Overview of Margin Methodologies

Introduction

The methodology used to calculate the margin requirement for a given position is largely determined by the following three factors:
 
1.      The product type;
2.      The rules of the exchange on which the product is listed and/or the primary regulator of the carrying broker;
3.      IB’s “house” requirements.
 
While a number of methodologies exist, they tend to be categorized into one of two approaches: rules based or risk based.  Rules based methods generally assume uniform margin rates across like products, offer no inter-product offsets and consider derivative instruments in a manner similar to that of their underlying. In this sense, they offer ease of computation but oftentimes make assumptions which, while simple to execute, may overstate or understate the risk of an instrument relative to its historic performance. A common example of a rules based methodology is the U.S. based Reg. T requirement.
 
In contrast, risk based methodologies often seek to apply margin coverage reflective of the product’s past performance, recognize some inter-product offsets and seek to model the non-linear risk of derivative products using mathematical pricing models. These methodologies, while intuitive, involve computations which may not be easily replicable by the client. Moreover, to the extent that their inputs rely upon observed market behavior, may result in requirements that are subject to rapid and sizable fluctuation. Examples of risk based methodologies include TIMS and SPAN,
 
Regardless of whether the methodology is rules or risk based, most brokers will apply “house” margin requirements which serve to increase the statutory, or base, requirement in targeted instances where the broker’s view of exposure is greater than that which would satisfied solely by meeting that base requirement. An overview of the most common risk and rules based methodologies is provided below.
 
Methodology Overview
  
Risk Based
a.      Portfolio Margin (TIMS) – The Theoretical Intermarket Margin System, or TIMS, is a risk based methodology created by the Options Clearing Corporation (OCC) which computes the value of the portfolio given a series of hypothetical market scenarios where price changes are assumed and positions revalued. The methodology uses an option pricing model to revalue options and the OCC scenarios are augmented by a number of house scenarios which serve to capture additional risks such as extreme market moves, concentrated positions and shifts in option implied volatilities. In addition, there are certain securities (e.g., Pink Sheet, OTCBB and low cap) for which margin may not be extended. Once the projected portfolio values are determined at each scenario, the one which projects the greatest loss is the margin requirement.
 
Positions to which the TIMS methodology is eligible to be applied include U.S. stocks, ETFs, options, single stock futures and Non U.S. stocks and options which meet the SEC’s ready market test.
 
As this methodology uses a much more complex set of computations than one that is rules based, it tends to more accurately model risk and generally offers greater leverage. Given its ability to offer enhanced leverage and that the requirements fluctuate and may react quickly to changing market conditions, it is intended for sophisticated individuals and requires minimum equity of $110,000 to initiate and $100,000 to maintain. Requirements for stocks under this methodology generally range from 15% to 30% with the more favorable requirement applied to portfolios which contain a highly diversified group of stocks which have historically exhibited low volatility and which tend to employ option hedges.
 
b.       SPAN – Standard Portfolio Analysis of Risk, or SPAN, is a risk-based margin methodology created by the Chicago Mercantile Exchange (CME) that is designed for futures and future options.  Similar to TIMS, SPAN determines a margin requirement by calculating the value of the portfolio given a set of hypothetical market scenarios where underlying price changes and option implied volatilities are assumed to change. Again, IB will include in these assumptions house scenarios which account for extreme price moves along with the particular impact such moves may have upon deep out-of-the-money options. The scenario which projects the greatest loss becomes the margin requirement. A detailed overview of the SPAN margining system is provided in KB563.
 
Rules Based
a.      Reg. T – The U.S. central bank, the Federal Reserve Board, holds responsibility for maintaining the stability of the financial system and containing systemic risk that may arise in financial markets. It does this, in part, by governing the amount of credit that broker dealers may extend to customers who borrow money to buy securities on margin. 
 
This is accomplished through Regulation T, or Reg. T as it is commonly referred, which provides for establishment of a margin account and which imposes the initial margin requirement and payment rules on certain securities transactions. For example, on stock purchases, Reg. T currently requires an initial margin deposit by the client equal to 50% of the purchase value, allowing the broker to extend credit or finance the remaining 50%. For example, an account holder purchasing $1,000 worth of securities is required to deposit $500 and allowed to borrow $500 to hold those securities.
 
Reg. T only establishes the initial margin requirement and the maintenance requirement, the amount necessary to continue holding the position once initiated, is set by exchange rule (25% for stocks). Reg. T also does not establish margin requirements for securities options as this falls under the jurisdiction of the listing exchange’s rules which are subject to SEC approval.  Options held in a Reg.T account are also subject to a rules based methodology where short positions are treated like a stock equivalent and margin relief is provided for spread transactions. Finally, positions held in a qualifying portfolio margin account are exempt from the requirements of Reg. T. 

 

Where to Learn More

Key margin definitions

Tools provided to monitor and manage margin

Determining buying power

How to determine if you are borrowing funds from IB

Why does IB calculate and report a margin requirement when I am not borrowing funds?

Trading on margin in an IRA account

What is SMA and how does it work?

Securities Subject to Higher House Margin Requirement

Background: 

Outlined below is a list of securities which IB has placed subject to a house maintenance margin requirement equal to the greater of 35% or existing (if higher) effective as of the October 11, 2013 U.S. open. Please note that these securities remain under elevated risk review and subject to further increases over the upcoming days.

Symbol Name
169 WANDA COMMERCIAL PROPERTIES
566 HANERGY SOLAR GROUP LTD
1808 HASEKO CORP
3765 GUNGHO ONLINE ENTERTAINMENT
3888 KINGSOFT CORP LTD
4321 KENEDIX, INC
4974 TAKARA BIO INC
7004 HITACHI ZOSEN CORP
7774 JAPAN TISSUE ENGINEERING CO
 AAMC ALTISOURCE ASSET MANAGEMENT
 ACAD ACADIA PHARMACEUTICALS INC
 AEGR AEGERION PHARMACEUTICALS INC
 BSL BLUESCOPE STEEL LTD
 CLDX CELLDEX THERAPEUTICS INC
 CSIQ CANADIAN SOLAR INC
 FB FACEBOOK INC
 FNM FANNIE MAE
 HIMX HIMAX TECHNOLOGIES INC
 LIN LIN MEDIA LLC
 MTG MGIC INVESTMENT CORP
 MU MICRON TECHNOLOGY INC
 NFLX NETFLIX INC
 NQ NQ MOBILE INC
 OCDO OCADO GROUP PLC
 RAD RITE AID CORP
 SCTY SOLARCITY CORP
 SHLD SEARS HOLDINGS CORP
 SPWR SUNPOWER CORP
 TCG THOMAS COOK GROUP PLC (FWB)
 TCG THOMAS COOK GROUP PLC (LSE)
 TL0 TESLA MOTORS INC (FWB)
 TSLA TESLA MOTORS INC
 VIPS VIPSHOP HOLDINGS LTD
 VWS VESTAS WIND SYSTEMS A/S
 WLH WILLIAM LYON HOMES
 YELP YELP INC
QIHU QIHOO 360 TECHNOLOGY CO
SFUN SOUFUN HOLDINGS LTD
SRPT SAREPTA THERAPEUTICS INC

