Delivery Settings for Shareholder Materials
IBKR’s default setting for distributing shareholder communications (e.g., proxy materials and annual reports) from U.S. and Canadian issuers is electronic delivery. Under this method the account holder will receive an email notice when information becomes available for a security they hold from our processing agent, Mediant Communications. This notification will provide the necessary links for accessing the information and voting through the Internet in lieu of receiving these documents via postal service. The technology which you will need to secure the information includes access to the Internet and a web browser supporting secure connections. In addition, you will need to be able to read the documents online and print a copy provided your system supports documents in a PDF format.
Other items of note:
- We recommend that you add the following addresses to your email address book to minimize the possibility of communications being routed to your junk folder or rejected by your email provider as spam: InteractiveBrokers@proxydocs.com, InteractiveBrokers@investorelections.com, InteractiveBrokers@proxypush.com, InteractiveBrokers@prospectusdocs.com.
- Issuers reserve the right, and are sometimes required by regulation, to send certain shareholder communications via postal mail regardless of the account holder’s preference for electronic delivery. This will most often be the case for interim or special meetings or for contested voting matters.
- Account holders may withdraw their consent to electronic delivery and revert to postal delivery at any time by submitting a request through the Message Center located within Client Portal. Note that changes to delivery settings are not applied to shareholder materials where the record date has already been sent. Account holders may, therefore, continue to receive deliveries for certain securities via the existing method for a period of 2 to 4 weeks after requesting a change.
- The information above applies solely to shareholder communications associated with U.S. and Canadian issuers. The delivery of communications for securities issued outside of these two countries is typically electronic, but managed directly by the issuer or its agent (i.e., not Mediant).
See also: Non-Objecting Beneficial Owner (NOBO)
Arbitraje de fusión: Operar en empresas relacionadas con fusiones/adquisiciones pendientes
La negociación de valores de empresas relacionadas con fusiones anunciadas, pero aún no completadas se conoce como “Arbitraje de Fusiones.”
Cuando una compañía decide asumir el control de una empresa cotizada, el precio por acción que la empresa adquirente debe aceptar pagar a la empresa objetivo es, típicamente, mayor que el precio por acción prevalente en las bolsas. La diferencia de precio es conocida como “prima de adquisición”.
Una vez anunciados los términos de adquisición, el precio de la acción de la empresa objetivo aumenta, pero, normalmente, continúa manteniéndose un poco por debajo del precio especificado en los términos de adquisición.
Ejemplo: la compañía A acepta comprar la compañía B. Antes del anuncio de la adquisición, las acciones de la compañía B cotizaban en el NYSE a $20.00 por acción. Los términos del acuerdo especifican que la compañía A pagará $25.00 en efectivo por cada acción de la compañía B. Poco después de que se anuncie el acuerdo, no es inusual ver que las acciones de la compañía B cotizan a $24.90 – más alto de lo que habían cotizado hasta ese momento, pero todavía a 40 puntos básicos de descuento frente al precio acordado.
Hay dos razones principales para esta diferencia:
- Aunque la adquisición se ha anunciado, puede que nunca se complete, debido, por ejemplo, a dificultades normativas, comerciales o financieras; y
- El coste del interés de mantener las acciones de la empresa objetivo.
Si la compañía adquirente es una empresa cotizada, el acuerdo de adquisición puede estar estructurado también como un acuerdo de “ratio fijo”, por el cual la compañía adquirente paga a la compañía objetivo un ratio fijo por sus acciones. Una vez que el acuerdo de adquisición por ratio fijo se ha anunciado, el precio de las acciones de la empresa objetivo se convertirá en una función del precio de las acciones de la empresa adquirente.
Ejemplo 2: La compañía C, cuyas acciones tienen un precio de $10.00, acuerda adquirir la compañía D, cuyas acciones cotizan a $15.00. Los términos del acuerdo especifican que se pagarán dos acciones de la compañía C por cada acción de la compañía D. Poco después del anuncio del acuerdo, no sería extraño que las acciones de la compañía D cotizaran en bolsa a $19.90, incluso en el caso de que dos acciones de la compañía C valgan actualmente $20.00 en efectivo.
