamento dei titoli americani, gli investitori dovrebbero acquistare il titolo o esercitare l'opzione call entro il 14 marzo 2013 per poter ottenere un dividendo, in quanto il giorno successvo tale titolo verrà scambiato ex dividendo. 

In data 14 marzo 2013, a un giorno dalla scadenza delle negoziazioni, i due contratti di opzioni sono stati negoziati alla pari, indicando un rischio massimo di 100 USD per contratto o di 10,000 USD sulla posizione di 100 contratti. Tuttavia, il mancato esercizio del contratto lungo, dovuto all'intento di ottenere il dividendo e tutelarsi dalla possibile assegnazione su contratti corti da parte della concorrenza, ha causato un ulteriore rischio pari a 67.372 USD per contratto o 6,737.20 USD sulla posizione equivalente al pagamento dividendo obbligatorio in caso di assegnazione di opzioni call corte.  Come illustrato nella tabella sottostante, qualora il segmento delle opzioni corte non venga assegnato, in data 15 marzo 2013, al momento della definizione del prezzo di liquidazione del contratto finale, il massimo rischio possibile sarebbe pari a 100 USD per contratto.

Data Chiusura SPY Op. call 146 mar '13 Op. call 147 mar '13
14 marzo 2013 156.73 USD 10.73 USD 9.83 USD
15 marzo 2013 155.83 USD   9.73 USD 8.83 USD

Per informazioni relative alle modalità di inoltro di un avviso di esercizio anticipato si prega di visitare il sito web di IB.


Il presente articolo è fornito a scopo esclusivamente informativo e non costituisce né una raccomandazione né un consiglio sugli investimenti, e non intende suggerire che l'esercizio anticipato sia vantaggioso e/o appropriato per tutti i clienti e/o investitori. I titolari dei conti sono tenuti a rivolgersi a consulenti fiscali per la verifica di eventuali conseguenze relative all'esercizio anticipato. Sono, inoltre, pregati di prestare particolare attenzione ai potenziali rischi derivanti dalla sostituzione di posizioni lunghe su opzioni con posizioni lunghe su titoli.




1. 股息宣告日 - 是指公司董事会批准股息支付并指定付息日和登记日的日期。

2. 登记日期 - 是指确定有资格获取股息支付的股东的日期。您需要在登记日收盘前持有股票才能获取股息。

3. 除息日 -  股权登记日后的第一天就是除息日,这一天或以后购入公司股票的股东不再享有该公司此次分红配股。大部分在美国交易的股票按常规方式结算,即交易后的三个工作日;交易员必须在登记日的三个工作日之前购买股票才可获取股息。因此除息日比登记日早两天。

4. 付息日 - 是指向在登记日持有股票的所有股东支付股息的日期。




1. 股息宣告日—指公司董事會批准股息支付并指定付息日和登記日的日期。

2. 登記日—確定有資格獲取股息支付的股東的日期。您需要在登記日收盤前持有股票才可獲取股息。

3. 除息日—股權登記日后的第一天就是除息日,這一天或以後購入該公司股票的股東,不再享有該公司此次分紅配股。大部份在美國交易的股票按常規方式結算,即交易后3個工作日;交易者必須在登記日三個工作日之前買入股票才可獲取股息。因此,除息日比登記日早兩天。

4. 付息日—指向在登記日持有股票的所有股東支付股息的日期。

Дивиденды: о каких важных датах следует знать?


Существуют следующие ключевые даты, связанные с дивидендами по акциям:

1. Дата объявления - день, когда совет директоров компании утверждает дивиденды и назначает дату регистрации и их выплаты.

2. Дата регистрации - день, когда определяются акционеры, имеющие право на получение дивидендов. Для этого Вы должны владеть акциями на момент закрытия торговли в этот же день.

3. Экс-дивидендная дата - день, в который или после которого акции будут проданы без права получения дивидендов. Поскольку для большинства сделок с акциями в США установлен стандартный расчетный период  (т.е. три рабочих дня после сделки), то чтобы получить право на выплату дивидендов, акции необходимо приобрести за три дня до даты регистрации. Экс-дивидендная дата наступает за два дня до даты регистрации.

4. Дата выплаты - день, когда объявленные дивиденды выплачиваются всем лицам, владеющим акциями в дату регистрации.

Date fondamentali relative ai dividendi azionari


Di seguito vengono illustrate le date fondamentali relative ai dividendi azionari:

1. Data di dichiarazione dei dividendi: la data in cui il Consiglio di amministrazione della società approva il pagamento dei dividendi e stabilisce la Data di pagamento e la Data di registrazione.

2. Data di registrazione: la data in cui vengono individuati gli azionisti legittimati al pagamento del dividendo. Si ha diritto al pagamento del dividendo solo se si è in possesso delle azioni alla chiusura della Data di registrazione.

3. Data di stacco cedola: la data in cui, o a seguito della quale, le azioni vengono negoziate senza il diritto al dividendo. Siccome la maggior parte delle operazioni finanziarie negli Stati Uniti vengono regolate in modo regolare, ovvero, tre giorni lavorativi dopo la transazione, è necessario acquistare le azioni tre giorni lavorativi prima della Data di registrazione per poter essere legittimati al pagamento del dividendo. La Data di stacco cedola precede di due giorni quella di registrazione.

4. Data di pagamento: la data in cui i dividendi dichiarati vengono pagati a tutti gli azionisti in possesso di quote alla Data di registrazione.

Syndicate content