 Revision Date: 10/10/13

 

Margin Loan Restrictions

Overview: 

As a result of recently imposed regulatory restrictions, IB has implemented a margin change, the effect of which is to restrict Australian residents from creating or increasing a margin loan. While this change is intended to be temporary in duration, IB is currently unable to confirm the date at which margin lending will be restored for Australian residents. In the meantime, clients are encouraged to log into Account Management, if they have not already done so, to review the Regulatory Notice which provides more detailed information.

Key implications of this change are as follows:

- The change only impacts accounts belonging to natural persons and does not affect most organizations

- The change applies to securities transactions and does not directly impact futures or forex transactions

In addition, outlined below are a series of FAQs relating to this topic.

 

AUSTRALIAN MARGIN RESTRICTION FAQS

1. Does this margin restriction mean that account holders can no longer trade?

No. Account holders who log into Account Management and affirm the Customer Agreement may continue to trade securities using cash (i.e., must pay for securities transactions in full) and, if approved, futures and forex.

 

2. What happens if an account holder attempts to enter an opening order which would create or increase a margin loan balance?

Opening orders which serve to create or increase the loan balance will prompt the following alert message when transmitted and will be rejected:

 

3. Will this restriction prevent account holders from entering closing orders?

No. Account holders who experience problems transmitting orders which close positions should contact their local Customer Service Center.

 

4. Does this margin restriction apply to all Australian residents?

No. This restriction applies solely to accounts associated with a natural personal and not entities such as corporations. In the case of trust accounts, the restriction applies if any of the trustees are natural persons.

 

5. Does this margin restriction apply to all products?

No. The restriction applies to securities transactions and not futures or forex. Note, however, cash may not be transferred from the securities segment to support the margin required on a futures transaction if that transfer would serve to create or increase a margin loan within the securities segment.

 

6. Does this restriction require that I immediately pay back my current margin loan?

No. The restriction does not impose any time condition with respect to the payment of existing margin loans. Such loans may be sustained at their current level as long as client continues to remain margin compliant.  The margin loan balance, however, may not be increased.

 

7. If I repay a margin loan either in whole or in part will I later be able to obtain a loan for portion which has been repaid?

No. Reductions to a margin loan made subsequent to the implementation of this restriction serve to place a new cap on the size of the loan allowed. In other words, no order will be accepted which would serve to create or increase the loan balance in effect at the point of its entry.

 

8. Does this margin restriction impact cash withdrawals?

If after giving effect to the withdrawal a margin loan would be created or increased, then the withdrawal will not be allowed.

 

9. Where can I get additional information or direct my questions?

IB has set up a special email address for inquiries relating to the Australian margin restriction. Please forward such inquiries to: auclients@interactivebrokers.com

Determining Buying Power

Buying power serves as a measurement of the dollar value of securities that one may purchase in a securities account without depositing additional funds. In the case of a cash account where, by definition, securities may not be purchased using funds borrowed from the broker and must be paid for in full, buying power is equal to the amount of settled cash on hand. Here, for example, an account holding $10,000 in cash may purchase up to $10,000 in stock.

In a margin account, buying power is increased through the use of leverage provided by the broker using cash as well as the value of stocks already held in the account as collateral. The amount of leverage depends upon whether the account is approved for Reg. T margin or Portfolio Margin. Here, a Reg. T account holding $10,000 in cash may purchase and hold overnight $20,000 in securities as Reg. T imposes an initial margin requirement of 50%, which translates to buying power of 2:1 (i.e., 1/.50). Similarly, a Reg. T account holding $10,000 in cash may purchase and hold on an intra-day basis $40,000 in securities given IB’s default intra-day maintenance margin requirement of 25%, which translates to buying power of 4:1 (i.e., 1/.25).

In the case of a Portfolio Margin account, greater leverage is available although, as the name suggests, the amount is highly dependent upon the make-up of the portfolio. Here, the requirement on individual stocks (initial = maintenance) generally ranges from 15% - 30%, translating to buying power of between 6.67 – 3.33:1. As the margin rate under this methodology can change daily as it considers risk factors such as the observed volatility of each stock and concentration, portfolios comprised of low-volatility stocks and which are diversified in nature tend to receive the most favorable margin treatment (e.g., higher buying power).

In addition to the cash examples above, buying power may be provided to securities held in the margin account, with the leverage dependent upon the loan value of the securities and the amount of funds, if any, borrowed to purchase them. Take, for example, an account which holds $10,000 in securities which are fully paid (i.e., no margin loan). Using the Reg. T initial margin requirement of 50%, these securities would have a loan value of $5,000 (= $10,000 * (1 - .50)) which, using that same initial requirement providing buying power of 2:1, could be applied to purchase and hold overnight an additional $10,000 of securities. Similarly, an account holding $10,000 in securities and a $1,000 margin loan (i.e., net liquidating equity of $9,000), has a remaining equity loan value of $4,000 which could be applied to purchase and hold overnight an additional $8,000 of securities. The same principals would hold true in a Portfolio Margin account, albeit with a potentially different level of buying power.

Finally, while the concept of buying power applies to the purchase of assets such as stocks, bonds, funds and forex, it does not translate in the same manner to derivatives. Most securities derivatives (e.g., short options and single stock futures) are not assets but rather contingent liabilities and long options, while an asset, are short-term in nature, considered a wasting asset and therefore generally have no loan value. The margin requirement on short options, therefore, is not based upon a percentage of the option premium value, but rather determined on the underlying stock as if the option were assigned (under Reg. T) or by estimating the cost to repurchase the option given adverse market changes (under Portfolio Margining).