Al igual que con un acuerdo en efectivo, el precio de negociación de la empresa objetivo estará bajo par respecto a lo sugerido por el ratio del acuerdo debido a costes de interés y bloqueos potenciales del acuerdo. Este diferencial también puede verse influenciado por las diferencias en dividendos recibidos frente a dividendos debidos durante el periodo de vigencia del acuerdo, y también debido a las dificultades de tomar en préstamo las acciones del adquirente. En ocasiones, las adquisiciones se estructuran mediante ratios de flotación de acciones, o con collares alrededor de un ratio de flotación acción-por-acción. También hay fusiones que utilizan combinaciones de acciones y efectivo que requieren elección por parte de los titulares de la empresa objetivo. Estos acuerdos hacen que la relación entre los precios de acciones de la empresa adquirente y de la empresa objetivo sea mucho más complicada que los acuerdos de adquisición estándar de "efectivo" o "ratio fijo" y requieren estrategias de negociación específicas e intrincadas.
Tanto para acuerdos de adquisición de efectivo como de ratio fijo, el bajo par en el precio de mercado de la empresa objetivo tiende a reducirse al acercarse la fecha de cierre del acuerdo y progreso del acuerdo a lo largo de varios estadios, tales como el recibo con éxito de aprobación reguladora, de financiación y de accionistas. Normalmente, cualquier descuento o bajo par desaparece para el día en que se completa la adquisición.
Las estrategias de negociación de arbitraje de fusiones estándar intentan capturar el diferencial entre el precio de negociación actual de una empresa adquirida y el precio eventual del acuerdo. En el caso de una adquisición en efectivo, la negociación estándar de arbitraje de fusiones es comprar acciones de la empresa objetivo cuando el precio de mercado de sus acciones es menor que el precio del acuerdo, con la esperanza de que el acuerdo se llevará a cabo con éxito y las acciones de la empresa objetivo alcanzarán el precio del acuerdo. En caso de la adquisición de ratio fijo, la negociación estándar de arbitraje de fusiones es comprar acciones de la empresa objetivo y, simultáneamente, acciones en corto de la empresa adquirente cuando las acciones de la empresa objetivo estén cotizando bajo par del precio especificado en los términos de la adquisición, tal y como se calcula según los precios de acciones actuales y el ratio especificado del acuerdo de las empresas. En ambos casos, el operador espera que el acuerdo se cierre, ganando dinero al decaer el descuento del precio del acuerdo.
Por supuesto, si un operador cree que el mercado es demasiado optimista respecto a las perspectivas del acuerdo, podría ejecutar lo opuesto de las operaciones arriba descritas: vender en corto acciones de la empresa objetivo y potencialmente comprar acciones del adquirente.
Al igual que con todas las estrategias de negociados, las estrategias de arbitraje de fusiones contienen riesgos inherentes.
Las estrategias largas de arbitraje de fusiones arriba descritas están diseñadas para dar beneficios si la adquisición se completa con éxito; pero, si la adquisición se retrasa o se cancela, o incluso si se rumorea que puede retrasarse o cancelarse, estas estrategias se arriesgan a perder dinero, en algunos casos una cantidad superior a la inversión original. Las estrategias en corto de arbitraje de fusiones se arriesgan a perder dinero si se completa el acuerdo, con potencial de pérdida significativa si hay una oferta más atractiva por la empresa objetivo.
Este comunicado se proporciona solo con propósitos informativos y no debe ser considerado como una recomendación o sugerencia de comprar o vender valores. La negociación en acciones de empresas relacionadas con fusiones anunciadas es inherentemente arriesgado. Debería conocer los términos y riesgos de la transacción propuesta antes de realizar cualquier decisión operativa. Los clientes son los únicos responsables de sus propias decisiones de negociación.
Información respecto al proceso de notificación de acciones corporativas de IB
IB recibe información respecto a acciones corporativas voluntarias y obligatorias, anunciadas y efectivas, desde un cierto número de fuentes externas. IB emplea los siguientes pasos para informar a sus clientes:
Determinar el tipo de acción corporativa - cada acción es recibida por nuestros sistemas y se determinará si es un evento obligatorio (aquellos en los que no se requiere acción por parte de los accionistas) o un evento voluntario (aquellos en los que los accionistas pueden elegir entre una serie de opciones).
