空頭股票補倉與平倉概述

簡介

持有空頭股票頭寸的客戶會面臨頭寸通常會在IB無事先通知的情況下被補倉、平倉的風險。這是賣空交易所固有的風險,通常不受客戶控制。這還受到監管法規的限制,這些法規指定了經紀商必須遵守的時間安排。

雖然效果相同,但補倉是指第三方採取的行動,而平倉則由IB操作。這些行動通常由以下三種情況導致:

1. 賣空交易結算時需要交割的股票無法借到​​;
2. 結算時成功借到並交割的股票隨後被召回;或
3. 無法完成清算所交割。

下方列出了三種情況的概述及相關注意事項。


補倉/平倉概述

1. 賣空交易結算 – 賣空股票時,經紀商必須安排結算時需借用的股票,如果是美國證券,結算日是指成交日之後的第二個工作日(T+2)。執行賣空交易前,經紀商必須通過驗證股票當前的可用性來確定在需要時會有股票可用於借用。請注意,如果沒有預先安排,便無法確保成交當天可用於借用的股票在兩天后仍然可用,而如果沒有可用股票,賣空將面臨強制平倉。確定平倉的處理時間安排如下:

T+2(美國東部時間全天)
14:30 - 如果IB到目前為止仍未能借入股票滿足結算要求,且預料到其極有可能無法借到股票,IB將會在盡最大努力的基礎上發送消息通知客戶潛在的平倉風險。客戶需要在當日延長交易時段結束前自己平倉空頭頭寸以避免被強制平倉。如果在任何時候能夠借到股票,IB也會通知客戶。

15:15 – 如果客戶未平倉空頭頭寸而IB也未能借到股票,IB將在盡最大努力的基礎上向客戶發送消息。客戶仍需要在當日延長交易時段結束前平倉空頭頭寸以避免被強制平倉。

16:50 – 如果未能借到股票滿足結算要求,IB將在盡最大努力的基礎上發送消息通知客戶如果在T+2工作日收盤前仍未能借到股票,其會在T+3工作日09:00之前進行最後嘗試。

T+3
09:00 – 如果IB在09:00之前未能借到股票,平倉將在東部時間09:30開盤時開始。平倉將以參考價格反映在TWS交易窗口。

09:30 – IB採用交易量加權平均價定單(VWAP)發起平倉,時間覆蓋整個交易日。TWS交易窗口中反映的參考價格將在平倉完成後更新為實際價格。


2. 召回– 一旦賣空交易完成結算(即已借入股票向買方進行了交割),股票的出借人便有權隨時要求返還股票。如果發生召回,IB會嘗試用從另一個出借人處借到的股票來替換先前借到的股票。如果無法借到股票,出借人有權發起正式召回,如果IB不歸還被召回的股票,則會在正式召回發出後三個工作日內進行補倉。雖然發出正式召回為出借人提供了補倉的選擇,但真正會導致補倉的比率很低(通常是因為IB能夠從別處獲得股票)。鑑於我們收到但不會採取針對性行動的正式召回通過太多,IB不會就這些召回通知向客戶發出提前警告。

一旦交易對方向IB發送了補倉警告,其便能在對應交易日隨時補進IB正在借入的股票。如果召回導致了補倉,出借人可執行補倉交易並通知IB交易的執行價格。IB會對交易對方的補倉價格進行審核看其是否符合當天的交易活動。
 
反過來,IB也會根據客戶已結算的空頭股票頭寸將補倉分配給客戶,而在確定負債時,未結算的交易是不納入考慮的。一旦記入賬戶,客戶便可在TWS交易窗口查看召回補倉交易,IB會在盡最大努力的基礎上於東部時間約17:30之前向客戶發出通知。


3. 無法交割– 當經紀商在清算所有一項淨空頭結算義務但盤存沒有可用股票或無法從另一經紀商處借入股票滿足交割義務時,便會發生無法交割的情況。無法交割係因賣出交易導致,雖不限於賣空,但很可能是以保證金持有且可出借給其他客戶之多頭頭寸的平倉交易所導致。

如果是美國股票,經紀商必須在下一個結算日常規交易時段開始之前處理無法交割的頭寸。這可通過購買或借用股票來完成;但是,如果可用股票借入並不足以滿足交割義務,IB將會以交易量加權平均價(VWAP)定單來平倉客戶的空頭頭寸。

 

重要注意事項:

* 客戶需注意,在被平倉的當天,客戶須為被平倉之股票的淨買入者,買入數量(其在公司所有賬戶總計)至少為其被平倉之股票的數量。在被平倉之交易日剩下的時間裡,其將不能 (i) 賣空其被平倉的股票; (ii) 沽出其被平倉之股票的價內看漲期權;或 (iii) 行使其被平倉之股票的看跌期權(“交易限制”)。如果客戶未能買入其被平倉之股票的規定股數(客戶在公司所有賬戶總計)成為淨買入者(例如,由於先前沽出的看漲期權被行權),公司將會在下一個交易日再進行一次平倉,平倉股數為在平倉當天客戶距離成為該股票淨買入者還需要再買入的股票數量,而客戶也再次需要買入規定數額股票成為淨買入者,並且在當日剩下的時間還會受到交易限制。


* 客戶需注意,根據IB需要執行平倉和第三方可執行補倉的方式,可能會導致交易執行的價格和前一日收盤價之間出現巨大差距。對於流動性差的證券,這種差距會尤為明顯。客戶需隨時注意這類風險,並對投資組合進行相應的管理。
 

 

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