Margin Treatment for Foreign Stocks Carried by a U.S. Broker

As a U.S. broker-dealer registered with the Securities & Exchange Commission (SEC) for the purpose of facilitating customer securities transactions, IB LLC is subject to various regulations relating to the extension of credit and margining of those transactions. In the case of foreign equity securities (i.e., non-U.S. issuer), Reg T. allows a U.S. broker to extend margin credit to those which either appear on the Federal Reserve Board's periodically published List of Foreign Margin Stocks, or are deemed to have a have a "ready market" under SEC Rule 15c3-1 or SEC no-action letter.

Prior to November 2012, "ready market" was deemed to include equity securities of a foreign issuer that are listed on what is now known as the FTSE World Index. This definition was based upon a 1993 SEC no-action letter and was premised upon the fact that, while there may not have been a ready market for such securities within the U.S., the securities could be readily resold in the applicable foreign market.  In November of 2012, the SEC issued a follow-up no-action letter (www.sec.gov/divisions/marketreg/mr-noaction/2012/finra-112812.pdf) which expanded the population of foreign equity securities deemed to have a ready market to also include those not listed on the FTSE World Index provided that the following four conditions are met:

 

1. The security is listed on a foreign exchange located within a FTSE World Index recognized country, where the security has been trading on the exchange for at least 90 days;

2. Daily bid, ask and last quotations for the security as provided by the foreign listing exchange are made continuously available to the U.S. broker through an electronic quote system;

3. The median daily trading volume calculated over the preceding 20 business day period of the security on its listing exchange is either at least 100,000 shares or $500,000 (excluding shares purchased by the computing broker);

4. The aggregate unrestricted market capitalization in shares of the security exceed $500 million over each of the preceding 10 business days.

Note: if a security previously meeting the above conditions no longer does so, the broker is provided with a 5 business day window after which time the security will no longer be deemed readily marketable and must be treated as non-marginable.

Foreign equity securities which do not meet the above conditions, will be treated as non-marginable and will therefore have no loan value. Note that for purposes of this no-action letter foreign equity securities do not include options.

Aperçu des CFD sur actions émis par IB

L’article qui suit a pour objectif de fournir une introduction générale aux CFD (contrat sur différence) sur actions émis par IB.

Pour en savoir plus sur les CFD sur indices, consultez notre article CFD sur indices émis par IB - Faits et FAQ.

Table des matières :

I.    CFD: Définition
II.   Comparaison entre les CFD et les actions sous-jacentes
III.  Coûts et marge
IV.  Exemple
V.   Ressources CFD
VI.  Foire aux questions

 

 

I.  CFD  sur actions: Définition

Les CFD émis par IB sont des contrats de gré à gré qui offrent le rendement de l’action sous-jacente, y compris les dividendes et les opérations sur titres (en savoir plus sur les Opérations sur titres de CFD).

En d’autres termes, il s’agit d’un accord entre l’acheteur (vous) et IB qui a pour but d’échanger la différence entre la valeur actuelle d’une action et sa valeur à une date ultérieure. Si vous détenez une position longue et que la différence est positive, IB vous paie. Si la différence est négative, vous payez IB. Le contrat CFD est évalué à la valeur du marché tous les jours. Les gains/pertes sont ajoutés dans votre compte en espèces sous forme de marge de variation.

Les CFD sur actions sont négociés sur votre compte de marge; vous pouvez donc placer aussi bien des positions courtes que longues avec effet de levier. Le prix des CFD correspond au prix côté en Bourse de l’action sous-jacente. Les prix des CFD émis par IB sont en fait identiques aux prix acheminés via Smart pour les actions, comme vous pouvez l'observer sur la Trader Workstation. Par ailleurs, IB offre un accès direct au marché (DMA). Comme les actions, les ordres qui ne sont pas négociables (par ex. les ordres à cours limité) voient leur sous-jacent directement inscrit sur le carnet d’ordres des Bourses sur lesquelles il est négocié. Cela signifie également que vous pouvez passer des ordres longs ou courts pour le CFD au prix de vente ou d’achat du sous-jacent.

Pour comparer le modèle transparent d’IB à d’autres modèles disponibles sur le marché, consultez notre Aperçu des modèles du marché CFD.

Actuellement, IB offre environ 3800 CFD sur actions pour les principaux marchés aux États-Unis, en Europe et en Asie. Les constituants des indices majeurs mentionnés ci-dessous sont actuellement disponibles sous forme de CFD sur actions IB. Dans de nombreux pays, IB offre également le trading d’actions liquides de petite capitalisation Il s’agit d’actions dont la capitalisation boursière ajustée du flottant est de 250,000,000 USD minimum pour une valeur de trading médiane journalière de 300,000 USD.   Pour en savoir plus, consultez notre Lise des produits CFD. D’autres pays seront bientôt ajoutés.

États-Unis S&P 500, DJA, Nasdaq 100, S&P 400 (Mid Cap), Non-Index Mid Cap
Royaume-Uni FTSE 350 + Small Cap liquides (y compris. IOB)
Allemagne Dax, MDax, TecDax + Small Cap liquides
Suisse Portion suisse du STOXX Europe 600 (48 actions)
France CAC Large Cap, CAC Mid Cap + Small Cap liquides
Pays-Bas AEX, AMS Mid Cap + Small Cap liquides
Belgique BEL 20, BEL Mid Cap + Small Cap liquides
Espagne IBEX 35
Portugal PSI 20
Suède OMX Stockholm 30
Finlande OMX Helsinki 25
Danemark OMX Copenhagen 30
Norvège OBX
République tchèque PX
Japon Nikkei 225
Hong Kong HSI
Australie ASX 200
Singapour* STI

 *non disponible pour les résidents de Singapour

II.   Comparaison entre les CFD et les actions sous-jacentes

Selon vos objectifs et style de trading, les CFD offrent un certain nombre d'avantages par rapport aux actions, mais également quelques inconvénients:
 
AVANTAGES DES CFD ÉMIS PAR IB
INCONVÉNIENTS DES CFD ÉMIS PAR IB
Pas de droit de timbre ou taxe sur les transactions financières (Royaume-Uni, Belgique, France)
Pas de droit de propriété
En général, les commissions et taux de marge sont moins élevés que pour les actions
Les opérations sur titres complexes ne peuvent pas toujours être reproduites
Taux de convention fiscale sans la nécessité de récupération
L'imposition des gains peut différer des actions (veuillez consulter votre conseiller fiscal)
Exemption des règles de day trading
 

III.  Coûts et marge

Utiliser les CFD émis par IB peut s’avérer être un moyen encore plus efficace de négocier sur les marchés boursiers européens que d’utiliser l’offre déjà très compétitive d'actions proposée par IB.