Determinar el método de notificación basado en el tipo de acción corporativa
- Eventos obligatorios - IB enviará una notificación general a todas las cuentas que mantengan posiciones en la acción, CFD, opción o futuro para alertar a los clientes sobre eventos obligatorios próximos. Dichos eventos pueden incluir desdoblamientos de acciones, adquisiciones y dividendos en efectivo y acciones.
- Eventos voluntarios - IB revisará los términos de la oferta con la institución depositaria o el agente de procesamiento. Una vez confirmados los términos, IB pondrá la oferta a disposición de sus clientes a través de la herramienta de elección de acción corporativa disponible en Gestión de Cuenta (haga clic aquí para ver información adicional sobre cómo utilizar la herramienta Elección AC Voluntaria). En el momento en que IB abra la oferta de elección, un tique de notificación se enviará a los accionistas elegibles. Los clientes pueden enviar su elección directamente a través de Gestión de Cuenta una vez haya empezado el periodo de elección. Tenga en cuenta que los propietarios de CFD no son elegibles para realizar elecciones para eventos voluntarios. IB determinará los ajustes correspondientes para titulares de CFD según las directrices de acciones corporativas.
Nota: La creación de la vista general de elección puede llevar tiempo adicional debido al proceso manual requerido.
Información sobre litigios de acción colectiva
Debido a la naturaleza del modelo comercial de Interactive Brokers y a nuestros esfuerzos para mantener bajos los costes de nuestros clientes, IB no puede monitorizar, en nombre de nuestros clientes, el estado de acciones colectivas u otros pleitos contra los miles de corporaciones cuyos valores son negociados por nuestros clientes ni puede proporcionar información a los clientes. Interactive Brokers tampoco participa en el proceso de recuperación de reclamaciones para litigios de acciones colectivas en relación con valores mantenidos por los clientes de Interactive Brokers. Generalmente, si un litigio de acción corporativa tiene éxito o si hay un acuerdo, los accionistas deberían recibir una notificación de reclamación del administrador de la acción colectiva. Cualquier pregunta en relación a litigios de acciones colectivas debería dirigirse al bufete que representa al demandante.
Información general sobre la información proporcionada
Las notificaciones de acciones corporativas próximas y efectivas se ofrecen como una cortesía para proporcionar información que consideramos relevante para nuestros clientes. Toda la información se proporciona sobre la base del mejor esfuerzo y, por tanto, IB no puede garantizar la puntualidad ni la exactitud de la información. En ocasiones, los términos de una oferta pueden cambiar sin que la nueva información se proporcione a los clientes. Es responsabilidad del cliente asegurarse de que han revisado todos los términos de acciones corporativas con partes externas, tales como páginas web de empresas o publicaciones de prensa, antes de tomar una decisión sobre operaciones bursátiles.
¿Cuales son las fechas claves en relación con los dividendos de acciones?
Overview:
Las fechas claves en relación con los dividendos de acciones son las siguientes:
1. Fecha de declaración: fecha en la que la junta de directores de la empresa aprueba el pago de dividendos y designa la fecha de pago y la fecha de cierre de registro.
2. Fecha de cierre de registro: la fecha que determina los accionistas con derecho a recibir el pago del dividendo. Debe ser titular de acciones al final del día de la fecha del cierre de registro para recibir el dividendo.
3. Fecha exdividendo: la fecha en la que las acciones se negociarán sin el derecho a recibir el dividendo. Debido a que la mayoría de las operaciones en acciones en Estados Unidos se liquidan de forma regular, es decir tres días hábiles tras la operación, una persona física debe comprar las acciones tres días hábiles antes de la fecha de cierre de registro para cualificarse para el dividendo. La fecha exdividendo es, por lo tanto, dos días hábiles anterior a la fecha de cierre de registro.
4. Fecha de pago: fecha en la que el dividendo declarado se paga a todos los accionistas que tengan acciones en la fecha de cierre de registro.
How to Use the Voluntary Corporate Action Election UI - Withdraw Submitted Elections
Once your election for a voluntary corporate action has been submitted to the agent ("street"), the elected positions will be transferred by an internal booking to a new symbol to await the final allocation. At this point, the elected position will be considered "committed".
In the event a voluntary corporate action offering period is extended, the company will announce whether shares which had previously been submitted may be withdrawn from such election. In the event this is available, we will re-open the corporate action election window and will modify the shares from Committed / Unavailable to Committed / Available.
