計算給定持倉的保證金要求的方法很大程度上受以下三種因素影響：

 

1.      産品類型；

2.      産品上市的交易所及/或管轄經紀商的主要監管機構的規則；

3.      IBKR“公司內部”要求。

 

雖然有多種計算保證金要求的方法，但這些方法大致可被分爲兩類，即基于規則的保證金要求或基于風險的保證金要求。基于規則的保證金通常會對同類型的産品應用相同的保證金比例，不同産品之間不能相互抵消風險，且會以類似的方式對待衍生品和其底層産品。從這個角度上來看，這種方法計算簡單、其假設也易于執行，但這種假設往往會高估或低估一種産品相對于其歷史業績的風險。基于規則的保證金的一個常見的例子是美國的Reg. T保證金要求。

 

相反，基于風險的保證金計算方法往往試圖使保證金能反映産品的歷史業績，承認産品間風險的相互抵消，且力求通過數學定價模型測定衍生品的非綫性風險。這些方法雖然是直覺式的，但往往涉及客戶自己難以複製的計算過程。此外，計算過程的輸入變量可能依賴于觀察到的市場行爲，這可能導致計算結果快速、大幅波動。基于風險的保證金計算方法包括TIMS和SPAN。

 

不論計算方法基于規則還是基于風險，大部分經紀商都會應用“公司內部”保證金要求。當經紀商認爲特定情况的風險敞口大于法定或基礎保證金能够保障的部分，“公司內部”保證金將提出比基礎保證金更高的要求。下文概述了最常見的基于風險的保證金計算方法和基于規則的保證金計算方法。

 

  

a.      投資組合保證金（TIMS） – “理論市場間保證金系統”（TIMS）是期權清算公司（OCC）創造的一種基于風險的保證金計算方法，該方法會假設一系列市場情境，在這些市場情境下投資組合中證券的價格會發生變動、持倉的價值會被重估，基于此來計算投資組合的價值。該方法會使用期權定價模型來重估期權的價值，幷通過敝公司在OCC情境基礎上假設的一系列更爲嚴苛的情境來評估投資組合的風險，這些更嚴苛的情境旨在捕捉諸如極端市場波動、集中持倉或期權隱含波動率變動等額外的風險。此外，某些證券（如粉單、OTCBB或小市值股票）可能無法進行保證金交易。估算出每種情境下的投資組合價值後，預計損失最大的情境將被用于計算保證金要求。

 

TIMS方法適用的持倉包括美國股票、ETF、期權、個股期貨、以及滿足美國證監會現成市場測試的非美國股票和期權。

 

由于這種方法的計算過程比基于規則的方法複雜得多，它往往能更準確地估計風險，進而提供更高的杠杆。鑒于TIMS能够提供更高的杠杆且保證金要求會上下浮動幷快速響應不斷變化的市場情况，這種方法主要面向成熟的交易者且要求賬戶的淨清算價值不少于110,000美元方可啓用，後期也需要將淨清算價值維持在100,000美元以上。該方法下的股票保證金要求通常在15%-30%。如果投資組合內的股票分散程度高、歷史波動性較低且常常有期權做對沖，則投資組合可能還能享受更優惠的保證金比例。

 

b.       SPAN – “標準投資組合風險分析”（SPAN）是芝加哥商品交易所（CME）專門針對期貨和期貨期權設計的一種基于風險的保證金要求計算方法。與TIMS類似，SPAN會假設一系列市場情境，在這些情境下底層證券的價格和期權的隱含波動率會發生變動，在此基礎上估算投資組合的價值，進而確定保證金要求。同樣，IBKR會在這些假設中納入公司內部的情境，以預防極端的價格波動，以及此類波動可能對深度價外期權産生的特定影響。損失最大的情境估算的值將作爲保證金要求。有關SPAN保證金系統的詳細介紹，請見知識庫文章563。

 

a.      Reg. T – 美國的中央銀行聯邦儲備委員會的職能是負責維護金融系統的穩定及防範金融市場可能出現的系統性風險。在一定程度上，這一職能是通過監管自營經紀商可向客戶提供的貸款數額來實現的（客戶可通過保證金貸款買入證券）。 

 

具體而言，即通過法規T（常被稱爲Reg. T）來監管。Reg.T規定了客戶須開立保證金賬戶，幷給出了初始保證金要求及對某些證券交易應用的支付規則。比如，對于買入股票，Reg. T目前要求客戶存入相當于其買入價值50%的初始保證金，幷允許經紀商通過貸款提供剩餘50%的資金。比如，賬戶持有人如要買入價值1000美元的證券，則必須存入500美元，但可以借入500美元以持有這些證券。

 

Reg. T只規定了初始保證金要求，而維持保證金要求（即開倉後繼續持有該倉位所需的資金）是由交易所規定的（對于股票，維持保證金要求是25%）。Reg. T也未規定期權的保證金要求，因爲這属于期權産品上市的交易所的管轄範圍，須經美國證監會批准。Reg.T賬戶中持有的期權還須應用基于規則的方法，即空頭被當成股票等價物處理、價差交易可减免保證金要求。最後，符合要求的投資組合保證金賬戶中的持倉無需滿足Reg. T要求。