Tout d’abord, les CFD émis par IB sont soumis à des commissions moins élevées que les actions, tout en offrant les mêmes spreads avec faible financement:

 EUROPE
 
CFD
ACTION
Commission
GBP
0.05%
6.00 + 0.05% GBP*
EUR
0.05%
0.10%
Financement**
Benchmark +/-
1.50%
1.50%

*par ordre + 0.05% plus franchise au delà de 50,000 GBP
**Financement CFD sur valeur totale de position, financement action sur montant emprunté

Plus vous négociez et plus les commissions des CFD baissent, jusqu'à 0,02%. Les taux de financement sont réduits pour les positions importantes, jusqu'à 0,5%. Pour en savoir plus, consultez nos commissions CFD et Taux de financement CFD.

De plus, les CFD ont des exigences de marge moindre par rapport aux actions. Cela est dû au fait que pour les CFD, nous pouvons appliquer un risque basé sur la marge plutôt que les formules réglementaires appliquées pour les actions:

 
CFD
ACTION
 
Tous
Standard
Portfolio margin
Exigence de marge*
10%
25% - 50%
15%

*Marge type pour les blue-chips. Taux de marge standard intraday de 25%, 50% overnight.  Portfolio Margin indiqué dans la marge de maintien (y compris overnight). Les émissions plus volatiles sont soumises à des exigences de marge plus importantes

Veuillez vous référer aux exigences de marge des CFD pour plus d'informations.


IV.  Exemple

Examinons l'exemple ci-dessous. Le listing d’Unilever Amsterdam a augmenté de 3.2% au cours du dernier mois (20 jours de trading au 14 mai 2012) et vous pensez que sa performance va se maintenir. , Vous souhaitez créer une exposition de 200,000 EUR et la maintenir pendant 5 jours. Vous passez 10 ordres pour développer puis 10 ordres pour déboucler. Vos coûts directs seraient comme suit:

 
CFD
ACTION
Position 200,000 EUR
 
Standard
Portfolio margin
Exigence de marge
20,000
100,000
30,000
Commission (Aller Retour)
200.00
400.00
400.00
Intérêts
41.96
23.35
36.44
Total des coûts directs
241.96
423.55
436.44
Différence
 
75%
80%

Remarque: les intérêts des CFD sont calculés sur la position totale tandis que les intérêts des actions sont calculés sur le montant emprunté. Les taux appliqués sont les mêmes pour les CFD et les actions. Les intérêts applicables sont les mêmes pour les actions et pour les CFD

 

Mais supposons que vous n'ayez que 20,000 EUR de disponible pour financer la marge. Si la performance de Royal Dutch Shell se maintient, votre profit potentiel serait comme suit: :  

COÛT D'OPPORTUNITÉ
CFD
ACTION
Marge disponible
20,000
20,000
20,000
Total investi
200,000
40,000
133,333
Retour*
1,576.27
312.25
1,050.84
Différence
 
 -80%
 -33%

*mois écoulés (au 14 mai 2012) retour journalier moyen pendant 5 jours

 

Rappelez-vous que le levier fonctionne dans les deux sens. Vous pouvez donc potentiellement perdre plus avec les CFD, notamment plus que votre investissement initial, qu’avec les actions aux taux de marge plus élevées.

 


V.   Ressources CFD

Vous trouverez ci-dessous des liens utiles avec des informations plus détaillées sur l’offre des CFD émis par IB :

Liste des produits CFD

Commissions CFD

Taux de financement CFD

Exigences de marge CFD

CFD - Opérations sur titres

CFD - Accès au trading

Les tutoriels vidéo suivants sont également disponibles:

Comment passer un ordre de CFD sur la Trader Workstation

Comment faire une demande d'autorisation de trading pour les CFD IB


VI.  Foire aux questions

Quelles actions sont disponibles en tant que CFD?

Les actions Large et Mid-Cap aux États-Unis, en Europe de l'ouest, dans les pays nordiques et au Japon.  Les actions Small Cap sont également disponibles dans de nombreux pays. Veuillez consulter la page Liste de produits CFD pour plus d'informations. D'autres pays seront ajoutés très prochainement.

 

Proposez-vous des CFD sur les indices sur actions?

Oui. Veuillez consulter la page Vous trouverez ci-dessous des liens utiles avec des informations plus détaillées sur l'offre des CFD  émis par IB :.

 

Comment sont déterminés les cotations des CFD sur actions?

Le prix des CFD correspond à la cotation via Smartrouting de l’action sous-jacente. IB n'élargit pas le spread ni ne détient de positions en votre défaveur. Pour en savoir plus, veuillez consulter l'aperçu des modèles du marché CFD.

 

Puis-je voir mes ordres à cours limité sur la Bourse?

Oui. IB offre un accès direct au marché (DMA). Comme les actions, les ordres qui ne sont pas négociables (par ex. les ordres à cours limité) bénéficient de la protection du sous-jacent qui est directement inscrit sur le carnet d’ordres des bourses où il est négocié. Cela signifie que vous pouvez passer des ordres au prix de vente ou d’achat du sous-jacent.

 

Comment déterminez-vous les marges des CFD sur actions?

IB établit des exigences de marge sur la base de la volatilité historique de chaque action sous-jacente. La marge minimum est de 10% pour la plupart des CFD offerts par IB, d’où l’intérêt de négocier les CFD plutôt que l’action sous-jacente. Il n'y a cependant pas de compensation de portefeuille entre des positions CFD individuelles ou entre des positions CFD et l'exposition à l’action sous-jacente. Les positions très importantes peuvent faire l'objet d’une marge supplémentaire. Pour en savoir plus, veuillez consulter les exigences de marge des CFD.

 

Les CFD sur action courts sont-ils soumis à des buy-in forcés ?

Oui. Si l’action sous-jacente devient difficile ou impossible à emprunter, le détenteur de la position sera soumis à un buy-in.

 

Comment gérez-vous les dividendes et opérations sur titre?

En règle générale, IB reflète l'effet économique de l’action corporative pour les détenteurs de CFD comme s'ils détenaient les titres sous-jacent*. Les dividendes sont comptabilisés sous forme d'ajustement de liquidité, tandis que d'autres actions peuvent être comptabilisées sous forme d'ajustement de liquidité, d'ajustement de position ou une combinaison des deux. Par exemple, si les actions corporatives se traduisent par un changement du nombre d’actions (par ex. dans le cas de fractionnement d'actions ou fractionnement d'actions inversé), le nombre de CFD est ajusté en conséquence. Lorsque l’action devient une nouvelle entité et IB décide de l’offrir comme CFD, de nouvelles positions courtes et longues sont créées dans la quantité appropriée. Pour en savoir plus, consultez la page CFD - Opérations sur titre.