Shares which are reflected on the Voluntary CA Election UI as Committed / Available may be modified by reducing the election quantity for the previously submitted election choice (in the case of a single account) or by selecting Remove All Allocations (in the case of a multi-tiered account structure).
Once updated, a new election may be made either within the same log-in session or by returning at a later point prior to the deadline for elections.
Please know that shares for which a withdrawal has been requested will be returned to the target symbol and will become available for trading again once we have confirmed the withdrawal with the agent. This may take up to 24 hours. Should you not see a change in the symbol within your statement or through the trading platforms, please contact Customer Service directly.
Information: How Interactive Brokers processes a partial call of a US security
A partial call is when securities are redeemed for cash by the issuer prior to the maturity date of the instrument. Callable securities include bonds and preferred stocks. The issuer will announce the record date of the call at which time holders of settled positions may become subject to the call.
The US depository (DTCC) will run an allocation algorithm and assign called lots to brokers. While the issuer may announce a redemption ratio, there is no guarantee that the depository will assign the call to every broker holding the called issue at the defined date.
Upon receipt of the call information Interactive Brokers will run an impartial lottery in an attempt to assign the call evenly to all account holders whose positions have been determined to be against the position held at the depository It is important to note that while an account may be long shares, a portion of those shares may be lent or in some other way not considered part of Interactive Broker’s free position at the depository. As such those shares will not be considered when determining the allocation of the call. Also, when determining the final allocation, IB will attempt, but cannot guarantee, that the processing of a partial call does not result in an account holding a position which is less than a round lot. For instance, if Interactive Brokers is called for 2,000 bonds and the assignment of the partial call to a holder of 1,000 bonds would result in the holder being unable to close the resulting position, the holder may be excluded from the allocation process. Such exclusion may result in a holder being assigned on the call for a higher percentage of their bonds than the issuer has announced.
Assignment of calls will be handled shortly after the announcement by the depository. Customers will have the assigned position moved to a contra-symbol to await allocation of the funds to the account.
Dividend Tax Withholding on Depository Receipts
In the event an account holds a dividend paying depository receipt, at the time of the dividend payment taxes will be withheld. In several jurisdictions, IB is unable to efficiently comply in an electronic, straight-through manner with the required beneficial owner disclosure requirements. As such, dividends on depository receipts where full beneficial owner disclosure is required in order to receive beneficial tax treatment will be withheld at the maximum tax rate applicable.
Shareholders will not be eligible for reduced tax treatment on the allocation of cash through IB. All shareholders should consult their tax advisor for information on how to obtain a tax refund or tax credit for such activity.
Merger Arbitrage: Trading in Companies Involved in Pending Mergers/Acquisitions
Trading the securities of companies involved in announced but as-yet incomplete mergers is known as “Merger Arbitrage.”
When a company decides to assume control of a public company, the per-share price that the acquiring company must agree to pay for the target company is typically greater than the prevailing per-share stock price on the public exchange. This price difference is known as the “takeover premium.”
After the takeover terms are announced, the share price of the target company rises, but typically continues to hover somewhat below the price specified in the takeover terms.
Example: Company A agrees to purchase Company B. Prior to the takeover announcement, Company B’s shares trade on the NYSE for $20.00 per share. The deal terms specify that Company A will pay $25.00 in cash per share of company B. Shortly after the deal is announced, it would not be unusual to see Company B’s stock trading at $24.90 – higher than it had been trading, but still a 40 basis point discount versus the agreed upon deal price.
There are two primary reasons for this discount:
- While the takeover has been announced, it may never be completed, because of, e.g., regulatory, business, or financing difficulties; and,
- The interest cost of holding the target company’s shares.
If the acquiring company is a public company, the takeover deal may also be structured as a “Fixed Ratio” deal, where the acquiring company pays for the target company in a fixed ratio of its shares. Once a fixed-ratio acquisition deal is announced, the stock price of the target company’s shares will become a function of the acquiring company’s stock price.
Example: Company C, whose stock price is $10.00, agrees to acquire Company D, whose stock price is $15.00. The deal terms specify that two shares of Company C will be paid per share of Company D. Shortly after the deal is announced, it would not be unusual to see Company D’s stock trade at $19.90 on the stock exchange, even though two shares of Company C are currently worth $20.00 in cash.