*Dans certains cas, il ne sera pas possible d'ajuster de manière exacte le CFD, comme pour une opération sur titres complexe telle qu'une fusion par exemple. Dans ce cas, IB pourra clôturer la position de CFD avant la date de détachement.

 

Tout le monde peut-il trader des CFD IB?

Tous les clients peuvent trader des CFD IB à l'exception des résidents des États-Unis, du Canada, de Hong Kong et d'Australie. Les résidents de Singapour peuvent trader des CFD IB à l'exception de ceux basés sur des actions cotées à Singapour. Il n'existe pas d'exemption aux exclusions sur la base de la résidence en fonction du type d'investisseur. Plus d'informations sont disponibles sur la page CFD - Accès au trading.

 

Que dois-je faire pour commencer à trader des CFD avec IB?

Vous devez établir les autorisations de trading pour les CFD dans la Gestion de compte et accepter les déclarations adéquates. IB créera un nouveau segment de compte (identifié avec votre numéro de compte existant par le suffixe "F"). Une fois le segment confirmé, vous pourrez commencer à trader. Vous n'avez pas besoin d'approvisionner le compte "F" séparément, les fonds seront automatiquement transférés en fonction des exigences de marge de votre compte principal. Pour des instructions plus détaillées, veuillez consulter la page CFD - Accès au trading et Comment faire une demande d'autorisation de trading pour les CFD IB (vidéo).

 

Existe t-il des conditions en termes de données de marché ?

Les données de marché pour les CFD en actions IB sont les mêmes que les données de marché des actions sous-jacentes. Il est par conséquent nécessaire d'obtenir les autorisations de données de marché pour les Bourses correspondantes. Si vous avez déjà mis en place des autorisations de données de marché pour une Bourse afin de pouvoir trader des actions, aucune autre action n'est requise. Si vous souhaitez trader des CFD sur une Bourse pour laquelle vous n'avez pas actuellement d'autorisation de données de marché, vous pouvez mettre en place des autorisations de trading de la même manière que si vous envisagiez de trader les actions sous-jacentes.

 

Mes transactions de CFD apparaissent-elles dans mes relevés de compte?

Vos positions de CFD apparaissent dans un segment de compte distinct identifié par le suffixe "F" et votre numéro de compte principal. Vous pouvez choisir de visualiser les relevés de compte pour ce segment "F" soit séparément, soit de manière consolidée avec votre compte principal. Vous pouvez sélectionner l'option de votre choix dans la fenêtre des relevés de la Gestion de compte.

 

Puis-je transférer mes positions CFD d’un autre courtier?

IB se fera un plaisir de procéder au transfert de vos positions, sous réserve de l’accord de l’autre courtier. Étant donné que le transfert de positions CFD est plus complexe que celui des actions, en règle générale nous demandons que la position soit d’une valeur équivalente à 100,000$.

 

Des graphiques sont-ils disponibles pour les CFD?

Oui.

Quelles protections de compte s’appliquent au trading de CFD émis pas IB?

Les CFD sont des contrats émis par IB Royaume-Uni qui agit en tant que contrepartie. Ils ne sont donc pas négociés sur un marché réglementé et ne sont pas vérifiés par une chambre de compensation. Étant donné qu’IB Royaume-Uni est votre contrepartie pour les CFD, vous êtes exposé à des risques financiers et commerciaux, y compris le risque de crédit associé à la réalisation de transactions avec IB Royaume-Uni. Notez cependant que tous les fonds des clients ne sont pas automatiquement totalement ségrégés, notamment pour les clients institutionnels. IB Royaume-Uni est membre du programme UK Financial Services Compensation Scheme (FSCS). IB Royaume-Uni n’est pas membre du Securities Investor Protection Corporation Américain (SIPC). Veuillez consulter la déclaration des risques liés aux CFD émis par IB pour en savoir plus sur les risques associés au trading de CFD

 

Avec quel type de compte IB puis-je négocier des CFD (par ex. compte individuel, institutionnel, Amis et famille, etc.)?  

Tous les comptes de marge sont éligibles au trading de CFD. Les comptes au comptant et SIPP ne sont pas éligibles.

 

Combien de positions maximum puis-je avoir pour un CFD spécifique?

Il n'a pas de limite préétablie. Cependant, rappelez-vous que les positions très importantes peuvent être soumises à une augmentation des exigences de marge. Pour en savoir plus, veuillez consulter les exigences de marge des CFD.

 

Puis-je trader des CFD par téléphone?

Non. Cependant, dans certains cas exceptionnels, nous pouvons accepter de traiter des ordres de fermeture par téléphone mais jamais des ordres d'ouverture.

Panoramica dei CFD su titoli azionari emessi da IB

Il presente articolo ha lo scopo di fornire un'introduzione generale sui Contratti per differenza (CFD) emessi da IB.

Per informazioni in merito ai CFD su indici IB, si prega di consultare la sezione CFD su indici IB: informazioni e domande frequenti.

Gli argomenti trattati sono i seguenti:

I.    Definizione di CFD
II.   Confronto tra CFD e titoli sottostanti
III.  Considerazioni circa i costi e i requisiti di margine
IV.   Esempio
V.    Risorse sui CFD
VI.   Domande frequenti

 

 

I.    Definizione di CFD su titoli azionari

I CFD di IB sono contratti OTC che generano rendimento su un titolo azionario sottostante, compresi i dividendi e le operazioni societarie (maggiori informazioni disponibili alla sezione operazioni societarie su CFD).

In altre parole, si tratta di un accordo tra l'acquirente (il cliente) e IB per lo scambio della differenza tra il valore corrente del titolo azionario e il suo valore in un periodo futuro. Se si detiene una posizione long e la differenza è positiva, si riceverà un compenso da IB. Se la differenza è negativa, si dovrà corrispondere un compenso a IB. Il contratto su CFD è valutato sulla base dei valori di mercato giornalieri con profitti/perdite regolati in contanti nel proprio conto sotto forma di margine di variazione.