As with a cash deal, the trading price of the target company will typically be at a discount to that implied by the deal ratio because of potential deal roadblocks and interest costs. This spread can also be influenced by differences in dividends received versus dividends owed over the expected life of the deal, and also by difficulties in borrowing the acquirer’s shares. (Sometimes takeovers are structured using floating ratios of stock, or with collars around a floating stock-for-stock ratio. There are also mergers that use combinations of stock and cash that require an election by holders of the target company. Such deals will make the relationship between the acquiring company and target company stock prices much more complicated than for standard, plain vanilla “cash” and “fixed ratio” takeover deals), and require very specific, intricate trading strategies.
For both Cash and Fixed Ratio takeover deals, the discount on the open market price of the target company tends to shrink as the closing date of the deal approaches and the deal progresses through various milestones such as the successful receipt of financing and shareholder and regulatory approval. Typically any discount largely disappears by the day that the takeover is completed.
Standard merger arbitrage trading strategies attempt to capture the spread between the current trading price of an acquired company and the eventual deal price. In the case of a Cash takeover, the standard Merger Arbitrage trade is to buy shares of the target company when the open-market price of the target company’s shares is lower than the deal price, hoping that the deal will successfully close and the target company’s shares will rise to the deal price. In the case of a Fixed Ratio takeover, the standard Merger Arbitrage trade is to buy shares of the target company and simultaneously short shares of the acquiring company when the shares of the target company are trading at a discount to the price specified in the takeover terms, as calculated by the companies’ current stock prices and the deal’s specified ratio. In both cases, the trader hopes that the deal will close, making money as the discount to the deal price decays.
Of course, if a trader believes that the market is too sanguine about a deal’s prospects, he could execute the opposite of the trades described above – shorting shares of the target and potentially buying shares of the acquirer.
As with all trading strategies, Merger Arbitrage strategies contain inherent risk.
The long merger arbitrage strategies described above are designed to profit if a takeover successfully closes; but, if the takeover is delayed or cancelled – or even rumored to be delayed or cancelled – these strategies risk losing money, in some cases more money than the original investment. The short merger arbitrage strategies risk losing money if the deal is completed, with significant loss potential if there is a sweetened offer for the target company.
This communication is provided for information purposes only and is not intended as a recommendation or a solicitation to buy or sell securities. Trading in shares of companies involved in announced mergers is inherently risky. You should make yourself aware of the terms and risks of the proposed transaction before making any trading decision. Customers are solely responsible for their own trading decisions.
Information regarding mandatory corporate actions which result in fractional shares
If your account has been approved for trading fractions and a US corporate action issues fractional shares, the fractional shares will remain in your account. However, if your account does not have permissions to trade in fractions or the corporate action is issuing non-US shares or non-eligible US shares the fractional shares will be liquidated. The processing of the liquidation will typically be done within one day of the processing of the action.
Please be aware that IBKR holds all positions in street name. As such, corporate actions which may include a round up privilege whereby a broker may request that each holder of a fractional position be rounded up will not be supported by IBKR. All such actions which result in a fractional share will be liquidated as cash. The resulting cash will be the equivalent to the value of the resulting fractional shares.
Overview of the OneChicago NoDiv Contract
The OneChicago NoDiv single stock futures contract (OCX.NoDivRisk) differs from the Exchange's traditional single stock futures contract by virtue of its handling of ordinary distributions (e.g., dividends, capital gains, etc.). Whereas the traditional contract is not adjusted for such ordinary distributions (the discounted expectations are reflected in the price), the NoDiv contract is intended to remove the risk of dividend expectations through a price adjustment made by the clearinghouse. The adjustment is made on the morning of the ex-date to ensure that the effect of the distribution is removed from the daily mark-to-market or cash variation pay/collect.
For example, assume a NoDiv contract which closes at $50.00 on the business day prior the ex-date at which stockholders of a $1.00 dividend are to be determined. On the ex-date OCC will adjust that prior day's final settlement price from $50.00 downward by the amount of the dividend to $49.00. The effect of this adjustment will be to ensure that the dividend has no impact upon the cash variation pay/collect as of ex-date close (i.e., short position holder does not receive the $1.00 variation collect and the long holder incur the $1.00 payment).