I CFD su titoli di IB sono negoziati tramite il proprio conto a margine e, di conseguenza, è possibile aprire posizioni a leva finanziaria sia long sia short. Il prezzo dei CFD è il prezzo del titolo azionario sottostante quotato presso la Borsa valori. Infatti, le quotazioni di CFD IB sono identiche alle quotazioni azionarie indirizzate via Smart visualizzabili in Trader Workstation e IB offre accesso diretto al mercato (DMA). Similmente alle azioni, i propri ordini non inviabili a mercato (ovvero, ordini limite) presentano la copertura del sottostante direttamente rappresentata sulla profondità del libro ordini delle Borse valori in cui questo viene negoziato. Ciò significa anche che è possibile immettere ordini per l'acquisto di CFD al prezzo denaro e per la relativa vendita al prezzo lettera.

Per un confronto tra la struttura trasparente dei CFD IB e le altre disponibili nel mercato, si prega di consultare la sezione Panoramica dei modelli di mercato per i CFD.

Al momento, IB offre un'offerta di circa 3800 CFD su titoli azionari, che coprono i principali mercati statunitensi, europei e asiatici. I componenti dei principali indici di seguito elencati sono attualmente disponibili come CFD su titoli azionari di IB. Inoltre, IB offre la possibilità di negoziare azioni liquide a bassa capitalizzazione in svariati Paesi. Si tratta di titoli con capitalizzazione di mercato corretto per il flottante libero di almeno 205 milioni di USD e un valore di trading medio giornaliero di almeno 300,000 USD.  Per maggiori dettagli, si prega di consultare la pagina Elenco prodotti > CFD. Altri Paesi saranno aggiunti nel prossimo futuro.

Stati Uniti S&P 500, DJA, Nasdaq 100, S&P 400 (Mid Cap), Non-Index Mid Cap
Regno Unito FTSE 350 + Liquid Small Cap (incl. IOB)
Germania Dax, MDax, TecDax + Liquid Small Cap
Svizzera Porzione svizzera dello STOXX Europe 600 (48 azioni)
Francia CAC Large Cap, CAC Mid Cap + Liquid Small Cap
Paesi Bassi AEX, AMS Mid Cap + Liquid Small Cap
Belgio BEL 20, BEL Mid Cap + Liquid Small Cap
Spagna IBEX 35
Portogallo PSI 20
Svezia OMX Stockholm 30
Finlandia OMX Helsinki 25
Danimarca OMX Copenhagen 30
Norvegia OBX
Rep. Ceca PX
Giappone Nikkei 225
Hong Kong HSI
Australia ASX 200
Singapore* STI

 *non disponibile per i residenti a Singapore

II.   Confronto tra CFD e titoli sottostanti

A seconda dei propri obiettivi e e al proprio stile di trading, i CFD offrono una serie di vantaggi rispetto ai titoli azionari, ma anche alcuni svantaggi:
 
VANTAGGI dei CFD IB
SVANTAGGI dei CFD IB
Nessuna imposta di bollo o imposte sulle transazioni (Regno Unito, Francia, Belgio)
Nessun diritto di proprietà
Commissioni e tassi di margine inferiori rispetto a quelli sui titoli azionari
Operazioni societarie complesse non sempre esattamente replicabili
Aliquote da concordato fiscale per i dividendi senza necessità di rivendicazione
Tassazione sulle plusvalenze potenzialmente diversa rispetto alle azioni (si prega di consultare il proprio consulente fiscale)
Esenzione dalle normative di day trading
 

III.  Considerazioni circa i costi e i requisiti di margine

I CFD di IB possono rivelarsi un metodo per la negoziazione sui mercati azionari europei ancora più efficace rispetto all'offerta azionaria, già altamente competitiva, di IB.

Innanzitutto, i CFD di IB presentano commissioni inferiori rispetto a quelle previste per i titoli azionari e gli stessi bassi spread finanziari:

 EUROPA
 
CFD
AZIONE
Commissione
GBP
0.05%
GBP 6.00 + 0.05%*
EUR
0.05%
0.10%
Finanziamento**
Benchmark +/-
1.50%
1.50%

*per ordine + 0.05% in eccesso superiore a 50,000 GBP
**finanziamento di CFD sul valore complessivo della posizione, finanziamento azionario sull'importo assunto in prestito

All'aumentare dell'importo negoziato corrisponde una diminuzione delle commissioni sui CFD, pari a solo lo 0.02%. Le posizioni di dimensioni significative prevedono tassi di finanziamento più ridotti, pari a solo lo 0.5%.  Per maggiori dettagli, si prega di consultare le pagine Commissioni > CFD e Interessi e Finanziamenti > CFD.

In secondo luogo, i CFD prevedono requisiti di margine inferiori rispetto ai titoli azionari. Ciò è dovuto al fatto che i CFD ci permettono di applicare un tipo di margine basato sul rischio anziché le formule di regolamentazione applicabili per i titoli:

 
CFD
AZIONE
 
Tutte
Standard
Margine di portafoglio
Requisito di margine*
10%
25% - 50%
15%

*Margine tipico per le blue-chips. Margine di mantenimento infra-giornaliero standard del 25%, overnight del 50%.  Il margine di portafoglio indicato è il margine di mantenimento (compreso quello overnight). I titoli particolarmente volatili sono soggetti a requisiti più elevati

Per maggiori dettagli, si prega di fare riferimento alla sezione Requisiti di margine > CFD.


IV.   Esempio

Si consideri l'esempio seguente. I titoli di Unilever quotati ad Amsterdam hanno generato un rendimento del 3.2% nel mese passato (20 giorni di trading fino al 14 maggio 2012) e si pensa che continueranno a garantire un buon rendimento. Si desidera avere un'esposizione di 200,000 EUR e mantenerla per 5 giorni. Si effettuano 10 transazioni per creare la posizione e 10 per chiuderla. I propri costi diretti sarebbero i seguenti:

 
CFD
AZIONE
Posizione di 200,000 EUR
 
Standard
Margine di portafoglio
Requisito di margine
20,000
100,000
30,000
Commissione (di andata e ritorno)
200.00
400.00
400.00
Interessi
41.96
23.35
36.44
Costi diretti complessivi
241.96
423.55
436.44
Differenza
 
75%
80%

Nota: le spese in interessi sui CFD sono calcolate sull'intera posizione del contratto, mentre gli interessi sulle azioni sono calcolati sull'importo assunto in prestito. I tassi applicabili sono gli stessi per azioni e CFD.

 

Si ipotizzi, invece, che si dispone solamente di 20,00 EUR per finanziare il margine. Se Royal Dutch Shell continua a mostrare le stesse performance del mese precedente, il proprio potenziale di profitto si rivelerebbe il seguente:  

COSTO OPPORTUNITÀ
CFD
AZIONE
Margine disponibile
20,000
20,000
20,000
Ammontare complessivo investito
200,000
40,000
133,333
Rendimento*
1,576.27
312.25
1,050.84
Differenza
 
 -80%
 -33%

*rendimento medio giornaliero del mese precedente (fino al 14 maggio 2012) su cinque giorni

 

Si prega di ricordare che la leva finanziaria ha effetto in entrambe le direzioni, e, potenzialmente, i CFD possono dare luogo a perdite maggiori rispetto ai titoli con margine più elevato, fino, addirittura, a superare il proprio investimento iniziale.

 


V.    Risorse sui CFD

Di seguito sono forniti alcuni utili collegamenti a informazioni più dettagliate sull'offerta di CFD di IB:

Elenco prodotti > CFD

Commissioni > CFD

Tassi di finanziamento > CFD

Requisiti di margine > CFD

Operazioni societarie su CFD

Accesso al trading > CFD

Sono disponibili anche i seguenti brevi video:

Come immettere una transazione di CFD in Trader Workstation

Come richiedere i permessi per il trading di CFD IB


VI.   Domande frequenti

Quali sono i titoli azionari disponibili come CFD?

Titoli azionari ad alta e media capitalizzazione in USA, Europa occidentale, Paesi nordici e Giappone. Sono disponibili anche titoli azionari a bassa capitalizzazione in svariati mercati. Per maggiori dettagli, si prega di consultare la pagina Elenco prodotti > CFD. Ulteriori Paesi saranno aggiunti nel prossimo futuro.

 

Sono disponibili anche CFD su indici azionari?

Sì. Si prega di consultare la sezione CFD su indici IB: informazioni e domande frequenti.

 

Come sono stabilite le quotazioni di CFD su titoli azionari?

Le quotazioni dei CFD di IB sono identiche alle quotazioni dei titoli sottostanti indirizzate su Smart. IB non aumenta il differenziale né mantiene posizioni contro il cliente. Per maggiori informazioni, si prega di consultare la sezione Panoramica dei modelli di mercato dei CFD.

 

È possibile vedere i propri ordini limite riflessi presso la Borsa valori?

Sì. IB offre accesso diretto al mercato (DMA), quindi i propri ordini non inviabili a mercato (ovvero, ordini limite) presentano la copertura del sottostante rappresentata direttamente nella profondità del libro ordini della Borsa valori in cui questo viene negoziato. Ciò significa anche che è possibile immettere ordini per acquistare CFD al prezzo denaro del sottostante e venderli al prezzo lettera.

 

Come vengono determinati i margini dei CFD su titoli azionari?

IB stabilisce requisiti di margine basati sul rischio a seconda della volatilità storica di ciascun titolo sottostante. Il margine minimo equivale al 10%. La maggior parte dei CFD IB presenta un margine calcolato secondo questo tasso, rendendo, nella maggior parte dei casi, i CFD un prodotto più efficiente in termini di margine rispetto alla negoziazione del titolo sottostante. Tuttavia, non vi sono scostamenti del portafoglio tra le singole posizioni su CFD o tra CFD ed esposizione al titolo sottostante. Le posizioni particolarmente ampie potrebbero essere soggette a un margine aggiuntivo. Per maggiori dettagli, si prega di fare riferimento alla sezione Requisiti di margine > CFD.

 

Le posizioni short in CFD su titoli azionari sono soggette al riacquisto forzato?

Sì. Nell'eventualità in cui il prestito del titolo azionario sottostante si riveli difficile o impossibile, il titolare della posizione short su CFD sarà tenuto al riacquisto.

 

Come vengono gestiti i dividendi e le operazioni societarie?

In genere, IB riflette l'impatto economico dell'operazione societaria per i titolari del CFD come se questi ultimi detenessero il titolo sottostante nel proprio portafoglio*. I dividendi generano un adeguamento in liquidità, mentre le altre operazioni societarie possono avere un impatto sulla liquidità oppure generare un adeguamento delle posizioni, oppure entrambi. Per esempio, se le operazioni societarie comportano una modifica del numero dei titoli azionari (es. frazionamento azionario, frazionamento inverso), il numero di CFD verrà adeguato di conseguenza. Se l'operazione societaria genera una nuova entità con titoli quotati in Borsa e IB decide di offrire i relativi CFD, allora verranno create nuove posizioni long o short dell'importo corrispondente. Per una panoramica, si prega di fare riferimento alla sezione Operazioni societarie su CFD.

*Si prega di notare che, in alcuni casi, potrebbe non essere possibile adeguare correttamente i CFD in caso di operazioni societarie complesse come, per esempio, alcuni tipi di fusioni. In questi casi IB potrebbe risolvere il CFD prima della data di stacco cedola.

 

La negoziazione di CFD IB è aperta a tutti i clienti?

La negoziazione di CFD è aperta a tutti i clienti, a eccezione dei residenti in USA, Canada, Hong Kong e Australia. Gli utenti residenti a Singapore possono negoziare i CFD IB a eccezione di quelli basati su titoli quotati a Singapore. Le esclusioni determinate dalla residenza non prevedono deroghe per particolari tipi di investitori. Maggiori dettagli sono disponibili alla sezione Accesso al trading > CFD.

 

Come è necessario procedere per iniziare a negoziare CFD con IB?

È necessario impostare i permessi per il trading di CFD in Gestione conto e accettare le relative informative sul trading. Quindi, IB configurerà un nuovo segmento del conto (identificato con il numero del proprio conto esistente e il suffisso "F"). Una volta confermata questa configurazione, sarà possibile iniziare a negoziare. Il nuovo conto F non richiede una procedura di finanziamento separata, bensì, i fondi verranno automaticamente trasferiti dal proprio conto principale per soddisfare i requisiti di margine dei CFD. Per istruzioni dettagliate al riguardo, si prega di consultare le sezioni Accesso al trading > CFD e Come richiedere i permessi per il trading di CFD IB (video).

 

Sono previsti requisiti per i dati di mercato?

I dati di mercato per i CFD su titoli di IB corrispondono ai dati di mercato delle azioni sottostanti. Di conseguenza, è necessario disporre dei permessi per i dati di mercato delle relative Borse valori. Se si è già provveduto a configurare i propri permessi per i dati di mercato sulle rispettive Borse valori, non occorrerà fare altro. Se si desidera negoziare CFD su una Borsa valori senza disporre dei relativi permessi per i dati di mercato, è possibile configurare i permessi così come previsto per i titoli sottostanti.

 

Come sono rappresentate le transazioni e le posizioni in CFD nei rendiconti?

Le proprie posizioni in CFD sono mantenute in un segmento del conto separato, identificato con il numero del proprio conto principale e il suffisso "F". È possibile scegliere di visualizzare i rendiconti attività per il segmento F separatamente o insieme al proprio conto principale. È possibile effettuare la scelta nella finestra del rendiconto di Gestione conto.

 

È possibile trasferire posizioni in CFD da un altro broker?

IB è lieto di facilitare tale trasferimento di posizioni in CFD, soggetto all'accordo in essere con l'altro broker. Dato che il trasferimento di posizioni in CFD è più complesso rispetto a quello di posizioni in azioni, in genere, richiediamo che la posizione abbia un importo equivalente ad almeno 100,000 USD.

 

Vi sono grafici disponibili per i CFD su titoli azionari?

Sì.

Quali sono le tipologie di protezione del conto previste nel trading di CFD con IB?

I CFD sono contratti con IB UK come controparte, e non sono negoziati sulle Borse valori regolamentate, né compensati presso una camera di compensazione centrale. Dato che IB UK è la propria controparte nelle transazioni di CFD, si è esposti ai relativi rischi finanziari e commerciali, compreso quello di credito associato alle negoziazioni con IB UK. Si prega di notare, tuttavia, che tutti i fondi dei clienti vengono sempre interamente segregati, compresi quelli dei clienti istituzionali. IB UK partecipa allo UK Financial Services Compensation Scheme ("FSCS"). IB UK non fa parte della Securities Investor Protection Corporation ("SIPC") statunitense. Per maggiori dettagli in merito ai rischi associati alla negoziazione di CFD, si prega di fare riferimento all'Informativa sui rischi dei CFD di IB UK.

 

In quale tipo di conti IB è possibile negoziare CFD (es. conti individuali, Amici e famiglia, istituzionali)? 

La negoziazione di CFD è disponibile per tutti i conti a margine, ma non per i conti cash e SIPP.

 

Quali sono le dimensioni massime consentite per le posizioni detenute negli specifici CFD?

Non vi sono limiti predefiniti. Tuttavia, è bene ricordare che posizioni estremamente ampie potrebbero essere soggette ad aumenti dei requisiti di margine. Per maggiori dettagli, si prega di fare riferimento alla sezione Requisiti di margine > CFD.

 

È possibile negoziare CFD per via telefonica?

No. In casi eccezionali potremmo acconsentire all'elaborazione per via telefonica degli ordini di chiusura, ma non a quella degli ordini di apertura.

Low Capitalization Stocks

Symbol Description
CQC CUESTA COAL LTD
UNS UNILIFE CORP-CDI
GHC GENERATION HEALTHCARE REIT D
CDG CLEVELAND MINING CO LTD
THR THOR MINING PLC-CDI
CXX CRADLE RESOURCES LTD
MGN MAGELLAN PETROLEUM CORP-CDI
MXQ MAX TRUST
PXS PHARMAXIS LTD
EGG ENERO GROUP LTD
AFR AFRICAN ENERGY RESOURCES-CDI
TTI TRAFFIC TECHNOLOGIES LTD
GID GI DYNAMICS INC-CDI
MLX METALS X LTD
IRI INTEGRATED RESEARCH LIMITED
RCU REAL ESTATE CAPITAL PARTNERS
PAA PHARMAUST LTD
AVQ AXIOM MINING LTD
SUM SUMATRA COPPER & GOLD-CDI
SHC SUNSHINE HEART INC-CDI
MNZ MNEMON LTD
FRC FORTE CONSOLIDATED LTD
RVA REVA MEDICAL INC - CDI
SCD SCANTECH LIMITED
PGI PANTERRA GOLD LTD
AKP AUDIO PIXELS HOLDINGS LTD
KPR KUPANG RESOURCES LTD
WCB WARRNAMBOOL CHEESE & BUTTER
307 UP ENERGY DEVELOPMENT GROUP
8096 RUIFENG PETROLEUM CHEMICAL
3777 CHINA FIBER OPTIC NETWORK SY
396 HING LEE HK HOLDINGS LTD 
8372 RUIFENG PETROLEUM CHEMICAL
8376 GLOBAL ENERGY RESOURCES INT
702 SINO OIL AND GAS HOLDINGS LT
8286 SHANXI CHANGCHENG MICROLIG-H 
3300 CHINA GLASS HOLDINGS LTD
355 CENTURY CITY INTL  
399 UNITED GENE HIGH-TECH GROUP
STRTECH STERLITE TECHNOLOGIES LTD 
INGERRAND INGERSOLL-RAND INDIA LTD
KALPATPOW KALPATARU POWER TRANSMISSION
IBSEC INDIABULLS SECURITIES LTD
RELMEDIA RELIANCE MEDIAWORKS LTD
KENNAMET KENNAMETAL INDIA LIMITED
TBZ TRIBHOVANDAS BHIMJI ZAVERI L
MAHINDFOR MAHINDRA FORGINGS LTD
IVRCLINFR IVRCL LTD
GOLDLEG GOLDEN LEGAND LEASING & FIN
8068 RYOYO ELECTRO CORP
2749 JP-HOLDINGS INC
2169 CDS CO LTD
3278 KENEDIX RESIDENTIAL INVESTME
1934 YURTEC CORP
3433 TOCALO CO LTD
4109 STELLA CHEMIFA CORP
1720 TOKYU CONSTRUCTION CO LTD
4775 SOGO MEDICAL CO LTD
6801 TOKO INC

Low Capitalization Stocks

 

SYMBOL DESCRIPTION
AFAB.B ACANDO AB
ALPA ALPCOT AGRO AB
AOILSDBPR ALLIANCE OIL CO LTD-PREF
ARCM ARCAM AB
EOS EOS RUSSIA
GDWN GOODWIN PLC
IMS1 IMMSI SPA
KDEV KAROLINSKA DEVELOPMENT-B
MSAB.B MICRO SYSTEMATION AB-B
NETI.B NET INSIGHT AB-B
NOMI NORDIC MINES AB
PARE PA RESOURCES AB.
PGD PATAGONIA GOLD PLC
REG RARE EARTHS GLOBAL LTD
RPO RUSPETRO PLC
SHELB SHELTON PETROLEUM AB
SWOL.B SWEDOL AB-B
TAGR TRIGON AGRI A/S
VPP VALIANT PETROLEUM PLC
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